Внешний рынок

Ситуация на рынке. В среду американские фондовые индексы растеряли все преимущество в течение торгового дня, после наблюдаемого сильного роста во вторник, хотя внешние макроэкономические условия находились на стороне покупателей. Однако вчерашний высокий спрос со стороны международных инвесторов на аукционах по размещению 10-летних казначейских обязательств подтверждает частично факт, что инвесторы не ожидают монетарных изменений на ближайших летних заседаниях. Кроме того, бумаги предлагались с дисконтом к кривой вторичного долга на 2 бп. (1,71%), поэтому оставшиеся займы получили дополнительную поддержку.

Перспективы повышения ставки ФРС, оцениваемые респондентами через производные инструменты, несмотря на стремительное ралли на рынке нефти, остаются очень низкими. Домашние хозяйства все еще склонны к чрезмерному сбережению, поэтому регулятор не может добиться хороших потребительских расходов. Кроме того, темпы создания новых рабочих мест показывают стагнацию с прошлого года – негативный признак для денежных властей.

Пользуясь благоприятными внешними обстоятельствами российские суверенные и корпоративные еврооблигации завершили день ростом. Государственная кривая сместилась вниз вдоль всего участка на 4-9 бп. Доходности банковских валютных облигаций отметились более агрессивным снижением – около 10 бп. Хороший рост цен показали выпуски Внешэкономбанка, однако, по нашему мнению, длинные бумаги все еще недооценены по отношению к собственной кривой и более коротким займам. Корпоративный сектор подорожал в среднем на 0,3 пп., что эквивалентно падению кривых от 3 до 11 бп. в зависимости от срока обращения еврооблигаций.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В среду российский рынок облигаций завершил день на позитивной ноте. Удачные аукционы по размещению облигаций федерального займа, укрепление национальной валюты и резкий рост нефтяных котировок на фоне очередного сокращения запасов углеводородов оказали поддержку покупателям. Кривая ОФЗ на дальнем участке продолжает тестировать минимальные отметки, скорректировавшись ниже 9%. Большая часть долгосрочных облигаций торгуется в диапазоне 8,8-9% годовых. Среднесрочные инструменты «подтянулись» к 9,2% в среднем. Судя по вчерашним денежным потокам, хороший спрос исходит со стороны нерезидентов, покупающих ОФЗ под ослабление американской валюты.

Прогноз. Долговой рынок России останется под влиянием поступающей ликвидности по бюджетному каналу и внешних макроэкономических факторов. На американских рынках планируется публикация по рынку труда, поэтому доллар может потерять позиции в случае слабых результатов, что отчасти окажет поддержку ОФЗ.

Денежный рынок

Банкам остается вернуть ЦБ уже меньше триллиона рублей. В среду прошли крупные погашения задолженности банков по инструментам ЦБ. Так, кредитные организации сократили на 200 млрд руб. свой долг по операциям прямого РЕПО и вернули 191 млрд руб. по кредитам, обеспеченным нерыночными активами. На соответствующую величину в совокупности сократились и остатки банков на корсчетах и депозитах (-334,8 млрд руб.), оставшись, тем не менее, на более чем комфортном уровне в 1,7 трлн руб. Впрочем, ряд участников рынка был вынужден компенсировать сокращение задолженности перед ЦБ по вышеуказанным инструментам с помощью операций РЕПО с фиксированной ставкой, долг по которым увеличился на 69,4 млрд руб. Однако даже несмотря на это, совокупный долг банков перед ЦБ впервые с апреля 2012 г. опустился ниже отметки в 1 трлн руб. В свою очередь, ставки МБК остаются ниже уровня ключевой ставки ЦБ и похоже не собираются уходить оттуда даже с началом очередного периода платежей (предварительные платежи по обязательным страховым выплатам пройдут, вероятно, уже в пятницу).

На валютном рынке весь день рубль чувствовал себя весьма уверенно, несмотря на неоднозначную на первых порах динамику нефтяных котировок, а к концу дня и вовсе «разошелся» не на шутку, используя очередную волну роста нефтяных котировок после выхода данных о сокращении запасов нефти в США. В результате, доллар завершил день ниже отметки в 65 руб. (64,98 руб.), хотя открывал торги на рубеже в 66,2 руб. «Зеркальное» сокращение запасов нефти (-3,4 млн барр.) против изначального прогноза по их росту от Американского института нефти API (+3,45 млн барр.), вероятно, еще продолжит оказывать поддержку нефтяным котировкам, как минимум, до конца недели. В этих условиях доллар может задержаться ниже 65 руб., открывая дорогу отечественной валюте на 64,0-64,5 руб.