Внешний рынок

Инвесторы рассчитывают на введение новых мер стимулирования экономики. Новостной фон во вторник сложился в целом позитивным и поддержал возобновление покупок на мировых финансовых площадках. Испания провела размещение 12-ти и 18-ти месячных векселей на общую сумму 3 млрд евро, при этом стоимость заимствования резко выросла по сравнению с предыдущим аукционом. Однако тот факт, что страна все еще имеет доступ к долговому рынку, немного успокоил участников. В четверг Мадриду предстоит еще три аукциона на общую сумму 2 млрд евро, которые, вероятно, также пройдут успешно.

Лидеры G-20 призвали Европу усилить действия по борьбе с кризисом, и, похоже, участники поверили в возможность введения в ближайшее время стимулирующих мер. В западных даже СМИ появилась информация о том, что ЕС готов использовать средства имеющихся фондов ESM и EFSF (около 750 млрд евро) для покупок облигаций Италии и Испании, но официального подтверждения тому нет. Впрочем, каких-либо решений по этому вопросу можно ожидать не раньше саммита ЕС в конце месяца, а пока обстановка на долговом рынке, по всей видимости, останется напряженной. Отметим, что доходность испанских облигаций, несмотря на снижение накануне (в среднем на 10 б.п.) остается высокой, а 10-ти летний выпуск по-прежнему торгуется около критической отметки в 7%.

На фоне неплохих итогов размещения займов Испании и надежд на введение мер борьбы с кризисов в Европе, слабые статданные по ЕС остались незамеченными. Индекс доверия к экономике еврозоны от института ZEW в июне упал до -20,1 пунктов, к экономике Германии – до -16,9 пунктов. Статистика по США также осталась без внимания. Число новостроек в мае снизилось с 744 тыс. до 708 тыс (прогноз – 715 тыс.), в то же время разрешения на строительство достигли 780 тыс.. а ожидалось 725 тыс.

Европейские фондовые индикаторы выросли накануне почти на 2%, американские прибавили чуть менее 1%. Dow Jones поднялся на 0,75%, S&P – на 0,98%. В Treasuries прошли продажи на фоне восстановления спроса на риск. Доходность UST5 выросла на 2 б.п. до 0,7%, UST10 –на 5 б.п. до 1,62%, UST30 – на 7 б.п. до 2,7%.

Главным событием среды станет выступление Б. Бернанке по итогам двухдневного заседания ФРС. Инвесторы рассчитывают, по крайней мере, услышать намеки на введение стимулирующих мер в США, поскольку американская экономика также испытывает на себе давление из-за кризиса в Европе. До его начала на рынках, вероятно, будет царить умеренный оптимизм.

Улучшение настроений на западных площадках оказало поддержку российским еврооблигациям. Займы Вымпелкома прибавили по 25‐60 б.п., РСХБ‐17 и ‐18 выросли в цене на 60‐75 б.п. Также отдельные покупки наблюдались по выпускам Евраз‐18, ВЭБ‐25, МТС‐20, прибавившим по 35‐50 б.п. Отличились лишь евробонды Газпрома. Длинные выпуски потеряли по 20‐30 б.п., более короткие завершили день снижением в пределах 10 б.п.

Суверенная кривая осталась практически без изменений. Спрос наблюдался лишь на длинном конце. Россия‐22 прибавил 15 б.п. до 104,48% от номинала (YTM –3,94%), Россия‐30 – 30 б.п. до 120,19% от номинала (YTM –3,89%), Россия‐42 – 45 б.п. до 106,85% от номинала (YTM – 5,17%).

Сегодня поддержку рынку окажет улучшение внешнего фона, однако торговая активность в преддверии оглашения итогов заседания ФРС будет невысокой.

Внутренний рынок

В день уплаты НДС ЦБ даст меньше денег, чем накануне. Во вторник, накануне уплаты НДС, напряжения на денежном рынке не наблюдалось, впрочем, как обычно, во многом благодаря ЦБ. На аукционе прямого РЕПО регулятор предложил банкам 480 млрд руб. на 1 день и 1,2 трлн руб. на неделю. Средств хватило всем с избытком, так как в обоих случаях лимит не был полностью выбран. В результате межбанковская ставка MosPrime o/n упала на 47 б.п. —до 5,88% годовых. При этом отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора, похоже, обосновалась выше отметки в 800 млрд руб., то есть задолженность кредитных организаций перед ЦБ по-прежнему в два раза превышают объем остатков банков на корсчетах и депозитах в Банке России.

Сегодня банки будут перечислять основную часть платежей по НДС, и по традиции давление на ставки будет определяться лимитом ЦБ на аукционе прямого РЕПО. Сегодняшний лимит регулятора на 1 день составлял с утра 440 млрд руб., то есть меньше чем вчера. Мы полагаем, что средств всем участникам не хватит и значение ставки MosPrime o/n снова вернется на уровень выше 6% годовых.

Рубль теряет к корзине валют. На мировом валютном рынке участники ждут от ФРС принятия дополнительных мер по стимулированию экономики, что позволяет паре EUR/USD двигаться вверх. Так, вчера вечером пара проходила отметку в 1,27, а сегодня утром после небольшой коррекции вновь подбиралась к уровню 1,269. В то же время цены на нефть марки Brent находятся лишь чуть выше отметки в 95 долл., что не позволяет рублю отыгрывать снижение американской валюты на forex. В результате по итогам вчерашних торгов на российской бирже курс единой европейской валюты вырос на 29 коп., преодолев уровень в 41 руб., а доллар практически не изменился. Курс бивалютной корзины таким образом прибавил 13 коп. к рублю, составив на закрытии 36,34 руб.

В целом же отметим, что надежды на допстимулирование от ФРС в очередной раз могут не оправдаться, а проблемы испанских банков, похоже, лишь приобретают все больший масштаб. Таким образом, в ближайшее время весьма вероятна коррекция пары EUR/USD на forex и еще большее ослабление рубля на российской бирже.

Торги прошли без ярко выраженной динамики. Торговая активность на внутреннем рынке осталась невысокой из-за ожидания участниками итогов заседания ФРС и прояснения ситуации в Европе. Подготовка к налоговым платежам и непростая ситуация с рублевой ликвидностью также оказывали давление на активность участников. На этом фоне в рублевых облигациях единой динамики вновь не сложилось. ОФЗ, на которые пришелся основной объем торгов, консолидировались на достигнутых уровнях. В корпоративном же сегменте наблюдались единичные покупки. Инвесторы отдали предпочтение займам Вымпелком‐1, ‐4, РСХБ БО‐2, ВЭБ Лизинг‐8.

Сегодня рынок останется под давлением внутренних проблем с ликвидностью. Также инвесторы будут воздерживаться от активных сделок в преддверии окончания заседания ФРС.