Краткий кредитный профиль
 
Рост, закончившийся санацией. Банк «ГЛОБЭКС» был учрежден в 1992 г. и вплоть до конца 2008 г. контролировался одним из его основателей Александром Мотылевым – выходцем из структур советского Госстраха.

После увеличения капитала с 0,3 до 10,3 млрд руб. в 1999-2001 гг. банк вошел в топ-10 крупнейших банков по данному показателю и приступил к активному наращиванию бизнеса. При этом г-н Мотылев на длительное время возглавил рэнкинг крупнейших частных собственников банков.

С началом ухудшения ситуации на финансовых рынках в 4-м кв. 2008 г. ГЛОБЭКСБАНК начал испытывать серьезный дефицит ликвидности, вызванный досрочным изъятием средств частными вкладчиками. Учитывая существенный объем вкладов физических лиц в банке (25,4 млрд руб. на 01.09.2010), на высшем правительственном уровне было принято решение о начале процедуры санации банка. Акции ГЛОБЭКСа за символическую цену были выкуплены ВЭБом, разместившего также на депозите в банке 2 млрд долл., привлеченных от Банка России.

Процедура санации ГЛОБЭКСБАНКа была осуществлена путем выкупа у его должников (преимущественно девелоперских компаний собственника) заложенной по кредитам недвижимости, что позволило до конца 2008 г. погасить все проблемные кредиты банка, из-за которых образовался разрыв долгосрочной ликвидности.

Новый банк. В результате, к концу 2008 г. ликвидность банка была с избытком восстановлена, а баланс полностью очищен от «плохих» долгов, осевших на балансе другой структуры ВЭБа (ВЭБ-инвест). С этого момента под вывеской ГЛОБЭКСа по сути стал функционировать абсолютно новый банк, с внушительным объемом ликвидности и запасом капитальной достаточности.

В течение 2009 г. за счет использования мощного административного ресурса в лице ВЭБа, ГЛОБЭКСБАНКу удалось увеличить корпоративный кредитный портфель более чем в 4 раза, который уже к сентябрю 2009 г. вновь превысил 50% активов.

Одним из первых клиентов и крупнейших заемщиков нового ГЛОБЭКСБАНКа стал АвтоВАЗ, а позднее и другие государственные предприятия стратегических отраслей, в том числе поддерживаемых в рамках правительственной программы. Среди новых заемщиков необходимо отметить: структуры ТГК и МРСК, ОАО «Группа Е4», ОАО «Стройтрансгаз», ОАО «СМАРТС», ФГУП «Почта России», ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Ростсельмаш», ОАО «Нижноватомэнергосбыт», ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Мотовилихинские заводы», ГК «Связной», ООО «ПРОДИМЕКС-Холдинг» и др.

Необходимо заметить, что по состоянию на начало 2010 г. кредитный портфель банка был весьма сконцентрирован — на 14 крупнейших (основных, по информации банка) заемщиков приходилось почти 65% кредитного портфеля, а на 30 крупнейших ссуд — более 70% портфеля. Впрочем, вышеуказанный состав заемщиков в лице как самостоятельно кредитоспособных предприятий, так и предприятий, поддерживаемых государством, полностью, на наш взгляд, нивелирует риск концентрации портфеля.

При этом структура срочности кредитного портфеля существенным изменениям по сравнению с докризисным периодом не подверглась — более половины кредитов по-прежнему приходится на сроки от 1 года до 3 лет.

Текущий уровень просроченной задолженности составляет 1% от совокупного КП. Однако такая низкая доля все еще является результатом косметической очистки баланса, и, учитывая преобладание в портфеле долгосрочных ссуд, можно предположить, что часть кредитных рисков в настоящее время еще не отразилась в балансе. Впрочем, влияние таких рисков на банк будет незначительным, учитывая высокую капитальную достаточность и хороший уровень процентной маржи банка.

Портфель ц/б банка с начала 2009 г. возрос практически с 0 до 20% активов. Основная его часть приходится на облигации. Топ-менеджмент банка рассматривает покупку ц/б как вторую составляющую (после КП) планируемого масштабного роста активов. В случае отставания роста активов от запланированного графика (см ниже) за счет кредитного портфеля, банк, вероятно, будет восполнять динамику наращиванием портфеля ц/б, что, с одной стороны, значительно увеличит его рыночные риски, а с другой — влияние данных рисков будет нивелироваться высокой капитализацией и дальнейшими планами по ее увеличению. Кроме того, в настоящий момент портфель преимущественно представлен облигациями и еврооблигациями корпоративных эмитентов первого эшелона, что сводит риски портфеля ц/б к минимуму.

С начала 2009 г. структура ресурсной базы банка существенных изменений не претерпела, а ее рост в 2009 г. был обеспечен притоком корпоративных депозитов. По информации банка, действующими клиентами на начало 2010 г. являлись 12,5 тыс. юридических лиц, из которых необходимо отметить: ОАО «Зарубежнефть», ООО «ВЭБ-Инвест», ОАО «Когалымнефтегеофизика», ЗАО «ЛОТТЕ РУС», ООО «Далан-Строй» и др.

ГЛОБЭКСБАНК первым из санируемых банков вышел на долговые рынки, получив заблаговременно рейтинги S&P и Fitch (ВВ- и BB, соответственно), позволившие включить выпуск в ломбардный список Банка России. Банк разместил биржевые облигации на сумму 5 млрд руб., что обеспечило рост ресурсной базы за первые 5 мес. 2010 г.

Объем депозитов физических лиц, составивших на отчетную дату почти пятую часть ресурсной базы, отличается слабой положительной динамикой с середины 2009 г., что обусловлено наличием других источников ресурсов, а также согласуется с неоднократными заявлениями нового президента ГЛОБЭКСБАНКа Виталия Вавилина о дорогой ресурсной базе банка на момент вхождения ВЭБа. Вероятно, банк и в будущем не будет делать акцент на активное привлечение вкладов частных лиц.

В обозримой перспективе можно предположить дальнейшее наращивание крупной корпоративной клиентской базы, что частично будет диверсифицироваться за счет размещений на внутренних долговых рынках.

Банку удалось сохранить хорошие показатели эффективности бизнеса, которые по итогам 2008 г. были обеспечены финансовым результатом первых 3-х кварталов, а по итогам 2009 г. – быстрым наращиванием кредитного портфеля.

При этом, темпы роста чистого %-ного дохода, которые по итогам 1 кв. 2010 уже опередили темпы 2008 и 2009 гг., позволят банку компенсировать возможную реализацию некоторых кредитных и рыночных рисков.

Амбициозные планы на фоне неопределенности. В начале 2010 г. советом директоров ГЛОБЭКСБАНКа были озвучены планы по дальнейшему развитию. За 2010 г. планируется на 30,5% увеличить капитал, в 1,8 раза — активы, в 2 раза — корпоративный кредитный портфель. Если смотреть на текущие балансовые показатели банка, то планы представляются, мягко говоря, амбициозными, так как за первые 5 мес. 2010 г. вышеуказанные показатели выросли совсем несущественно. Однако, принимая во внимание статус по сути госбанка, приток корпоративной базы в 2009 г., а также определенный в стратегии ГЛОБЭКСБАНКа состав потенциальных заемщиков (крупнейшие предприятия стратегических отраслей России, в том числе сырьевых), данные планы уже не выглядят столь фантастичными.

Также, даже без учета ближайших допэмиссий уставного капитала (в начале 2010 г. было принято решение о допэмиссии, в результате которой капитал предполагается увеличить на 5 млрд руб.) текущий уровень достаточности капитала (25,15%) предоставляет хороший запас для планируемого наращивания активов.

Такие неизбежные риски, как кредитный, рыночный и риск концентрации ресурсной базы на крупной клиентуре, в настоящее время полностью нивелируются государственным участием в капитале банка. Однако вопрос дальнейшей продажи ГЛОБЭКСБАНКа новому владельцу остается открытым и несет, на наш взгляд, главный риск для инвесторов.

Впрочем, по словам г-на Вавилина, представители ВЭБа заявляли, что вопрос о продаже ГЛОБЭКСБАНКа будет рассматриваться только после достижения банком определенного уровня капитализации, при котором, продав банк, государство вернет потраченные на санацию 87 млрд руб. Таким образом, даже по докризисным мультипликаторам найти покупателя без госучастия по такой цене в текущих условиях достаточно сложно.

Кроме того, говоря о существующем риске смены государственного собственника ГЛОБЭКСБАНКа, к примеру, на частного, необходимо иметь в виду, что корпоративная база в виде крупнейших предприятий стратегических отраслей страны предполагает наличие у нового собственника соответствующих административных и политических ресурсов для поддержания рыночных позиций на таком уровне, а также сокращает вероятность покупки крупных долей в капитале иностранными инвесторами.

Позиции банка на долговом рынке

На сегодняшний день ГЛОБЭКС представлен на публичном долговом двумя выпусками 3-ех летних биржевых облигаций с годовой и полуторагодовой офертами с эффективной доходностью 7,73% и 8,23% годовых, соответственно, а также 6, 10 и 15 месячными рублевыми векселями с доходностями 6,25%, 7,40% и 8,25% годовых. Кроме того, в настоящее время на рынке есть уникальное предложение в виде долларовых векселей ГЛОБЭКСа под 6% годовых сроком на 1 год.

В настоящий момент публичные долговые обязательства ГЛОБЭКСа торгуются с существенными премиями относительно обязательств других кредитных учреждений, контролируемых государством, в том числе облигаций ВТБ-24. На наш взгляд, подобная ситуация объясняется некоторой инертностью рынка, по-прежнему ассоциирующего банк с прежними владельцами и структурой бизнеса. Свою роль также играет неясность в отношении стратегии дальнейшего развития банка и сравнительная молодость, как его кредитного портфеля и непродолжительность работы в своем новом виде.

Что же касается основного для госбанка такого масштаба риска – смены собственника – то, как было выше отмечено, в перспективе ближайших нескольких лет возможность и последствия реализации данного риска незначительны, тогда как срок до погашения самых длинных долговых бумаг банка – менее 15 месяцев.