Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках активность торговых операций восстановилась. Основные фондовые индексы завершили день незначительным ростом в преддверии выступления главы ФРС в экономическом клубе. Макроэкономические новости не оказали влияния на движение глобальных денежных потоков, поэтому все внимание остается сконцентрированным на экономической обстановке ведущих стран мир и стоимости углеводородов. В США вышли данные по доходам и расходам домашних хозяйств, оказавшиеся практически в рамках прогноза респондентов. Доходы в феврале прибавили 0,2% м/м, тогда как расходы отметились незначительным ростом – 0,1% м/м. Напомним, что потребительские расходы занимают в компоненте ВВП США около 70% и являются одним из ключевых индикаторов монетарной политики ФРС.

Рынок валютного долга России изменился незначительно, несмотря на падение нефтяных котировок и высокие колебания рубля в паре с долларом. Суверенные и корпоративные имена демонстрировали рост/падение кривых в рамках 2 бп.

Рынок сегодня. Сегодня внимание игроков останется прежним. Сырьевые и валютные рынки определяют настроения на глобальных и развивающихся площадках. Драйверов роста российских еврооблигаций практически нет. Финансовые отчетности большинства эмитентом, имеющих внешние долги, показали относительно стабильные результаты, но этого не хватает для обновления новых ценовых максимумов, правда, в моменте мы не исключаем аномальных расположений кривых доходностей. Политика ФРС также является одним из ключевых катализаторов для распределения спекулятивного капитала. В конце российской торговой сессии глава ФРС выступит в экономическом клубе США, где прокомментирует сегодняшнюю ситуацию в стране. Многие обозреватели прогнозируют довольно мягкий тон без намеков на апрельское повышение ставки.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В понедельник активность инвесторов значительно выросла по сравнению с концом прошлой недели. Длинные государственные облигации повысились в стоимости (+0,2 пп. в среднем), несмотря на снижение сырьевых и валютных рынков, правда, в первую половину дня российская валюта демонстрировала хорошие результаты. Основные денежные потоки сконцентрированы на дальнем и среднем участках, тогда как короткие инструменты торговались на уровне открытия. На первичном рынке крупные заемщики объявляют намерения о размещении рублевых облигаций. В начале апреля планируют открыть книгу заявок следующие имена: ТМК, Еврохим.

Рынок сегодня. Открытие торгов будет проходить под влиянием смежных площадок, тогда как внутренние факторы отойду на второй план (инфляция и избыток ликвидности). После праздничных дней возвращаются европейские инвесторы, денежные потоки которых исторически формируют волатильность на рынке ОФЗ. Мы продолжаем рекомендовать открытие длинных позиций в корпоративных именах и отдаем предпочтение второму эшелону – Банк Зенит, МКБ, Промсвязьбанк.

Денежный рынок

Приток ликвидности перекрыл отток средств на последние налоговые платежи. В начале недели банки проводили последние налоговые платежи в марте — платежи по налогу на прибыль. Данное событие привело к росту задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой (12% годовых). Кредитные организации разом привлекли у регулятора почти 200 млрд руб. Ставки межбанковского рынка также продолжили расти, хотя и весьма умеренными темпами: значение индикативной MosPrime o/n выросло на 6 б.п., составив 11,18% годовых. Однако, как ни странно, при всех вышеописанных событиях чистая отрицательная ликвидная позиция банковского сектора перед ЦБ сократилась более чем на 80 млрд руб. — до 244,3 млрд руб. Такая динамика произошла благодаря притоку ликвидности на корсчета и депозиты банков в ЦБ, перекрывшему отток средств на налоговые платежи. Так, остатки банков увеличились на 246,9 млрд руб., то есть не только за счет средств от операций фиксированного РЕПО, но и, по-видимому, за счет бюджетной ликвидности. В результате, банки даже смогли полностью вернуть долг ЦБ по операциям «валютный своп».

В условиях падающей нефти доллар чувствовал себя комфортно, не замечая уплату налога на прибыль. На валютном рынке рубль в понедельник пребывал в «зеленой зоне» лишь в первый час торгов, а затем почти всю оставшуюся часть рабочего дня корректировался, находясь под давлением снижающейся нефти. Ближе к концу дня котировки марки Brent опускались ниже 40 долл. за баррель, что позволило американской валюте дойти до отметки в 68,5 руб. (в первой половине торгов доллар на минимуме был дешевле 67,6 руб.), то есть вернуться на уровень закрытия пятницы. В условиях падающей нефти не помешали валюте и последние налоговые платежи, хотя спрос на рублевую ликвидность со стороны отдельных участников рынка ощущался.

Мы полагаем, что если в ближайшее время цене на нефть все-таки удастся сохранить позиции выше 40 долл. за баррель, рубль снова попытается «отодвинуть» доллар ниже 68 руб. В противном случае, у американской валюты будет хороший шанс продвинуться в сторону 69 руб., однако в целом снижение нефтяных котировок, на наш взгляд, ограничено отметкой в 38 долл. за баррель. При этом на внутреннем рынке банки по-прежнему проявляют невысокий фундаментальный интерес к валютной ликвидности, даже несмотря на необходимость возврата средств по валютному РЕПО с ЦБ. В частности, в понедельник на очередном одномесячном аукционе валютного РЕПО с ЦБ из лимита в 1,5 млрд долл. было привлечено чуть более 1 млрд долл., хотя до конца недели банкам предстоит вернуть регулятору почти 2 млрд долл. из ранее привлеченных валютных кредитов.