Внешний рынок

В четверг на внешних долговых площадках присутствовали смешанные настроения. Основные продажи пришлись на облигации развивающих стран, однако российские фиксированные инструменты показали неплохие результаты. Суверенная кривая потеряла в доходности 2-5 бп, тогда как корпоративные и банковские бумаги пользовались спросом. В своих комментариях мы отмечали, что смена базы инвесторов (увеличилась доля российских держателей) оказывает положительное влияние на отечественную площадку. Сокращение спекулятивных позиций на смежных площадках вызвано опасениями инвесторов перед пятничными данными по рынку труда, которые могут оказаться сильными.

Сегодня российские еврооблигации до открытия американского рынка, по-нашему мнению, изменятся незначительно, так как основные факторы спроса, определяющие обстановку долгового сектора, останутся под давлением. Перспективы рубля и стоимости нефти будут зависеть от поступающих западных макроэкономических данных. В преддверии публикации отчета по рынку труда США за октябрь, мы считаем, что сила доллара к валютам товарно-сырьевого блока сохранится. Укрепление рубля возможно в случае более слабых статистических результатов, при этом, если данные окажутся чуть хуже или в рамках прогноза, то вера глобальных инвесторов в декабрьское ужесточение денежной политики останется прежней.

В целом, анализируя последние публикации можно отметить, что темпы создания новых рабочих мест продолжили наметившуюся тенденцию к замедлению. В августе создано 173 тыс. новых мест (прогноз 217 тыс.), в сентябре 142 тыс. (прогноз 200 тыс.). Кроме того, показатели предыдущего месяца пересмотрены в сторону снижения на 60 тыс. новых мест. Мы также отмечаем о сокращении средних номинальных заработных плат в помесячном выражении, после роста в течение всего года.

Исходя из вышесказанного, несмотря на неоднозначную статистику, участники рынка больше верят в сменившуюся риторику ФРС. Рекомендуем сегодня находится вне рынка.

Внутренний рынок

Задолженность по аукционному РЕПО на минимуме с 2012 года. В четверг банки погасили почти половину своей задолженности перед ЦБ по аукционному РЕПО (в систему пришло 570 млрд руб. против возврата свыше 1 трлн руб. по старым кредитам), в результате чего долг банковского сектора по данному инструменту сократился до минимума с апреля 2012 года и на сегодняшний день составляет 571,3 млрд руб. Общая задолженность банков перед ЦБ снизилась до 3,2 трлн руб. против 7,5 трлн руб. на начало текущего года. Отток ликвидности на погашение задолженности кредитные организации частично компенсировали операциями РЕПО с фиксированной ставкой, нарастив задолженность по данному инструменту на 156,4 млрд руб. (до 189,1 млрд руб.). В итоге совокупный объем ликвидных остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился «лишь» на 297,1 млрд руб.

На валютном рынке доллар начал день достаточно бодро, отыграв уже на открытии существенную часть потерь вторника. Американскую валюту поддерживала очередная порция новостей о возможном повышении процентной ставки ФРС в декабре. В результате в первые часы доллар торговался вблизи 63,5 руб., однако утренним укреплением весь свой запал, по сути, исчерпал. В ближайшие дни можно ожидать дальнейшего движения пары доллар/рубль в диапазоне 62,5-64,0 руб., при этом в пятницу определяющее значение окажут данные по уровню безработицы в США.

На российском долговом рынке восстановился позитив, несмотря на снижение стоимости рубля к основным валютам. Рублевая государственная кривая опустилась на 5- 15 бп. в среднем. Основные покупки пришлись на дальний участок. В результате, ОФЗ с погашением от четырех лет торгуются на уровне 9,3-9,7%, короткий отрезок остался выше 10%. Мы по-прежнему считаем, что локальные бумаги перекуплены и их положение не подтверждается фундаментальными факторами. Мы не исключаем коррекции в случае сильных западных данных по рынку труда.