Внешний рынок

Рынок вчера.

На рынке еврооблигаций восстановился позитив. Итоги решения Федеральной резервной системы побудили инвесторов совершить спекулятивные сделки и отыграть заложенные чрезмерные премии в валютных облигациях развивающих стран. Однако темпы роста цен российских еврооблигаций отставали от общей динамики сегмента EM, что объясняется слабой конъюнктурой рынка сырья и высокой стоимостью бумаг. Напомним, что сейчас суверенная кривая расположена практически на уровне 2013 года, когда экономические показатели страны демонстрировали устойчивость и кредитный риск (CDS) находился на низких значениях.

Рынок сегодня.

Сегодня для долгового рынка складывается неоднозначный день. С одной стороны, спекулятивные потоки в еврооблигации могут сохраняться, в частности, спрос на нефтегазовые, металлургические и банковские облигации, потерявшие в цене до заседания американского регулятора, а также из-за недавнего падения нефтяных котировок. С другой стороны, фундаментальные факторы не на стороне покупателей, так как положение российской валюты выглядит неустойчиво - рублевая стоимость нефти торгуется ниже целевого уровня, заложенного в бюджет России на 2016 г. Мы допускаем, что это продлится до конца года, однако, в случае отсутствия перемен, национальная валюта должна потерять в цене.

Прогноз: ожидаем боковое движение большинства еврооблигаций.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Локальный рынок облигаций завершил день минимальным ростом, тогда как большую часть времен доминировали продавцы. Рублевый долг находится под давлением низкой стоимости нефти и дешевого рубля. Решение ФРС повысить базовую ставку вызвало позитив на развивающих ранках, однако отечественные бумаги показали слабые результаты, что главным образом объясняется высокой зависимостью от цен на углеводороды и сохранением относительно жесткой монетарной политики Банка России. Однако шансы на снижение базовой ставки в начале первого квартала 2016 года достаточно высоки. Согласно данным Росстата, реальный располагаемый доход населения в ноябре сократился на 5,4% г/г, розничные продажи упали в ноябре на 13,1% г/г, обновив многолетний минимум. Такая ситуация создает частичные предпосылки для пересмотра денежно-кредитных мер в наступающем году, так как влияние домашних хозяйств на инфляцию незначительное. Кроме того, привлекательные ставки по депозитам дополнительно сдерживают потребительские расходы населения. Вместе с тем окончательное решение регулятора будет зависть от других немонетарных факторов.

Рынок сегодня.

В последний день недели торговая активность должна сократиться. Основные события прошли, поэтому предстоящий конец года для российской долговой площадки будет определяться обстановкой на сырьевых биржах. Кривая ОФЗ завершила пятидневку ростом доходности и большинство выпусков стало торговаться на уровне 10% против 9,6% в среднем месяцем раннее.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Спрос на РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке остается высоким. Банки продолжают достаточно активность использовать операции РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке. Так, в четверг задолженность по данному инструменту вновь выросла, увеличившись на 78,9 млрд руб. — до 257,1 млрд руб. На чуть меньшую сумму пополнились и остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ, в результате чего отрицательная чистая ликвидная позиция банковского сектора перед регулятором почти не изменилась, сохраняясь вблизи отметки 1,2 трлн руб.

На внутреннем валютном рынке итоги заседания ФРС и пресс-конференция российского президента не внесли серьезных корректив в ход торгов, однако уже ближе к вечеру доллар продвинулся к уровню в 71 руб. вслед за снижением цены на нефть марки Brent ниже 37 долл. за баррель.