Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ћокальный долговой рынок сегодн€ продолжит двигатьс€ в рамках единого тренда с торговыми площадками развивающихс€ стран


[03.03.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера основные фондовые индексы завершили день снижением на фоне высокой веро€тности повышени€ ставки на ближайшем заседании ‘–—. Ќа рынке производных инструментов фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на веро€тность ужесточени€ кредитной политики в размере 88%.  рива€ доходности казначейских об€зательств —Ўј прибавила несколько базисных пунктов и 10-летние бумаги вновь протестировали отметку 2,5%. ѕотребительский сектор в стране также усилил ожидани€ по монетарным преобразовани€м, поскольку были опубликованы данные по первоначальным за€вкам на пособие по безработице, которые оказались достаточно низкими.

ƒолговые инструменты развивающихс€ стран показали слабые результаты, реагиру€ на глобальные тренды. ƒоходности большинства долларовых суверенных еврооблигаций выросли на 3-6 бп. –оссийский сектор зафиксировал негативную динамику на уровне всех EM.  орпоративные евробонды двигались вслед за отечественным бенчмарком, однако среди многих бумаг выдел€лись выпуски кривой ≈¬–ј«а, подорожавшие по итогам дн€. ѕричиной тому стало решение менеджмента объ€вить тендер на выкуп двух валютных выпусков с погашением в 2018 г. и одного выпуска с погашением в 2020 г. ѕреми€ выкупа к рыночной цене по состо€нию на закрытие среды варьировалась в пределах 0,8-1,2% от номинала.  омпани€ готова выкупить все облигации с погашением через год, объем которых на рынке составл€ет около 652 млн долл. Ѕумаги с погашением через три года могут быть выкуплены до 300 млн долл. из 1 млрд долл наход€щихс€ в обращении. ‘инансирование сделки произойдет за счет выпуска новых еврооблигаций – роуд шоу запланировано на 6-10 марта. ќбъем эмиссии пока неизвестен, скорее менеджмент станет ориентироватьс€ на объем выкупа со вторичного рынка (до 10 марта).  омпани€ пока не объ€вл€ла предварительные ориентиры нового выпуска, тем не менее мы считаем, что срок погашени€ составит в пределах 5-7 лет с доходностью в диапазоне 5- 5,5%. Ќе исключаем о необходимости предоставлени€ премии к обращающимс€ еврооблигаци€м в свете возможного ужесточени€ монетарной политики уже в марте. ¬ любом случае сделка выгодна ≈¬–ј«у, так как приходитс€ обслуживать рыночных долг от 6,75 до 9,5% годовых. ћы же рекомендуем участвовать в выкупе и перекладыватьс€ в другие более доходные бонды после заседани€ ‘–—.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. –алли на внутреннем рынке облигаций в четверг не смогло найти продолжени€, исчерпав себ€ в отсутствии поддержки со стороны традиционных факторов спроса таких как нефть и рубль. ѕри открытии торгов стоимость ќ‘« немного подн€лась вверх, однако позже вс€ накопленна€ прибыль была растер€на. ¬ результате госбумаги завершили день снижением котировок в пределах 0,2-0,4 пп от номинала. Ќаибольшее давление ощутил на себе среднесрочный сегмент. ¬ целом активность участников в четверг оказалась сдержанной. —овокупный торговый оборот составил пор€дка 25 млрд руб., что уступает средним значени€м. ѕреимущественно сделки проходили в сегменте классических ќ‘«. ƒоходность выпуска 26207 не изменилась относительно предыдущего дн€ (YTM8,25%).

—реди новостей первичного рынка лизингова€ компани€ “ранс‘ин-ћ вчера проводила сбор за€вок на 10-летние облигации серии 001–-02 объемом 5 млрд руб. ¬ ходе маркетинга индикатив ставки купона был понижен до 12,5- 12,75% годовых, в итоге сложившись по верхней границе. ѕо бумагам предусмотрен пут-опцион через год (YTP13,16%).

ѕрогноз. Ќа наш взгл€д, локальный долговой рынок сегодн€ продолжит двигатьс€ в рамках единого тренда с торговыми площадками развивающихс€ стран, где наблюдаетс€ исход спекул€тивного капитала из-за роста опасений скорого подъема ставки ‘–—. ƒинамика сырьевых цен, в насто€щий момент формируема€ под давлением данных о растущих запасах нефти и нефтепродуктов в —Ўј, также может послужить дополнительным фактором поддержки продавцов.

ƒенежный рынок

Ќа денежном рынке после окончани€ налогового периода и с началом нового мес€ца ставки ћЅ  немного снизились, в частности значение Ruonia опустилось ниже 10% годовых.

Ќа валютном рынке большую часть дн€ рубль находилс€ под давлением: если в утренние часы пара доллар/рубль торговалась на уровне 58,4 руб., то к окончанию рабочего дн€ поднималась выше 58,8 руб. “акой динамике отечественна€ валюта была "об€зана" как снижению цен на нефть, которые оставались под давлением от вышедших накануне данных о росте запасов в —Ўј, так и укреплению доллара на внешних рынках вслед за резко возросшей веро€тностью повышени€ ставки ‘–— уже на ближайшем заседании в марте.

¬ ближайшее врем€ можно рассчитывать на дальнейшую коррекцию ставок, хоть и небольшую, так как потенциал снижени€ ограничен объемами абсорбировани€ ликвидности Ѕанка –оссии. ¬ начале мес€ца можно ожидать традиционного "возврата" средств из бюджета после уплаты налогов.  роме того, после длинных выходных наблюдаетс€ приток ликвидности в банковскую систему по каналу наличных денег (на счета банков данным образом уже пришло почти 150 млрд руб.).

Ќа валютном рынке в ближайшие дни может усилитьс€ давление на рубль от сочетани€ риска повышени€ ставки ‘–— в марте и возможного см€гчени€ риторики российского ÷Ѕ с перспективой снижени€ ключевой ставки. ќднако в целом преми€ рублевых ставок к доходност€м на внешних рынках остаетс€ по-прежнему крайне привлекательной, поддержива€ позиции отечественной валюты.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов