Внешний рынок

Вчера на глобальных рынках основные западные фондовые индексы завершили день ценовым снижением на фоне роста напряженности вокруг Северной Кореи. Вследствие чего инвесторы проявили высокий интерес к защитным инструментам, увеличив спрос на золото и казначейские обязательства США. При этом российские еврооблигации продемонстрировали иммунитет и практически не изменились в стоимости в отличие от суверенных конкурентов развивающихся стран, оказавшиеся под влиянием продавцов. Однако отметим сохраняющиеся продажи в некоторых частных банках, в частности кривая PSB прибавила в доходности 16-30 бп.

Сегодня утром группа "ЕВРАЗ" представила финансовые результаты по МСФО за 1П17, которые мы оцениваем позитивно. Выручка выросла на 44% г/г до 5 105 млн долл. (здесь и далее г/г, если иное не указано) благодаря более высоким ценам на полуфабрикаты и строительную металлопродукцию. Показатель EBITDA удвоился и составил 1 152 млн долл. Долговая нагрузка улучшилась до 2х против 3,12х в 2П16. Свободный денежный поток с учетом поступления от продаж основных активов составил 823 млн долл. против 348 млн долл. аналогичного периода прошлого года. Компания объявила о дивидендах в размере 430 млн долл. Самый длинный выпуск с погашением в марте 2023 года завершил день с доходностью 5,28% годовых. Мы сохраняем рекомендацию покупать и ожидаем снижения кривой эмитента на 20-40 бп. до конца года.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Федеральные займы в среду продолжили колебаться в рамках узкого диапазона на фоне пониженных летних оборотов. Дневной объем торгов составил немногим более 16 млрд руб., причем основная часть денежных потоков появилась ближе к вечеру с приходом нерезидентов. Максимальный объем сделок в сегменте ОФЗ с постоянным купоном отмечался в выпусках, предлагаемых вчера Минфином в рамках первичных аукционов (на них пришлось примерно 70% оборота). Их результаты в целом можно признать весьма успешными, особенно с учетом повышенного объема предложения по сравнению с предыдущими неделями. На первом аукционе предлагался среднесрочный выпуск 26222 на 25 млрд руб. Спрос инвесторов превысил предложение в 1,6 раз, средневзвешенная доходность составила 7,98% годовых, что предполагает премию в 2 бп к уровню закрытия накануне. Позже наиболее длинный "классический" бенчмарк серия 26221 была продана с переспросом 1,9х на сумму 15 млрд руб. При это средневзвешенная доходность сложилась на уровне 8,03%, т.е. также с минимальной премией к вторичному рынку. В тоже время предоставленный ведомством столь скромный объем премии на обоих аукционах вполне может объясняться "просадкой" данных выпусков в предыдущий торговый день, когда были объявлены параметры первичного предложения. Что касается флоатеров, которые очередную торговую сессию пользовались большим интересом у участников рынка, то их котировки продолжили плавное восстановление после распродажи неделей ранее. Исключение по-прежнему составил самый короткий выпуск 24018 (+3бп, YTM 8,17%).

Прогноз. Вероятнее всего, локальный долговой рынок сегодня продолжит движение в рамках бокового тренда в отсутствии значимых движущих факторов. Баланс сил может сместиться в сторону продавцов в случае возобновления тенденции на ослабление рубля.

Денежный рынок

Депозитные операции ЦБ, проведенные накануне, сыграли свою роль: индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n вернулась на уровень ключевой ставки ЦБ, хотя еще накануне "проседала" до 8,55% годовых под напором избытка ликвидности.

В среду Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса за январь-июль текущего года. Положительное сальдо счета текущих операций за указанный период составило 21,7 млрд долл. Таким образом, в июле дефицит счета текущих операций составил 1,3 млрд долл. (в целом за второй квартал дефицит составил 0,3 млрд долл.). Отметим, что ранее Минэкономики прогнозировало отрицательное сальдо счета в 5 млрд долл. по итогам 3-го квартала. При этом негативный эффект для рубля от растущего дефицита счета текущих операций будет усиливаться покупками валюты в рамках операций Минфина (с 7 августа по 6 сентября ведомство должно приобрести порядка 1 млрд долл. на рынке).