Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ƒолговой рынок, веро€тно, останетс€ под давлением действий ÷Ѕ и снижающихс€ цен не нефть


[22.04.2015]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬нешние площадки во вторник торговались в отсутствии значимых новостей. ≈динственной заметной новостью стал выход неплохих данных по экономическим настроени€м от института ZEW. »ндекс довери€ к немецкой экономике подскочил в апреле до максимума с 2011 г. и составил 70,2 пункта, ожидалс€ рост до 56,5 пунктов. ѕравда, индикаторы ожидающегос€ роста оказались несколько слабее ожиданий – 53,3 пункта vs 54,8 в марте по экономике √ермании. ќбщеевропейский индекс ожиданий подн€лс€ с 62,4 до 64,8 пунктов. ѕо √реции никаких соглашений пока не озвучено, однако стороны выражают надежду прийти к компромиссу в ближайшее врем€.

Ќа этом европейские площадки немного прибавили по итогам дн€. Euro Stoxx 50 подн€лс€ на 0,04%, DAX –на 0,4%. јмериканские индексы незначительно снизились по итогам торгов. Dow Jones просел на 0,47%, S&P –на 0,15%. Treasuries торговались вблизи своих прежних уровней. ƒоходность UST5 осталась на отметке 1,32%, UST10 – 1,88%, UST30 –2,56%.

—егодн€ мы не ожидаем изменений в конъюнктуре рынка. Ќовостной фон вновь будет скудным, поэтому сильные движени€ на рынках маловеро€тны.

–оссийские евробонды продолжили тер€ть в цене. ѕоводом стали новые шаги ÷Ѕ по повышению стоимости валютного –≈ѕќ, а также постепенное снижение котировок нефти.  орпоративный сегмент потер€л 1 п.п. «аймы √азпрома подешевели на 150‐200 б.п., ¬ЁЅа – на 130‐150 б.п., —бербанка – на 100‐130 б.п. –осси€‐43 снизилс€ на 120 б.п. до 100,5% от номинала, –осси€‐23 – на 150 б.п. до 99,5% от номинала.

—егодн€ рынок останетс€ под давлением снижающихс€ котировок нефти, поэтому ожидаем сохранени€ негативных настроений.

¬нутренний рынок

Ћимита по рублевому –≈ѕќ хватило всем, однако ставки продолжили расти. ¬о вторник Ѕанк –оссии расширил лимит по недельному –≈ѕќ до 2,36 трлн руб. ¬ результате объем спроса совпал с величиной предложенного лимита. —редства поступ€т в систему сегодн€, и сегодн€ же банкам предстоит вернуть 2,06 трлн руб., привлеченных неделей ранее, а также 230 млрд руб., привлеченных в понедельник в рамках операций «тонкой настройки». “аким образом, приток ликвидности полностью покрывает отток, и даже остаетс€ небольшой избыток средств. “ем не менее вчера ставки ћЅ  продолжили рост: значение индикативной MosPrime o/n выросло на 7 б.п., достигнув 15% годовых.  роме того, банки более чем в 2 раза нарастили задолженность по относительно дорогим валютным свопам —до 161,2 млрд руб.

Ќа валютном рынке в течение дн€ доллар предпринимал попытки закрепитьс€ выше 54 руб., продолжа€ отыгрывать повышение стоимости валютной ликвидности, однако в целом попытки не увенчались успехом. ѕри этом на очередном недельном аукционе валютного –≈ѕќ с ÷Ѕ банки привлекли лишь 290,8 млрд долл. из лимита на 1 млрд долл., что свидетельствует об окончательном снижении интереса к подорожавшей валютной ликвидности ÷Ѕ. —егодн€ ожидаетс€ нетто‐отток валютной ликвидности из банковской системы (по инструменту валютного –≈ѕќ с ÷Ѕ), который составит пор€дка 0,6 млрд долл., что может сформировать определенный дефицит валюты на рынке. ¬ этих услови€х доллар, веро€тно, вновь предпримет попытки протестировать отметку в 54 руб.

ƒолговой рынок продолжил корректироватьс€ на шагах ÷Ѕ по сдерживанию спекул€тивных операций. –ублевые займы просели в среднем на 20‐50 б.п., доходность ќ‘« выросла на 10‐20 б.п. ¬ корпоративном сегменте продажи прошли по займам јльфа Ѕанк Ѕќ‐13, Ѕашнефть‐4, ћќЁ—  Ѕќ‐3.

¬ отсутствии свежих драйверов рынок, веро€тно, останетс€ под давлением действий ÷Ѕ и снижающихс€ цен не нефть.

Ќовости эмитентов/ћеждународный инвестиционный банк

ћеждународный инвестиционный банк (‐/¬аа1/¬¬¬‐) планирует 27 апрел€ открыть на 1 день книгу за€вок дл€ инвесторов на покупку облигаций объемом 3 млрд руб. —рок обращени€ облигаций составит 10 лет, по выпуску предусмотрена оферта через 1,5 года.  упонный период по займу составл€ет 6 мес€цев. »ндикативна€ ставка купона составл€ет 13,5‐14,0% годовых, что транслируетс€ в доходность 13,96‐14,49% годовых.

Ќапомним, что основным направлением де€тельности ћ»Ѕа €вл€етс€ поддержка малого и среднего бизнеса в странах‐участниках банка и финансирование социально значимых инфраструктурных проектов. ћ»Ѕ кредитует заемщиков преимущественно через фининституты с госучастием, банки развити€ и экспортно‐импортные банки и агентства.  рупнейшим акционером ћ»Ѕа €вл€етс€ –‘ (55%), на страны евросоюза приходитс€ 41%. ѕо итогам 2014 года, консолидированный активы ћ»Ѕа выросли в полтора раза, составив 611,5 млн евро (примерно 41,8 млрд руб. по курсу на конец 2014 года). ќбща€ достаточность капитала на конец 2014 года составл€ла 78,11%, в том числе достаточность капитала 1‐го уровн€ — 71,24%. „иста€ прибыль фининститута за 2014 год составила 4,2 млн евро, что в полтора раза превысило результат предыдущего года.

¬ыпуск эмитента, обладающего рейтингом, сопоставимым с высшим страновым рейтингом (BBB‐), безусловно представл€ет большой интерес. ƒоходность по выпуску, нижн€€ граница которой соответствует уровню ключевой ставки ÷Ѕ (снижение которой можно ожидать уже в конце апрел€), еще больше подогревает интерес, даже несмотр€ на относительно длинную оферту. “ем не менее, выпуск, веро€тно, не будет обладать ликвидностью: в насто€щее врем€ на рынке уже торгуютс€ два неликвидных рублевых займа эмитента серии 1 и 3.

Ќовости эмитентов/–ус√идро

—егодн€ –ус√идро (Ba2/BB/BB+) проведет сбор за€вок на облигации серии 9 на 10 млрд руб. —рока обращени€ займа составит 10 лет, по выпуску предусмотрена оферте через 2,5 года. ќриентир купона лежит в диапазоне 13‐13,25% годовых, что соответствует доходности к оферте в 13,42‐13,69% годовых.

ќзвученный ориентир не предполагает большой премии к рынку, поэтому, веро€тно, будет интересен лишь долгосрочным инвесторам. ¬ обращении на вторичном рынке находитс€ 4 займа –ус√идро, двое из которых (серий 7 и 8) близки к размещаемому по дюрации. ѕреми€ к ќ‘« у более коротких займов составл€ет около 140 б.п., более длинных – 170 б.п. Ќовый же выпуск по нижней границе предлагает премию к ќ‘« в размере 200 б.п., соответственно преми€ за размещение составит 30‐60 б.п. к собственной кривой эмитента. “аким образом, возможность спекул€тивного заработка предоставл€етс€ лишь при размещении по верхней границе маркетируемого диапазона.  роме того, стоит отметить, что на вторичном рынке на дюрации до года можно найти займы с более привлекательной доходностью.   примеру, ћќЁ—  Ѕќ‐1 –Ѕќ‐2 предлагают 14,5% годовых.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: