Аукцион ОФЗ

Сегодня Минфин размещает серии 25083 и 26212 объемом 15 и 20 млрд  руб. соответственно. Совокупное предложение не очень большое, поэтому проблем с абсорбированием двух серий не возникнет без премии к кривой вторичного долга. Кроме того, сегодня в банковскую систему должно вернуться около 1 трлн руб. Также обращаем внимание, что российский рубль не пробил психологическую отметку 58 долл/руб, от которой, по нашим наблюдением, активно заходили нерезиденты.

Перед началом аукциона торговые обороты пониженные. Ликвидности в "стаканах" довольно мало, а спреды междуспросом и предложением расширенные на участке до семилет в пределах 7-10 бп.

Текущие котировки ОФЗ практически заложили снижение ставки на 25 бп, наши ожидания соответствуют рыночному прогнозу. Если действия регулятора в ДКП совпадут с прогнозом большинства, кривая доходности закрепится на достигнутых отметках.

В случае более сильного денежного смягчения мы не исключаем движения кривой вниз, однако для 10-летних бумаг 26212 сопротивлением станет 7% годовых. В то же время сценарий может реализоваться при окончательном падении волатильности на глобальных рынках. Хотя во вчерашнюю сессию американские площадки отскочили вверх от многомесячных минимумов, косвенные индикаторы все же указывают на сохраняющуюся нервозность.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний долговой рынок на открытии во вторник развернулся к продажам, реагируя на коррекцию на глобальных фондовых и сырьевых площадках. Сокращение спроса на рисковые активы вылилось в падение цен большинства локальных суверенных долгов развивающихся стран. Ликвидные "классические" выпуски ОФЗ не стали исключением и почти всю торговую сессию сегодня пребывали в минусе. Наибольшие потери фиксировал дальний сегмент, где цены опускались до 0,5 пп от номинала. Однако с открытием американских бирж на рынок вернулись покупатели, которые, по всей видимости, спешили подобрать подешевевшие бумаги. На этом фоне наиболее длинная серия 26221 отыграла значительную часть внутридневных убытков, закрывшись ростом доходности всего на 1 бп (YTM7,43%). Средний отрезок суверенной кривой поднялся вчера вверх на 5-6 бп. Активность игроков вновь увеличилась. Дневной оборот составил более 47 млрд руб. Основные потоки игроков (свыше 80%) были сконцентрированы в сделках с ОФЗ с постоянным купоном. Интерес к флоутерам во вторник оказался невысоким, бумаги преимущественно остались на прежних позициях.  Исключение составила серия 29006, сумма сделок с которой превысила 8 млрд руб.

Прогноз. Сегодня на еженедельном аукционе Минфин увеличит размер предложения до 35 млрд руб. и будет продавать два выпуска с постоянным купоном. Вначале пройдет размещение короткой серии 25083 на 15 млрд руб. Позже предложение дополнится новым 10-летним бенчмарком 26212 на сумму 20 млрд руб. В корпоративном сегменте пройдет сбор заявок на два выпуска биржевых облигаций Газпромбанка на общую сумму 20 млрд руб. Сегодня утром на локальном рынке преобладают заявки на приобретение суверенных облигаций после заявлений главы Минфина США накануне (связанных с неприменением санкций в отношении российского госдолга).

Денежный рынок

Во вторник Банк России проводил сразу два депозитных аукциона — традиционный недельный и однодневный в рамках операций "тонкой настройки" (которые ЦБ проводил с четверга уже третий раз). Совокупный лимит на двух аукционах составил 3,83 трлн руб., однако банки были готовы разместить в общей сложности свыше 4 трлн руб. Данная сумма представляет собой текущий объем свободной рублевой ликвидности в банковском секторе.

Необходимо отметить, что показатель структурного профицита ликвидности, рассчитываемый Банком России, составлял на утро вторника 3,6 трлн руб., что уже превышало верхнюю границу прогноза регулятора по профициту ликвидности на конец 2018 г., поэтому новых существенных нетто-притоков по бюджетному каналу можно не ожидать. В то же время еще одним потенциальным источником ликвидности остаются ресурсы, направляемые на финансовое оздоровление банков по новому механизму санации. Приток новых средств всегда может понадобиться как для действующих банков в Фонде консолидации банковского сектора, так и для его возможных новых участников.