Внешний рынок

Ситуация на рынке. Российский суверенный и корпоративный долг пользовался спросом у отечественных и локальных игроков, несмотря на их высокую стоимость. Кроме того, получить спекулятивную прибыль в еврооблигациях довольно трудно, так как в случае проведения обратной сделки может возникнуть риск ликвидности, который не позволит инвесторам закрыть полностью позицию. Глобальный рынки после продолжительного оптимизма завершили день падением. Вместе с тем доходности казначейских обязательств остаются выше недельной давности, тогда как регулятор косвенно намекнул о неготовности ужесточать процентные условия ссылаясь на низкие темпы инфляции, правда, вчера базовая компонента превысила 2% рубеж. В своем последнем пресс-релизе ФРС опустила момент, касающийся рисков со стороны внешних стран, однако, как нас кажется, это был тактический шаг.

Впереди длинные праздники, но российский долг будет торговаться, как и многие валютные облигации развивающихся стран. Дальнейшее нахождение кривых зависит от экономической ситуации в Китае и стоимости углеводородов.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на первичном и вторичном рынках сложился благоприятный день. Кривая ОФЗ плавно опустились вниз на 5-15 б.п. и дальние займы достигли отметки 9% годовых. Рост рубля и восстановление нефтяных котировок стали главным драйвером спроса на российский долговой риск. Федеральные выпуски демонстрировали одну из лучших динамик роста среди бумаг сектора EM. Нас немного удивляет подобный оптимизм, так как мы не видим фундаментальных факторов для нахождения кривой ОФЗ столь низко. Кроме того, если Банк России сократит ключевую ставку, то это окажет давление на отечественные бумаги из-за фиксации прибыли нерезидентами, купивших бумаги по 9,3-9,4% годовых. Во всей видимости, это обусловлено исключительно повышением стоимости национальной валюты. На первичном рынке МегаФон удачно провел аукцион по размещению 3-летнего займа на 10 млрд руб. Ориентир купонной ставки снижался несколько раз и по итогу составил 9,95% годовых (YTM 10,2% годовых) против 10,2-10,4% годовых первоначального предложения.

Прогноз. Последний день недели перед длинными праздниками не должен преподнести сюрпризов в виде обновления годовых максимумов на рынке ОФЗ, однако, судя по денежным потокам, хорошие настроения все еще присутствуют, несмотря на противоречивые прогнозы по ключевой ставке ЦБ. Регулятор объявит решение по монетарной политике, поэтому этот фактор отчасти сдержит натиск покупателей в утренние часы. Мы считаем, что денежные власти воздержатся от смягчения процентных условий, хотя предпосылок для нормализации монетарных мер достаточно много.