Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу завершилась неделя на российском долговом рынке, которая оказалась не столь удачной для получения спекулятивного дохода. В течение дня инвесторы закрывали длинные позиции, при этом активность по нашим наблюдениям формировалась иностранными игроками. В первую очередь под давлением находился средний и дальний участок кривой ОФЗ, бумаги которого подешевели в цене на 0,4% в среднем. За неделю лидером падения стал 7-летний выпуск 26211. Его стоимость снизилась на 1,8% до 92,35% от номинала (YTM 8,68%). Второй результат с конца отмечен в 12-летней серии 26212 – 1,3% до 91,64% от номинала (YTM 8,38%). В связи с активными продажами дальнего участка ОФЗ, российские инвесторы проявляли спрос на короткий рублевый риск. Краткосрочные федеральные долги стали лидером роста завершающейся недели, в частности бумаги с погашением до 2-х лет прибавили в цене 0,1%. Динамика ОФЗ во многом определялась глобальным аппетитом на риск, который оказался довольно скромным вследствие негативных новостей о состоянии итальянских банков и падения рынка углеводородов.

На первичном рынке закрыл книгу заявок РСХБ на размещение 2-х бессрочных субординированных выпусков серии 06Т1 и 07Т1 на общую сумму 10 млрд руб. Ставка первого купона установлена на уровне 14,5% годовых. По облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны, ставка 2-20 купонов приравнена первой. По выпуску предусмотрен опцион-колл через 10 лет.

Прогноз. Сегодня государственный рынок стабилизируется, однако поддержка, на наш взгляд, будет обеспечена со стороны ликвидности банковской системы. Второстепенные факторы (рубль и нефть) демонстрируют неоднозначные результаты, однако их конъюнктура сдержит спрос российских участников в секторе ОФЗ. Мы не видим драйверов для роста котировок госзаймов, что указывает в пользу их боковой динамики. В течение дня также не предвидится серьезной макроэкономической статистики, способной оказать негативное воздействие на аппетит к рублевому риску.

Денежный рынок

Регулятор может сохранить минимальный лимит по аукционному РЕПО еще на неделю. Задолженность банков по операциям фиксированного РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке (11,5% годовых) остается выше отметки в 200 млрд руб., несмотря на то, что за последние 2 рабочих дня сократилась на 27,4 млрд руб. Напомним, что нарастить долг по операциям РЕПО постоянного действия ряд кредитных организаций был вынуждены после "урезания" Банком России лимита по аукционному РЕПО до 100 млрд руб. При этом нет уверенности, что на очередном недельном аукционе, который состоится завтра, регулятор расширит лимит обратно, так как ближайшие налоговые платежи лишь в конце текущей недели. Поэтому инструмент РЕПО с фиксированной ставкой, вероятно, останется востребованным банками на ближайшие дни. Впрочем, нехватка ликвидности у отдельных игроков почти не влияет на общую картину со ставками МБК: значение MosPrime o/n остается на уровне ключевой ставки ЦБ и вряд ли пока уйдет с данной отметки.

Росказначейство поможет банкам восполнить запасы валютной ликвидности после возврата крупных долгов Банку России. Уже в первые минуты торгов в пятницу доллар потерял порядка 30 коп. и вплоть до самого конца рабочего дня продолжал постепенно сдавать позиции. В результате к вечеру американская валюта торговалась уже почти на 70 коп. дешевле уровня закрытия четверга, находясь ниже 64 руб.

В середине текущей недели на внутреннем рынке банкам предстоит очередное погашение крупной суммы по валютным долгам перед ЦБ — 5,6 млрд долл. по операциям валютного РЕПО. Однако даже если на сегодняшнем валютном аукционе регулятор предложит меньшую сумму, банки смогут восполнить запасы валютной ликвидности на аукционе Росказначейства, которое предложит банкам на депозиты 500 млн долл. Спрос на аукционе Федерального казначейства можно ожидать высоким, так как средства будут предложены на 28 дн. по минимальной ставке 1,2% годовых, тогда как минимальная ставка на последнем одномесячном валютном аукционе ЦБ составляла 2,47% годовых.