Внутренний рынок

Отсутствие идей на рынке локального государственного долга вынуждает игроков занимать пассивную тактику действий, вследствие чего федеральные инструменты во второй декаде сентября демонстрируют боковое движение при позитивной ситуации в сырьевом и валютном секторе. Открытие торгов проходило под влиянием розничных инвесторов, поскольку совокупный оборот сделок не превышал 1 млрд руб., однако к закрытию сессии активность игроков увеличилась, правда она все равно оставалась низкой по сравнению объемами, которые формировались до заседания Банка России. По итогам дня краткосрочные выпуски остались на уровне пятница, среднесрочные и долгосрочные потеряли в цене около 0,2% от номинала. В то же время за счет опережающего роста длинных ставок угол наклона кривой продолжил увеличиваться – спред между 26218 и 26216 расширился до 22 бп. с 12 бп. в пятницу.

На первичном рынке корпоративного сектора МОЭСК (входит в ПАО "Россети") провела дополнительное размещение серии БО-04 и установила финальный ориентир цены в размере 100,35% от номинала, что соответствует эффективной доходности на уровне 8,33% годовых (ОФЗ + 78 бп.). На вторичной площадке мы видим потенциал снижения доходности до 8,1% годовых, поскольку на данном уровне торгуются бумаги из других отраслей верхней рейтинговой группы "double-B". Кроме того, близкий по дюрации МОЭСК БО10, который на один год длиннее, предлагает доходность около 8-8,2% годовых, то есть ниже на 30-15 бп. БО-04.

ВЭБ провел дополнительное размещение выпуска ВЭБ 09 и установил финальный ориентир цены около 100,6% от номинала, что соответствует эффективной доходности на уровне 8,89% годовых (ОФЗ + 134 бп.). При этом данная бумага больше всех из класса "triple-B" дает высокую премию к ключевой ставке (~30 бп.). На вторичной площадке крупные заявки на продажу находятся в диапазоне 100,7- 100,8% от номинала (~8,8% годовых). В долгосрочной перспективе мы ожидаем сужения кредитного спреда ВЭБа к кривой РСХБ до нуля, который сейчас составляет 20-30 бп.