Внешний рынок

Протокол заседания ФРС не смог внести ясности в вопрос сроков повышения ставки. С одной стороны, лишь несколько членов комитета считают необходимым поднять ставку уже в июне. Однако с другой, в ФРС полагают, что слабость статданных за 1‐й квартал была вызвана временными факторами (в частности, погодными), поэтому, на наш взгляд, не стоит исключать, что сторонников повышения ставки к концу июня станет больше. Стоит отметить, что последние отчеты по промпроизводству и рынкам труда и недвижимости подтвердили гипотезу о временном характере замедления в 1‐м квартале. С другой стороны, ФРС обращает внимание на проблемы Греции и замедление Китая. Если Афинам не удастся в ближайшее время договориться с кредиторами (следующая критичная дата называется 5‐е июня), это может послужить поводом все‐таки отложить повышение ставки.

После нейтральной реакции на протокол FOMC сегодня возможен рост волатильности на западных рынках. Ожидается публикация данных по деловой активности в Европе, индекс деловой активности ФРБ Чикаго и Филадельфии.

Европейские площадки накануне закрылись умеренным ростом. Euro Stoxx 50 поднялся на 0,35%, DAX снизился на 0,04%. Американские площадки закрылись умеренным снижением. Dow Jones опустился на 0,15%, S&P – на 0,09%. Treasuries вновь выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 5 б.п. до 1,55%, UST10 – на 4 б.п. до 2,25%, UST30 – на 3 б.п. до 3,05%.

Российские евробонды завершили день умеренным снижением на фоне снижения нефтяных котировок. Корпоративные займы потеряли около 10‐30 б.п. Выпуски Сбербанка подешевели на 15‐20 б.п., Вымпелкома – на 20‐30 б.п. Россия‐43 снизился на 35 б.п. до 102,5% от номинала, Россия‐23 – на 20 б.п. до 101,8% от номинала.

Четверг рынок может провести в боковике. Нефть немного отыграла потери вторника и в утренние часы торговалась на уровне 65,3 долл. за баррель Brent. Протокол заседания ФРС также не смог внести ясность в планы регулятора по повышению ставки.

Внутренний рынок

Доллару не хватает сил вернуться на уровень в 50 руб. В среду в банковскую систему пришла ликвидность с недельного аукциона РЕПО ЦБ в размере 2,17 трлн руб. против погашения банками 1,62 трлн руб. по «старой» задолженности. Нетто‐приток ликвидности позволил еще немного снизить ставки МБК: MosPrime o/n потеряла 5 б.п., составив 13,22% годовых.

На валютном рынке доллар тестировал отметку в 50 руб., отыгрывая снижение цены на нефть ниже 65 долл. за баррель (по марке Brent). Помогало американской валюте и отсутствие дефицита рублевой ликвидности, несмотря на налоговый период, так как в банковскую систему пришла дополнительная ликвидность по каналу РЕПО с ЦБ. Кроме того, банкам надо было погасить почти 1 млрд долл. по валютному РЕПО.

Тем не менее, после небольшой коррекции цена на нефть не спешит идти дальше вниз, а экспортеры в текущих условиях похоже предпочитают сразу продавать валюту при достижении отметки в 50 руб. за доллар, готовясь к платежам по НДПИ. В этих условиях доллару не удается закрепиться выше 50 руб., и борьба за данный рубеж видимо продолжиться в ближайшие дни с переменным успехом.

Долговой рынок в среду консолидировался вблизи достигнутых уровней. Ослабление рубля компенсировало небольшой подъем в нефти. ОФЗ начали день снижением, но к концу дня вернулись к уровню закрытия вторника. В корпоративном сегменте спросом пользовались выпуски Башнефть‐4, НЛМК‐8, Система‐3.

Сегодня мы ожидаем боковой динамики рынка. Протокол ФРС не смог оказать влияния на глобальные площадки ввиду отсутствия четких сигналов в отношении ставки.

Девальвация рубля не смогла удержать промпроизводство России от падения. В апреле в годовом выражении его падение составило 4,5% при ожидавшемся снижении лишь на 1,1%. Наиболее пострадавшей была обрабатывающая промышленность, где сокращение составило 7,2%. Умеренный рост производства продуктов питания (+6,1% производство мяса, +0,7% молока), получивший поддержку от импортозамещения, не смог перекрыть резкое падение производства автомобилей (‐16‐27% в зависимости от типа продукции) и объема строительства (падение на 15,9% объема производства цемента и 5,5% кирпичей). Негативная динамика обоих показателей продиктована как падением реальных доходов населения на 9,3% в марте и снижением потребительского кредитования. Учитывая проводимую ЦБ политику постепенного снижения ключевой ставки, потребительское кредитование постепенно начнет возвращаться. Однако это достаточно длительный процесс и в ближайшие месяцы можно ожидать слабых данных по промпроизводству.