Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера американские фондовые индексы завершили торговую сессию снижением по причине возросшей вероятности повышения ставки ФРС через две недели. Ожидания усилились благодаря резкому росту нефтяных котировок в последние два дня, поскольку дефляция сырьевых цен негативно влияла на достижение целевых значений по инфляции. В частности, эта проблема также касалась экономики еврозоны. Если цены в долгосрочной перспективе могут стабилизироваться, то появляются риски сворачивания программы количественного смягчения ЕЦБ. Хотя эта перспектива отдаленная, как показывает практика, игроки "любят" заранее отыграть подобные сценарии без каких-либо негативных комментариев денежных властей.

Доходности казначейских обязательств США закрепились выше 2,3%. Масштаб возможного ужесточения монетарной политики, по нашему мнению, уже заложен. Дальнейшее движение кривой вверх ограничено, так как пока неизвестные точные намерения Дональда Трампа и его команды каким процентная и фискальная политика будет в ближайшие годы.

Российские суверенные еврооблигации демонстрировали негативные движения в течение дня. Доходности вдоль кривой поднялись на 4-5 бп. Рост ставок оказался более сдержанным по сравнению с доходностями других развивающихся стран, которые прибавили до 10 бп. Валютным облигациям России поддержку обеспечили цены на нефть и фундаментально слабая чувствительность котировок к внешним шокам (в последние месяцы), из-за более низкой концентрации нерезидентов. Схожую динамику показали корпоративные обязательства компаний и банков.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Рынок государственного долга России по итогам четверга продемонстрировал положительные результаты. В тоже время рост котировок ОФЗ выглядел весьма скромным при сопоставлении с динамикой цен на сырьевых площадках. По результатам дня суверенные бумаги подорожали в среднем на 0,5-0,8 пп от номинала при весьма внушительных объемах торгов. Основные денежные потоки инвесторов были направлены на 10-летние выпуски (порядка 33% от среднедневного оборота торгов "классическими" ОФЗ). Такая картина может объясняться неготовностью нерезидентов увеличивать инвестиции в активы развивающихся рынков в условиях ожидания скорого подъема ставки ФРС и продолжающейся распродажи казначейских обязательств США.

На первичном рынке вчера прошел сбор заявок на рублевые облигации группы Силовые Машины (Ва2/-/-) серии БО-05 объемом 5 млрд руб. Доходность бумаг к трехлетней оферте сложилась на уровне 10,51% годовых (ставка купона 10,25%).

Прогноз. Сегодня мы ожидаем консолидацию локального рынка облигаций возле текущих значений с учетом фактора конца недели, а также завершения отыгрывания новостей относительно встречи ОПЕК. Среди важных внутренних событий можно выделить выступление главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной перед Госдумой, где будет представлен план ДКП на 2017-2019 гг.

Из новостей первичного рынка сегодня мы отмечаем размещение облигаций Ямало-Ненецкого автономного округа (-/ВВ+/ВВВ-) на сумму 20 млрд. руб. Маркетируемая доходность 7-летних бумаг (дюрация 3,06 с учетом амортизационной структуры) составляет 12,01-12,44% годовых. Участие выглядит интересным даже по нижней границе диапазона с учетом высокого кредитного качества эмитента.

Денежный рынок

На денежном рынке с началом нового месяца спрос на рублевую ликвидность продолжает снижаться. В четверг банки привлекли у ЦБ по операциям РЕПО постоянного действия 324,9 млрд руб. — на 113 млрд руб. меньше, чем днем ранее. При этом еще на утро вторника задолженность по данному инструменту составляла 500 млрд руб. Сократился до привычных отметок (533,5 млрд руб.) и долг банков по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, периодически возрастающий в конце-начале месяца. Снизились и ставки МБК: значение MosPrime o/n снизилось на 5 б.п. (до 10,33% годовых), а индикативная ставка РЕПО o/n на межбанке сократилась на 4 б.п. (до 10,65%).

Мы полагаем, что потенциал для снижения ставок в первой половине месяца еще имеется. Кроме того, нельзя забывать, что во вторник Банк России прогнозировал недельный приток бюджетной ликвидности на сумму 548 млрд руб., однако пока столь ощутимого увеличения остатков банков на счетах у регулятора не наблюдалось.

На валютном рынке в первые минуты торгов в четверг доллар опускался на минимуме ниже 63,5 руб. (против закрытия среды на уровне 64,14 руб.). Ко второй половине дня американская валюта отвоевала позиции выше 64 руб., однако задержаться там надолго не удалось. Впрочем, к концу рабочего дня доллар вновь вышел в плюс к уровню открытия четверга вслед за укреплением на forex и закончил день на отметке 63,98 руб.

Цены на нефть остаются на комфортном для рубля уровне, тем не менее доллар остается сильным на внешних площадках, что лишает отечественную валюту полноценной поддержки от роста нефтяных котировок в связи с последними событиями.