Внешний рынок

Ситуация на рынке. Как и предполагалось, торговые площадки вчера открылись распродажами по всему спектру рискованных активов, двигаясь вслед за ценами на углеводороды. В сегменте российский еврооблигаций наиболее сильно проседал дальний конец кривой, где в течение дня падение цены превышало 200 пп.

В последнее время рынки пребывают в постоянном изменении ожиданий по рынку нефти. После того как негативный импульс от слабой статистики от по запасам в США себя исчерпал, инвесторы переключили свое внимание на изучение отчета Международного энергетического агентства, которое ухудшило прогноз роста спроса на нефть в 2017 г. По данным МАЭ, в следующем году спрос на нефть вырастет на 1,2 мб/д, что лучше прогнозов ОПЕК (+1,15 мб/д), но хуже июльского прогноза МАЭ (-100 тыс. барр.). При этом МЭА ожидает восстановления равновесия на рынке нефти, несмотря на рекордные объемы добычи в странах Персидского залива. В целом, вышедшая информация не только не оказала дальнейшего давления на нефтяные котировки, но и помогла им к концу дня перейти к активному росту. Цены суверенных российский еврооблигаций не успели в полной мере развернуться вслед за трендом на сырьевых площадках, закончив день в красной зоне. Длинные выпуски Russia 42 и Russia43 в итоге потеряли до 1,5% от стоимости (YTM 4,74% и 4,78% соответственно).

Стоимость базовых активов - US Treasuries вчера опускалась (бенчмарк UST10Y-1,55%, +5 бп) под влиянием неплохой опубликованной статистики по числу первичных заявок на пособие по безработице в США (266 тыс. первичных обращений, снижение на 1 тыс. за неделю). В целом рынок труда подает хорошие сигналы, а объем первичных заявок на пособие по безработице находится в комфортной зоне (ниже 300 тыс. обращений уже 75 недель подряд).

Прогноз. Динамика нефтяных котировок продолжит определять настроения на развивающихся рынках сегодня. Вернувшийся спрос на рисковые активы вероятно позволит российским евробондам в течение дня отыграть недавние потери. Также сегодня стоит обратить внимание на публикацию статистики роста ВВП еврозоны и промышленного производства.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Локальный долговой рынок вчера утром оказался под влиянием продавцов, двигаясь следом за стоимостью нефти. Давление осуществлялось практически на всем участке кривой ОФЗ, при это дальний конец продемонстрировал особенно значительную просадку (выпуск 46012 потерял порядка 230 пп от номинала). Динамика ОФЗ определялась общим снижением аппетита к риску на глобальных рынках. Впрочем, во второй половине дня рынок развернулся вверх вслед за отскоком нефтяных котировок, отыгрывая значительную часть утренних потерь. По итогам дня вся суверенная кривая сдвинулась параллельно вверх всего на 2-3 бп.

В корпоративном сегменте движения вчера были неоднородные, при этом торговая активность заметно возросла. Как свидетельствует индекс Bank of America Merrill Lynch (BofA) спреды российских корпоративных облигаций к госбумагам в данный момент находятся у минимальной отметки с начала сбора данных в 2013г. В тоже время ралли в корпоративных бондах может продолжится в условиях профицита рублевой ликвидности и растущих ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ на сентябрьском заседании.

Прогноз. Ралли на нефтяных площадках будет поддерживать внутренний долговой рынок сегодня. В тоже время, как нам кажется, в суверенном сегменте значительного дальнейшего ценового роста ждать не стоит, поскольку бумаги и так уже выглядят дорого.

Денежный рынок

Ставки МБК остаются неизменными, рубль демонстрирует завидную устойчивость. В четверг банки погасили 16 млрд руб. из задолженности по операциям РЕПО ЦБ с фиксированной ставкой. Тем не менее, задолженность по данному инструменту по-прежнему превышает отметку в 200 млрд руб., а с приближением налогового периода, вероятно, еще больше увеличится.

Совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились на 26,6 млрд руб., оставаясь вблизи уровня 2 трлн руб. Значение межбанковской ставки MosPrime o/n держится на одном и том же уровне всю последнюю неделю и сдвинуть ставку вверх, вероятно, смогут лишь крупнейшие налоговые платежи, да и то только в том случае, если на аукционе РЕПО ЦБ будет сохраняться минимальный размер лимита.

На валютном рынке в первой половине дня отечественная валюта так и не пустила доллар выше 65 руб., несмотря на провал нефтяных котировок до 43,5 долл. за баррель. Для сравнения, последний раз цена на нефть опускалась к данному уровню 5 августа, и на тот момент доллар на максимуме поднимался выше 65,5 руб. Во второй половине дня цена на нефть "с лихвой" отыграла все потери, понесенные с вечера среды, и поднималась выше 46 долл. за баррель, позволив рублю закрыться на уровне 64,33 руб. в паре с долларом.

Одной из причин "крепости" рубля может оставаться очередной этап конвертации валютных средств из Резервного фонда. Так, только с начала августа в банковскую систему уже поступило свыше 800 млрд руб. по бюджетному каналу. По всей видимости, не торопятся покупать валюту и инвесторы, получившие недавно дивиденды, так как рубль совершенно не ощущает негативного эффекта после завершения периода дивидендных выплат (в рамках которого экспортеры продавали валюту). Вероятно, текущие рублевые ставки по-прежнему сохраняют привлекательность для операций carry trade: в частности, с начала августа средний объем дневных остатков банков на депозитах в ЦБ увеличился до максимальных объемов в текущем году — 401 млрд руб. (для сравнения, 309 млрд руб. в среднем за июнь, 342 млрд руб. в среднем за июль).