Внешний рынок

Рынки воспринимают идеи, как свершившиеся факты. Ключевой новостью среды стало предположение о возможном предоставлении фону ESM банковской лицензии, благодаря которому он получит доступ к неограниченным средствам ЕЦБ, что позволит решить проблему недостатка средств для финансирования Испании и Греции. Участники рынка акции принялись закрывать шорты, а банковский сектор и вовсе показал внушительную положительную динамику. На этом отрицательная макроэкономическая статистика по Еврозоне была фактически проигнорирована рынком. Меду тем вчера были опубликованы данные по ВВП Великобритании, указавшие на то, что экономика этой страны впала в рецессию (снижение ВВП в течение четырех последних месяцев). Индекс делового климата IFO Германии также вышел хуже ожиданий. Впрочем, как мы уже отмечали, в текущей ситуации для финансовых рынков это, скорее, положительный сигнал. Не случайно в своем вчерашнем выступлении министр финансов США Тимоти Гейтнер отметил, что европейским властям следуют оперативнее принимать меры по решению долговых проблем, так как текущая ситуация негативно сказывается не только на положении европейских компании, но и затрагивает американских производителей. Речь Гейтнера в том числе была ответом, на ситуацию с автопроизводителями, объемы продаж которых упали по обе стороны Атлантического океана. В то же время статистика по строительному рынку США была довольно оптимистичной: некоторое снижение продаж новостроек в июне было с лихвой перекрыто пересмотром данных за май.

Сегодня рынки вновь будут прикованы к американской статистике. Перед началом торгов в США будут опубликованы данные по заказам на товары длительного потребления, а также недельные данные по безработице, а чуть позже (18:00 по Москве) выйдут цифры по незавершенному объему строительства. Напомним также, что в пятницу будут опубликован еще более ожидаемый индикатор – ВВП США.

Российские еврооблигации корректировались вверх. Участники рынка воспользовались общим улучшением инвестиционного климата и смогли частично компенсировать падение последних нескольких дней. В первую очередь это коснулось суверенных бумаг. Так, выпуск Россия 2042 закрылся выше на 1,28 п.п., Россия 2028 – на 1,05 п.п., а Россия, 2030 – на 45 б.п. Корпоративный сектор выглядел слабее. В лидерах роста котировок выпуски Альфа-Банк 2021 (+0,46 б.п.), Alliance Oil Company 2015 (+0,45 б.п.) и Вымпелком 2022 (+0,32 б.п.).

Сегодня в первой половине дня игроки, вероятно, займут выжидательную позицию, тогда как уровни закрытия будут зависеть от итогов публикации статистики по США.

Внутренний рынок

ЦБ профинансировал выплаты по НДПИ и акцизам. На денежном рынке в среду банки проводили платежи по НДПИ и акцизам, а также погашали 1 трлн руб. по недельному РЕПО с ЦБ. Указанные события обусловили повышение спроса на ликвидность с соответствующим ростом ставок. Однако щедрые лимиты ЦБ на аукционах РЕПО во вторник и среду существенно сгладили негативный эффект от оттока ликвидности. Так, межбанковская индикативная ставка MosPrime o/n прибавила вчера 27 б.п., что отнюдь на является максимальным ростом для пика налоговых выплат последних месяцев. Значение ставки таким образом только сейчас преодолело отметку в 6% годовых (6,23% годовых).

На вчерашнем аукционе прямого РЕПО o/n Банк России выставил лимит в 610 млрд руб., из которых банки привлекли 542 млрд руб. В итоге, несмотря на отток ликвидности на налоги (погашение 1 трлн руб. по недельному РЕПО было компенсировано средствами, привлеченными банками еще во вторник), совокупные остатки ликвидности в ЦБ сократились лишь на 34,3 млрд руб. В то же время задолженность банковского сектора перед регулятором продолжила расти, достигнув уровня 2,3 трлн руб. (почти 80% —задолженность по аукционному РЕПО), и отрицательное значение чистой ликвидности (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) лишь немногим не дотянуло уже до 1,6 трлн руб.

Налоговые выплаты, рост ставок, а также отсутствие премии предопределили вчерашние неутешительные итоги размещения ОФЗ 25080. Из 15 млрд руб. госбумаг Минфину удалось разместить лишь 2,7 млрд руб. Средневзвешенная доходность при размещении составила 7,91% годовых, то есть на 1 б.п. ниже рыночной доходности на утро вчерашнего дня.

До конца месяца банкам осталось уплатить налог на прибыль, предварительные платежи по которому можно ожидать уже в пятницу, а окончательные расчеты — в следующий понедельник. Таким образом, у ставок есть потенциал для роста в диапазон 6,5-6,8% годовых, а у отрицательной величины чистой ликвидной позиции — еще на 100-150 млрд руб.

Рубль удержался. В среду утром покупатели валюты на российской бирже начали с места в карьер. На открытии сессии доллар взял отметку в 33 руб., а бивалютная корзина — 36 руб. Покупкам валюты способствовали сохранение неблагоприятной обстановки на внешних рынках и решение ЦБ о расширении операционного интервала стоимости корзины валют (см. ежедневный обзор долгового рынка от 25.07.2012). Однако сообщение о возможном наделении ESM банковской лицензией, упрощающей доступ к ресурсам ЕЦБ, несколько охладило пыл покупателей доллара на мировых площадках. В итоге курс бивалютной корзины прибавил за день лишь 5 коп., составив 35,89 руб. В ближайшее время доллар и корзина валют, вероятно, продолжат движение в диапазоне 32,5‐33 руб. и 35,5‐36 руб. соответственно, однако игроки будут ожидать новых подходящих негативных новостей с западных площадок для тестирования верхних границ указанных диапазонов.

Внутренний рынок облигаций довольно сдержано реагировал на внешний оптимизм. Покупки изрядно подешевевших с пятницы бумаг шли на низких объемах. Показательным стало и до размещение Минфином ОФЗ серии 25080. Из предложенных 15 млрд руб. в рынок ушло бумаг лишь на 2,.7 млрд руб., а итоговая доходность размещения составила 7,91% годовых, что даже ниже верхней границы озвученного диапазона. Как ни странно, , это не помешало бумагам вырасти на вторичном рынке на 30 б.п. В корпоративном секторе сделки были единичными, основной фокус на коротких бумагах.

Мы полагаем, до конца дня участники рублевого долгового рынка продолжат осторожничать, поскольку глобальный рост предыдущего дня кажется слишком уж наигранным.