Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчерашний день принес коррекционные настроения в большинство рисковых активов развивающихся рынков. Причиной тому стали снижающиеся нефтяные котировки, которые усилили свое падение после вышедших вечером разочаровывающих данных по индексу ISM Manufacturing (несмотря на резкое ослабление доллара). Индекс деловой активности в перерабатывающей промышленности США в августе впервые за шесть месяцев опустился ниже 50 пунктов, что указывает на сокращение активности и производства в секторе. Слабая статистика подстегнула спрос на безрисковые активы – 10Y Treasures снизились по доходности на 4 бп до 1,56% годовых, в то время как сегмент суверенных евробондов EM ощущал давление продавцов.

Российский рынок еврооблигаций на этом фоне выглядел на удивление уверенно. Котировки гос. облигаций мало менялись по ходу торгов. Хуже всего себя чувствовал выпуск Russia 26, потерявший около 0,25 пп от номинала (не исключено, что из-за опасений игроков о скором возможном доразмещении бумаг). В тоже время дальний конец кривой смог закрыться даже в небольшом плюсе.

Прогноз. Мы не ждем резких ценовых колебаний в российских евробондах сегодня до выхода серии статистики по рынку труда США (данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства и показатель безработицы). Внешний фон пока выглядит скорее негативно, что будет оказывать понижательное давление на котировки. Более того, в случае публикации сильных макроэкономических показателей в США, распродажи в рисковых активах могут усилиться вместе с пересмотром ожиданий по изменению процентной ставки ФРС.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального госдолга находился под давлением продавцов на фоне низкого аппетита к риску на мировых рынках. Ситуация на сырьевых и валютных площадках оставалась сложной. Нефтяные котировки снизились к концу дня в преддверии сентябрьского заседания ФРС и статистики по рынку труда, способной усилить ожидания по вопросу монетарных перемен в случае позитивных статданных. Основные продажи в секторе ОФЗ прошли на длинном конце кривой, при этом внутри торговой сессии мы отмечали рост цен, однако за счет ускорения темпов снижения цен на углеводороды, инвесторы решили закрыть частично позиции. Долгосрочные бумаги потеряли в доходности несколько базисных пунктов, схожие итоги мы фиксируем и в среднесрочных инструментах. В то же время двухдневное сальдо в ОФЗ находится на стороне покупателей.

Прогноз. Мы сохраняем консервативный взгляд в отношении рынка рублевого госдолга. Высокая стоимость облигации в сочетании с низкой вероятностью снижения ставки Банком России на ближайшем заседании ограничивают потенциал роста котировок, несмотря на недавнее ралли в долгосрочных выпусках, которые принесли доход инвесторам около 2% без учета купонного дохода.

Денежный рынок

В четверг банки погасили 63% задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Напомним, что накануне задолженность по данному инструменту увеличилась до максимума с конца января 2016 года: несмотря на общую благоприятную ситуацию с ликвидностью, ряд игроков, вероятно, испытывали нехватку средств после крупных налоговых платежей, сопровождавшихся закрытием лимита ЦБ по аукционному РЕПО. При этом чистая ликвидная позиция банковского сектора вчера выросла, несмотря на погашение задолженности, что свидетельствует о традиционных поступлениях бюджетной ликвидности в начале месяца.

Сегодня банкам предстоит возврат средств по депозитам Федерального казначейства на общую сумму 242 млрд руб., а также возврат 33 млрд руб. по недельному РЕПО с ОФЗ. Одновременно ведомство проведет новый депозитный аукцион по размещению 300 млрд руб. на 7 дней. Впрочем, мы полагаем, что весьма возможно повторение ситуации прошлого аукциона в среду, когда предложенные Росказначейством 300 млрд руб. остались невостребованными рынком.

Цены на нефть в четверг продолжили снижаться, оказавшись во второй половине дня ниже 46 долл. за баррель марки Brent. В результате рубль, хоть и продолжал отчаянно сопротивляться, однако к концу рабочего дня был вынужден отступить к отметке 65,85 руб. против доллара.

В случае дальнейшего падения нефтяных котировок ниже 45 долл. американская валюта получит хорошую возможность закрепиться выше 66 руб., однако к сегодняшнему утру цены на нефть и курс рубля пока стабилизировались.