Внешний рынок

Внешне площадки завершили неделю разнополярной динамикой. В пятницу на рынках ничего интересного не происходило. Статданные по США носили смешанный характер и не оказали заметного влияния на ход торгов. Индекс деловой активности Чикаго вырос в июле до 54,7 пунктов, хотя ожидался подъем до 50,8 пунктов. В то же время Индекс потребительских настроения Университета Мичигана снизился с 93,3 до 93,1 пункта, хотя ожидался рост до 94 пунктов.

На предстоящей неделе инвесторы продолжат следить за выходящими статданными в свете возможного повышения ключевой ставки ФРС в сентябре. В частности, на этой неделе будут опубликованы данные по занятости.

Европейские площадки в пятницу прибавили почти 0,5%. Euro Stoxx 50 вырос на 0,47%, DAX – на 0,46%. Американские индексы, напротив, снизились по итогам дня. Dow Jones просел на 0,32%, S&P – 0,23%. Treasuries выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 10 б.п. до 1,53%, USt10 –на 8 б.п. до 2,18%, UST30 – на 4 б.п. до 2,91%.

Российские евробонды немного прибавили в цене, правда, в отсутствии драйверов. Корпоративный сегмент прибавил около 20 б.п. Займы Сбербанка подорожали на 25‐40 б.п., РСХБ – на 30 б.п. Россия‐43 подорожал на 10 б.п. до 95% от номинала, Россия‐23 – остался на отметке 97,7% от номинала.

Котировки нефти начали неделю снижением, пробив очередной уровень поддержки в 52,5 долл. за баррель Brent. Поэтому российский рынок вновь оказывается под давлением.

Внутренний рынок

В пятницу Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 п.п. — до 11% годовых. Свое решение регулятор обосновал рисками существенного охлаждения экономики. Одновременно ЦБ подчеркнул некоторое увеличение инфляционных рисков, однако июльское ускорения годовой инфляции регулятор объяснил повышением тарифов на услуги коммунального хозяйства, поэтому данный фактор носит разовый характер.

Оценивая динамику основных макроэкономических индикаторов ЦБ, как и ранее, отметил, что в дальнейшем экономическая ситуация будет зависеть от мировых цен на энергоносители. Однако если в июньском пресс‐релизе Банк России указывал на два сценария — восстановление цены на нефть до 70 долл. и сохранение цены на уровне около 60 долл., то в пятничном пресс‐релизе регулятор выделил возросшую вероятность сценария с продолжительным сохранением цен на нефть на уровне не выше 60 долл. за баррель.

На наш взгляд, риторика ЦБ в отношении экономических риском несколько ухудшилась, что оставляет хорошую возможность для дальнейшего снижения ставки. При этом в пятничном пресс‐релизе регулятор не упомянул ни слова о рисках волатильности, из‐за которых на прошлой неделе приостановил покупку валюту. Валютные риски являются самой главной угрозой для ключевой ставки и процентной политики, поэтому отсутствие обеспокоенности ЦБ по данному вопросу также стало положительным моментом.

Пятница на долговом рынке выдалась спокойной. Рублевые займы завершили день в небольшом плюсе после решения ЦБ понизить ставку на 50 б.п. ОФЗ прибавили порядка 20‐50 б.п., доходность снизилась на 2‐3 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам ВТБ БО‐43, РЖД‐15, ВЭБ‐Лизинг‐11.

На этой неделе рынок останется во власти дешевой нефти. Поэтому пока мы не видим поводов к росту оптимизма.