Внешний рынок

Казначейские облигации выросли после понижения рейтинга Ирландии ниже инвестиционного. Настроения инвесторов во вторник были не столь радостными на фоне сохранения напряженной обстановки в Европе. В свою очередь, ЕС продолжает вести пока безрезультатную борьбу с распространением долгового кризиса. Как сообщает Reuters, министры финансов могут провести новую внеочередную встречу уже в эту пятницу. Основания все те же: рост доходности облигаций Италии и Испании, и реструктуризация долга Греции. Также для разрядки обстановки в ЕС вчера заявили о готовности оказать помощь банкам, не прошедшим стресс‐тесты, публикация результатов которых запланирована на пятницу. Вместе с этим вечером масла в огонь подлило Moody’s, понизившее рейтинг Ирландии до уровня «Ba1» с негативным прогнозом.

Впрочем, в самих США тоже не все так спокойно. Президент и конгресс продолжают обсуждение вариантов повышения потолка госдолга. А ФРС, согласно опубликованным «минуткам», размышляет о новом раунде стимулирующей программы (которая теперь, вряд ли, будет называться QE). Стоит заметить, что Treasuries на данное сообщение пока не отреагировали.

На всех этих обсуждениях, а главным образом после понижения рейтинга Ирландии, доходность Treasuries снизилась в среднем на 4 б.п.: UST5 составила 1,43% годовых; UST10 – 2,88% годовых; UST30 – 4,17% годовых.

Ситуация на российском рынке евробондов нестабильна, но темпы падения снижаются. Торги на российском рынке во вторник снова начались со снижения под давлением негативного внешнего фона. Правда, в дальнейшем ситуация начала стабилизироваться и котировки займов начали расти, отыгрывая утреннюю просадку. Вместе с тем, на закрытии торгов цены большинства корпоративных выпусков все равно стояли на 25‐50 б.п. ниже уровня предыдущего дня. Заметнее всех отыграл утренние потери наиболее ликвидный выпуск Россия‐30, цена которого по итогам дня составила 117,61% от номинала, что на 10 б.п. ниже понедельника. Спрэд его доходности к UST10 составил 158 б.п.

Китай дает толчок к росту. После недавней удручающей статистики по инфляции и очередном ужесточении монетарной политики рынки ожидали увидеть серьезное замедление экономики Поднебесной. Однако последние статданные показали обратное: промышленное производство в стране выросло за последний месяц на 15,1%, ожидалось ‐ 13,1%; темпы роста ВВП составили 9,5% при прогнозировавшихся 9,3%; розничные продажи подскочили на 17,7%, прогноз – 17%. Столь уверенных темпов роста экономика Китая не демонстрировала с середины прошлого года. На этом фоне НБК получил возможность безболезненно продолжить начатую программу по борьбе с инфляцией. После выхода сильной статистики торги на фондовых площадках азиатского региона сегодня утром проходили в зеленой зоне, что также дает заряд оптимизма и для мировых финансовых рынков.

Внутренний рынок

С текущей ликвидностью ОФЗ премия не нужна. Объем и структура остатков банковской ликвидности на счетах в ЦБ практически не изменились по итогам вторника. На сегодняшнее утро совокупные остатки по‐прежнему составляли немногим менее 1,4 трлн руб. В ставках денежного рынка также не наблюдалось существенных изменений: средневзвешенные ставки МБК o/n находились днем на уровне 3,61‐3,83% годовых. В условиях повышенной ликвидности банки вчера востребовали лишь 3,5 млрд руб. из 10 млрд руб. предложенных Минфином на депозитном аукционе. При этом заявки на привлечение средств подали лишь 3 кредитные организации.

Озвученные вчера ориентиры по размещению госбумаг серии 26205 (7,85‐7,9% годовых) не предполагают премии к рынку, что, на наш взгляд, не помешает повышенному интересу участников к сегодняшнему аукциону ОФЗ вследствие текущего избытка ликвидности.

Колебания доллара и евро по итогам дня остались незамеченными. Хотя по итогам закрытия валютной сессии на ММВБ курсы основных валют изменились не столь существенно, в течение дня можно было наблюдать существенные колебания. Так, доллар в ходе сессии прибавлял порядка 19 коп. и обновлял летний максимум. С учетом роста накануне на 29 коп. участники, вероятно, сочли такой уровень вполне достаточным для фиксации. В итоге во второй половине дня курс доллара к рублю скорретировался и составил на закрытии 28,3 коп., прибавив лишь 5 коп. по итогам торгов.

Евро в течение дня, в свою очередь, терял порядка 20 коп., обновляя минимум с марта 2011 г., однако во второй половине дня на forex единая европейская валюта смогла закрепиться выше 1,4 долл., и по итогам российских торгов евро потерял лишь 1 коп., составив 39,6 руб.

Курс бивалютной корзины в итоге прибавил 2 коп. к рублю и закрылся на отметке 33,4 руб., однако сегодня утром рубль уже отыгрывал отданные накануне позиции.

Внутренний рынок подает сигналы к росту. Обстановка на российском рынке стабилизировалась вслед за снижением панических настроений относительно усугубления европейского кризиса. Во второй половине дня уже были заметны покупатели, что сигнализирует о возможности возвращении восходящей динамики в ближайшее время. На внутреннем рынке сделки вновь преимущественно проводились в секторе госбумаг, чьи котировки по итогам дня остались на прежнем уровне.

Наметившаяся накануне стабилизация на внутреннем рынке и публикация хорошей статистики по Китаю дают надежду на возвращение восходящей динамики на внутренний рынок. При этом нестабильность внешнего фона, сегодняшнее размещение ОФЗ на 30 млрд руб. и идущие размещения ММК, ФСК и Газпромбанка на общую сумму 30 млрд руб. будут сдерживать активность участников.

Новости эмитентов/ФСК

ФСК (Baa2/BBB/‐) второй раз за текущий месяц выходит на рынок публичного долга. Правда, в этот раз инвесторам предлагается 7‐ми летний заем объемом 15 млрд руб.Ориентир ставки купона находится в диапазоне 8‐8,2% годовых, что соответствует доходности в 8,16‐8,37% годовых и дюрации 5,46 лет.

Озвученный диапазон размещения выглядит справедливым, а премия к собственной кривой ФСК предполагается лишь по верхней границе диапазона. Свой предыдущий выпуск ФСК разместила без премии к кривой, чего мы ожидаем и от этого размещения. Принимая во внимание высокие кредитные рейтинги эмитента и хорошую доходность займа, участие в размещении кажется нам привлекательным даже по нижней границе озвученного диапазона. Правда, возможность спекулятивного заработка при этом отсутствует.