Внешний рынок

Ситуация на рынке. Международные рынки перешли вчера в режим пониженной волатильности в ожидании решения ФРС по ставке, которое будет опубликовано сегодня поздно вечером. Доходности Treasures колебались в рамках узкого диапазона, 10-летний бенчмарк закрылся на 2 бп ниже (YTM2,71%). Рисковые активы стран EM слегка поднимались в доходности. Их динамику повторяли и российские суверенные выпуски. Кривая гособлигаций вчера переместилась выше на 1-2 бп. В корпоративном секторе единого тренда не сформировалось. Давление ощущалось в длинных выпусках Газпрома, что, вероятно, связано с новостями о готовящемся новом размещении.

Прогноз. На сегодня запланировано закрытие сделки по размещению рублевых еврооблигаций Альфа банка после roadshow, проходившего в начале недели. Ожидается, что бумаги будут иметь срок обращения 3,5-4 года. Основным событием среды станет завершение двухдневного заседания FOMC, за которым последует пресс-конференция Джерома Пауэлла. Вероятно, что ставка по федеральным фондам останется на прежнем уровне 2,25-2,5%.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Федеральные займы вчера так и не смогли перейти к прибыли несмотря на комбинацию ряда благоприятных факторов (традиционно со стороны нефти и рубля). В результате российский рынок выглядел слабее большинства аналогичных площадок EM, где доминировали покупатели. В целом амплитуда колебаний котировок ОФЗ по итогам дня оказалась небольшой. Многие "классические" выпуски завершили торги без видимых изменений, хотя в течение сессии теряли до половины фигуры (особенно после объявления Минфином планов на следующий аукционный день). Наиболее выраженная отстающая динамика фиксировалась в выпусках со сроками погашения через 4-5 лет, где цены снизились до 0,2 пп от номинала.

Объем торгов во вторник сократился еще значительнее, составив менее 11 млрд руб. Основная ликвидность (свыше 90% оборота) была сосредоточена в сегменте ОФЗ с постоянным купоном, в то время как среди флоатеров активность присутствовала лишь на ближнем участке.

Розничная сеть X5 успешно закрыла книгу заявок на биржевые облигации объемом 5 млрд руб. ниже первоначальных ориентиров. Финальный размер купона 15-летних бумаг сложился в размере 8,5%, что транслируется в доходность к оферте через 3 года на уровне YTP8,68%.

Прогноз. В среду Минфин проведет два первичных аукциона, где будут предложены бумаги с постоянным купоном среднесрочной и длинной дюрации. В отличие от предыдущей недели объем предложения был уменьшен с 30 до 25 млрд руб. Выбор упал на серии 26223 (погашается в феврале 2024 г.) в объеме 15 млрд руб. и 26224 (погашается в мае 2029 г.) на оставшиеся 10 млрд руб. Более длинный выпуск отреагировал резкой негативной динамикой вчера на новости о готовящемся доразмещении, однако позже скорректировался к уровню открытия.

Денежный рынок

Во вторник Банк России проводил традиционный депозитный аукцион. Несмотря на сокращение запасов ликвидности после проведения налоговых платежей, банки увеличили объем средств на недельных депозитах, разместив на аукционе регулятора 1,3 трлн руб. Впрочем, лимит на аукционе составлял и вовсе 1,79 трлн руб. Банки также рефинансировали свою задолженность по операциям РЕПО o/n Федерального казначейства и привлекли во вторник почти такую же сумму, как и в понедельник — чуть более 150 млрд руб. Одновременно были привлечены все средства в рамках лимита 50 млрд руб. на депозитном аукционе Федерального казначейства (сроком на 35 дней). В целом на рынке все еще сохраняется негативный эффект после налоговых платежей, в частности во вторник ставка МБК MosPrime o/n поднялась выше 8% годовых — впервые с декабря 2017 г. (ключевая ставка ЦБ на тот момент составляла 8,25% годовых).