Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу российский долговой рынок завершил день на позитивной ноте в отличие от предыдущих сессий. Доходности государственных займов опустились вдоль кривой на 3-5 бп., что позволило большинству бумаг нивелировать падение цен четверга. Ключевыми драйверами спроса являются относительная стабильность валютного курса и рост нефтяных котировок. Между тем совокупный торговый оборот значительно снизился и составил 26 млрд руб. против 30 млрд руб. днем ранее. Основные денежные потоки формировались среди классических выпусков, на которые пришлось около 85% торгового оборота. Спрос на ОФЗ с переменным купоном оказался крайне низким, значительное количество сделок в очередной раз зафиксировано в обязательствах с погашением до 8 лет. Интерес к краткосрочным флоутерам связан, по нашему мнению, с их простотой оценки будущих денежных потоков, в отличие от более дальних серий.

Наши ожидания. Предстоящая неделя небогата на внешние макроэкономические события, вследствие чего, конъюнктура сырьевых и валютных рынков будет определять аппетит к рублевому долговому риску. Прошедшая неделя оказалось довольно слабой для сектора ОФЗ, в то же время дополнительных факторов спроса на суверенные бумаги пока нет, что согласуется с нашими ожиданиями.

Денежный рынок

В середине недели банкам предстоят крупные рублевые платежи и валютные погашения. В пятницу совокупные остатки банки в ЦБ пополнились на 115,4 млрд руб. (ликвидность пришла на корсчета), в результате чего объем средств вновь превысил отметку в 3 трлн руб. (3,05 трлн руб.). Ставка MosPrime o/n скорректировалась впервые после почти недельного роста, потеряв 7 б.п. и составив 10,30% годовых.

На валютном рынке днем и в вечернюю сессию американская валюта поднималась на максимуме выше 59,9 руб., однако к 60 руб. американской валюте не удавалось подобраться. Впоследствии доллар был вынужден отступить, в том числе под влиянием цены на нефть, которая в течение дня росла более чем на 2%.

В середине текущей недели банкам предстоят крупные налоговые платежи, в рамках которых отток ликвидности может превысить 700 млрд руб. Однако пока банки располагают необходимым запасом рублевых средств на корсчетах в ЦБ (2,1 трлн руб. на утро пятницы). Кроме того, нельзя исключать, что регулятор может снизить лимит на очередном депозитном аукционе, и в систему вернется часть ликвидности из 720 млрд руб., размещенных в ЦБ неделей ранее. Также Федеральное казначейство проведет сегодня дополнительный аукцион РЕПО с лимитом 400 млрд руб. (помимо ежедневных аукционов и аукциона в четверг на 300 млрд руб., которым банки смогут рефинансировать средства, привлеченные от 13-го января), что расширит запасы ликвидности в преддверии крупных платежей.

Одновременно в середине следующей недели кредитным организациям предстоит вернуть внушительный объем валютной ликвидности (порядка 6,5 млрд долл. по кредитам и депозитам ЦБ и Росказначейства соответственно). В результате, даже несмотря на крупные рублевые платежи, в ближайшие дни может усилиться спрос на валютную ликвидность, что поддержит доллар. При этом на сегодняшнем одномесячном аукционе валютного РЕПО ЦБ предложит лишь 3 млрд долл.