Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ‘акторов поддержки долгового рынка в ближайшие дни не видно


[31.07.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нутренний рынок

¬ п€тницу рынок локального государственного долга завершил день осторожным снижением цен. ƒоходности вдоль кривой прибавили несколько базисных пунктов на фоне решени€ Ѕанка –оссии сохранить ставку на прежнем уровне – 9% годовых. ¬ сопроводительном документе регул€тор отметил восстановление краткосрочных рисков вследствие неопределенности в отношении ожидаемого урожа€ и возникновение возможных геополитических рисков, что негативно может сказатьс€ на динамике российского рубл€.

—егодн€ на открытие торгов сектор федеральных займов находитс€ под давлением продавцов, при этом объемы торговых операций довольно существенны дл€ первых часов. јктивнее всего инвесторы сокращают позиции в инструментах с погашением от 5 лет, дешевеющие примерно на "полфигуру". Ќепри€тие к рублевым активам мы объ€сн€ем ухудшением внешнего фона, св€занного с высокой веро€тностью введени€ санкций и ответными мерами со стороны –оссии. ¬следствие чего отечественна€ валюта тер€ет позиции по отношению к доллару и торгуетс€ выше отметки 60 руб., хот€ нефт€ные котировки продолжают демонстрировать подъем.

¬ ближайшие дни мы не видим факторов поддержки дл€ долгового сектора, однако не ожидаем слишком пессимистичных настроений до конца недели. ”ровни дл€ входа в бумаги выше 8% годовых могут оказатьс€ интересными дл€ определенного класса инвесторов. »сход€ из текущей ситуации, мы рекомендуем откупать ќ‘« на уровне 8,10-8,15% годовых, при этом лучше дождатьс€ еженедельных аукционов ћинфина, которому придетс€ предоставить премию за существующие риски.

ƒенежный рынок

ѕо итогам п€тничного заседани€ Ѕанк –оссии прин€л решение сохранить ключевую ставку на уровне 9% годовых. –егул€тор отметил сохранение краткосрочных и среднесрочных инфл€ционных рисков, а также временное приостановление снижени€ инфл€ционных ожиданий. ¬ то же врем€ в пресс-релизе была сохранена фраза о том, что ÷Ѕ "видит пространство дл€ снижени€ ключевой ставки во втором полугодии 2017 года".

Ќесмотр€ на июньское ускорение роста цен до 4,4%, ÷Ѕ подтвердил сохранение тенденции к формированию устойчиво низкой инфл€ции. ѕри этом ослабление рубл€ в июне-июле, по мнению регул€тора, не оказало значимого вли€ни€ на инфл€цию и инфл€ционные ожидани€, так как с начала 2017 года наблюдалось существенное укрепление рубл€. ¬ свою очередь, увеличение потребительских расходов ÷Ѕ оценил, как умеренное и не создающее дополнительного инфл€ционного давлени€.

“ем не менее, мы отмечаем, что регул€тор впервые в своих пресс-релизах в числе инфл€ционных рисков указал на "услови€ повышенных геополитических рисков". »менно данный фактор, веро€тно, будет св€зывать руки ÷Ѕ и на следующем заседании 15 сент€бр€, даже если инфл€ци€ вновь подойдет вплотную к таргету в 4% под вли€нием традиционной "овощной" дефл€ции, перенесенной в этом году из-за непогоды на сент€брь.

¬ услови€х повышенной геополитической напр€женности даже более длительна€ пауза в снижении ставки не будет оказывать никакой поддержки рублю. “ак, сильную зависимость отечественной валюты от геополитики в очередной раз продемонстрировали торги в п€тницу. ¬ течение дн€ цена на нефть марки Brent забиралась выше 52,6 долл., что стало максимумом с конца ма€, а индекс доллара пыталс€ обновить очередной минимум. ќднако российска€ валюта на фоне ухудшени€ российско-американских отношений упорно игнорировала комфортные дл€ роста экономические услови€ и скромно укрепл€лась на максимуме до 59,36 (в паре с долларом) лишь после решени€ ÷Ѕ по ставке, а окончание рабочего дн€ встречала на уровне 59,6.

Ќовости эмитентов: Ѕ»ЌЅјЌ 

¬ понедельник Ѕинбанк проведет сбор за€вок на покупку биржевых облигации серии Ѕќ-ѕ05 на сумму 3 млрд руб. Ѕумаги погашаютс€ через год — 21 июл€ 2018 года. Ќапомним, что последний раз банк разместил в начале июл€ облигации предыдущей серии (Ѕќ-ѕ04) на 3 млрд руб. ѕо итогам сбора за€вок купон по бумаге был установлен на уровне 11,15% годовых, при этом по выпуску предусмотрены ежемес€чные купоны и погашение через год. ¬ насто€щее врем€ бумага наиболее ликвидна из представленных займов эмитента и с учетом средневзвешенной цены за п€тницу (100,23) торгуетс€ с доходностью на уровне 11,44% годовых. ћы полагаем, что данный уровень можно считать справедливым и дл€ нового выпуска, поэтому ожидаем по итогам маркетинга купон в районе 11% годовых.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: