Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Еврооблигации Global Ports по-прежнему предлагают одну из наиболее высоких доходностей


[20.03.2017]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Ситуация на рынке. В последний день прошедшей недели развивающиеся торговые площадки продолжили отыгрывать решение заседания ФРС, демонстрируя ценовой рост. Вслед за снижением доходности 10Y UST на 4 бп до 2,5% годовых, кривая российских суверенных еврооблигаций сдвинулась вниз на сопоставимую величину. Корпоративный сектор также пользовался спросом покупателей. В США в пятницу был опубликован индекс потребительского доверия за март, показавший рост относительно предыдущего месяца с 96,3 пунктов, до 97,6.

Холдинговая компания Альфа банка на этой неделе проведет встречи с инвесторами для размещения евробондов, номинированных в евро. Объем выпуска составит не менее 300 млн евро. Роуд-шоу продлится до вторника 21 марта.

Рейтинговое агентство S&P в пятницу вечером изменило прогноз российского суверенного рейтинга с Федерации со "стабильного" на "позитивный" благодаря улучшению прогнозов роста экономики страны. В тоже время агентство отмечает, что сдерживающее влияние на рейтинги Российской Федерации по-прежнему оказывают международные санкции.

Группа Global Ports (Ba3/-/BB), один из крупнейших российских стивидоров, озвучила умеренно-негативные результаты по МСФО за 2016 г. Консолидированная выручка группы за рассматриваемый период сократилась на 18% до 331,5 млн долл. на фоне падения контейнерооборота морских терминалов на 19% (год к году). Долговая нагрузка в терминах Чистый-Долг/EBITDA выросла до 4,2х (3,6х в 2015 г.). Еврооблигации Global Ports 22 (YTM5,37%) по-прежнему предлагают одну из наиболее высоких доходностей среди корпоративных эмитентов российских еврооблигаций.

Прогноз. Несмотря на позитивный в целом внешний фон и сохранение растущей динамики на смежных рынках EM, российские евробонды открылись сегодня сдержанным падением. Возможно, инвесторы предпочитают переориентироваться на локальный рынок долга, который продемонстрировал отличную динамику на прошлой неделе. В ближайшую пятницу состоится заседание ЦБ РФ по вопросам денежно-кредитной политики, где не исключена возможность снижения ключевой ставки.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу рынок локального государственного долга завершил день в позитивном ключе, однако темпы падения ставок вдоль кривой значительно сократились по сравнению в предыдущем днем. Доходности коротких и дальних бумаг опустились на 3-4 бп., середина кривой практически не изменилась. Совокупный торговый оборот остался повышенным и составил 28 млрд руб., что намного выше средних значений за последнюю неделю. Инвесторы продолжают концентрировать свой интерес в долгосрочных облигациях после того, как ФРС смягчила риторику на последнем собрании. В этой ситуации при сохранении позитивного баланса внешних факторов длинные ОФЗ имеют шансы на дальнейший ценовой рост. Мы оцениваем расширение дисконта по отношению к ключевой ставке выпусков 26218 и 26221 на 5-7 бп. В то же время, если Банка России выпустит миролюбивое сопроводительное заявление на мартовском заседании, то ставки вдоль суверенной кривой могут пробить 8% годовых (26207 уже стоит 7,92%) на участке с погашением от 6 лет. Кстати, новая 16-летняя серия 26221 на вторичном рынке торгуется с доходностью 8,12% (в рамках нашего прогноза), тогда как средневзвешенная ставка размещения на аукционах равнялась 8,3%. Пока нерезиденты не могут покупать бумагу напрямую, поэтому основные сделки проходят между российскими брокерами, хотя не исключаем операций со стороны дочек иностранных банков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: