Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчерашний день на рынке рублевого госдолга прошел относительно спокойно, несмотря на сохраняющийся позитив смежных рынков. Стоимость нефтяной марки Brent обновила максимум ($44,6) 2016 г. Спекулянты продолжают надеяться на эффективный исход встречи основных стран экспортеров в Дохе. Дополнительным аргументом в пользу результативных решений выступает снижение долгосрочного рейтинга Саудовской Аравии до «АА-» с «АА» с негативным прогнозом из-за ухудшения бюджетного баланса страны, испытывающего проблемы с поступлением нефтяных доходов, поэтому шансы на миролюбивый настрой представителей Саудовской Аравии, на наш взгляд, сильно вырос.

К концу торгового дня объем торговых операций распределился относительно равномерно вдоль всего участка ОФЗ. Динамика федерального долга характеризовалась смешанными результатами – изменения цен в рамках 0,2 пп.

Прогноз. В ОФЗ изменений мы не ожидаем - инвесторы приняли выжидательную позицию на ближайшие несколько дней.

Денежный рынок

Сохранение минимальных лимитов по аукционам РЕПО ЦБ не оказывает давление на ставки МБК. Во вторник Банк России лишь незначительно расширил лимит на аукционе прямого РЕПО (+30 млрд руб. — до 250 млрд руб.), однако сохранение вторую неделю подряд минимального объема предложения рублевой ликвидности от ЦБ по-прежнему не смущает межбанковские ставки. В частности, значение MosPrime o/n по-прежнему остается ниже уровня ключевой ставки ЦБ. При этом чистая положительная ликвидность банковского сектора продолжает расти, достигнув отметки в 588,9 млрд руб., а совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах пополнились за вчерашний день на 48,3 млрд руб. — до 1,85 трлн руб. Отметим, что очередной период платежей стартует в конце текущей недели, однако данное событие не повлияет на комфортную ситуацию на рынке. В целом ожидать давления на ставки МБК можно не раньше, чем в конце следующей недели, когда участники рынка начнут подготовку к проведению основной массы платежей.

Новости эмитентов/Global Ports

Группа протестировала первичный рынок еврооблигаций

Новость. В информационных источниках было отмечено, что книга на дебютные 5-летние еврооблигации Global Ports объемом 350 млн долл. закрылась с переподпиской в 3,5 раза. В ходе маркетинга ценовой диапазон пересматривался несколько раз, и итоговая ставка купона составила 6,872%, что предполагает доходность к погашению 6,875% годовых. Валютные инструменты приобрели российские (34%), американские (18%) и прочие (23%) инвесторы из европейского и азиатского континентов.

Наше мнение. Мы считаем, что Global Ports разместила бумаги на рыночных уровнях, так как кредитная премия к бумагам первого эшелона с рейтингом triple-B для соответствующего срока составляет около 160 бп. против 150-180 бп. в более спокойные рыночные условия. По сути, компания не предложила премию за дебют и довольно трудное экономического положение в России, учитывая, что бизнес компании во многом зависит от импортных поставок, существенно сократившиеся за последний год. По всей видимости, дефицит первичных предложений стал фактором снижения первичного ориентира по купонному доходу (около 7,2%). Нам пока трудно сказать, будут ли еврооблигации торговаться на рынке вторичного дола. Однако, нам нравится кредитный риск компании, о чем мы писали в своих комментариях к размещениям локальных облигаций, поэтому, в случае появления ликвидности на вторичной площадке, мы рекомендуем открывать длинные позиции в валютных бумагах Global Ports. Вместе с тем, доля держателей преимущественно состоит из международных инвесторов, чувствительно реагирующих на различные глобальные потрясения, что может стать драйвером резкого снижения стоимости бумаг. Таким образом, еврооблигации интересны с точки зрения долгосрочного инвестирования.