Внешний рынок

Рынок вчера.

Российский рынок еврооблигаций начал год достаточно слабо. Панические настроения на китайском финансовом рынке, резкое снижение стоимости нефти и девальвация рубля обеспечили продажи корпоративного (в цене: 0,5-1 пп.) и суверенного (в цене: 0,5 пп.) долга. Власти Китая проводят интервенции и постепенно скупают акции на фондовой площадке, пытаясь сгладить возникший пессимизм со стороны локальных и внешних инвесторов, однако, попытки пока не увенчались успехом. Отток капитала продолжается сильным и офшорный курс юаня по отношению к доллару обесценился с начала года более чем на 5%. Мы полагаем, что руководству НБК придется предпринимать дополнительный ряд монетарных шагов по стабилизации рыночной ситуации: более активные продажи американских активов (расширение списка) и предоставление ликвидности банковской системе.

Для российской валюты вырисовывается слабая картина, так как фундаментальные катализаторы роста отсутствуют. С технической точки зрения рубль в паре с долларом пробил серьезные уровни сопротивления (75 руб.), что дает надежду продавцам на дальнейший рост доллара. На наш взгляд, важно понять являются ли сегодняшние спекулятивные движения внешних рынков индикатором будущей динамики. Нивелировать негатив в ближайшее время могут данные по запасам нефти и слабые макроэкономические показатели в США, которые, по прогнозам западных экспертов, вполне вероятны. В случае реализации подобного сценария, сила американской валюты сократится и отчасти поддержит котировки сырьевых площадок. Вместе с тем, конъюнктура китайской экономики и производственная активность в Поднебесной сохранят наибольший вес в формировании стоимости нефти.

Рынок сегодня.

Прогноз: Мы негативно смотрим на рынок еврооблигаций и не видим факторов, способных вернуть денежные потоки на российскую площадку. Основное давление, на наш взгляд, будет сконцентрировано в рублевых еврооблигациях и субординированных выпусках банков, так как они довольно чувствительно реагируют на внешние шоки.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Рынок локального суверенного долга потерял в стоимости на фоне панических настроений на глобальных рынках и девальвации рубля. По всей видимости, нерезиденты продолжают сокращать позиции, так как долларовая доходность ОФЗ падает достаточно сильно. Интересно отметить, что рост кривой произошел при незначительных торговых оборотах. Основное давление продавцов отмечено в среднесрочных и долгосрочных займах. Падение цен на отрезке 3-5 лет составило 1-1,8 пп, тогда как более длинные облигации снизились на 2-3 пп.

Рынок сегодня.

Рынок продолжит следить за новостями из Китая и действиями регулятора по стабилизации финансовых рынков. Игроки опасаются, что меры, предпринимаемые властями, не принесут положительных эффектов. Сектор ОФЗ останется под влиянием продавцов, однако, нахождение кривой федерального займа сохранится под ключевой ставкой. Вместе с тем более резкая девальвация рубля (пока мы этого не ожидаем на текущей неделе), может приблизить средний участок государственных займов к 11%.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Первые рабочие дни в новом году сопровождаются притоком бюджетной ликвидности и дальнейшим ослаблением рубля. Последние рабочие дни 2015 года ознаменовались приходом в банковскую систему дополнительной бюджетной ликвидности. Так, если на утро 29 декабря совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ составляли 1,87 трлн руб., то на утро сегодняшнего операционного дня остатки подросли до 2,39 трлн руб. Тем не менее, как уже неоднократно наблюдалось в 2015 году, приток бюджетной ликвидности, которая и так в целом равномерно поступала на рынок весь год, не оказал положительного влияния на межбанковские ставки: значение MosPrime o/n опускалось почти до уровня ключевой ставки, однако затем скорректировалось вверх и по итогам вчерашнего дня составило 11,2% годовых.

Начало года рубль встречает под серьезным давлением с внешних рынков в виде очередной панической волны распродаж на китайском рынке и дальнейшего падения нефтяных котировок. После столь существенного снижения, наблюдаемого еще с конца декабря, нельзя исключать коррекции пары доллар/рубль вместе с возвращением на внутренний рынок после праздничного перерыва основной массы игроков. В то же время вторник будет небогат на статистические события, тогда как в среду важное значение для рынка нефти будет иметь играть очередная порция статистики по запасам энергоносителей в США.