Внешний рынок

У. Баффет «спасает» BofA, но инвесторов это решение не успокоило. В четверг Berkshire Hathaway объявил о покупке 50 тыс. привилегированных акций Bank of America Corp. за 50 млрд долл. Это решение должно было снять витавшие в последние дни слухи о недостаточно устойчивом положении крупнейшего по объему активов банка США. Акции BofA выстрелили на открытии торгов почти на 26%. Позднее верх одержала нервозность инвесторов перед речью Б. Бернанке и не лучшие данные по заявкам на пособие по безработице(их число выросло до 417 тыс. шт., не сумев преодолеть психологический барьер в 400 тыс.). В результате, акции банка по итогам дня выросли на 9,5%, а фондовый рынок в целом показал снижение. Котировки Treasuries, в свою очередь, выросли. Доходность 5‐ти летнего выпуска снизилась на 3,4 б.п., опустившись ниже 1% годовых, 10‐ти летнего выпуска опустилась на 7 б.п. до 2,23% годовых, 30‐ти летнего – на 5,3 б.п. до 3,6% годовых.

Сегодня тон на мировых финансовых площадках будет задавать выступление главы ФРС. Многие инвесторы ожидают, что Б. Бернанке объявит о старте программы поддержки экономики, в частности, это может быть очередной раунд покупки активов. Правда, мы полагаем, что такой шаг не окажет положительного эффекта на экономику США. Если же глава федрезерва воздержится от таких заявлений, то не исключено, что в понедельник мы увидим массовое бегство в качество.

Рынок российских валютных облигаций провел четверг спокойно. В первой половине дня наблюдались покупки на фоне сильного закрытия американских бирж накануне. Позднее аппетит к риску поубавился, и рынок взял курс на боковое движение. Закрытие торгов, несмотря на ухудшение внешнего фона во второй половине дня, прошло на тех же уровнях.

Небольшой рост около 25 б.п. продемонстрировали займы нефтегазовых компаний. К примеру, подорожали выпуски ТНК‐BP‐13, ‐15, Лукойл‐14, ‐17, ‐22, НОВАТЭК‐16, ‐21. Также выросли в цене займы Металлоинвест‐16, ВЭБ‐16, ‐17 и евробонды Вымпелкома. Негативную же динамику продемонстрировали выпуски Северсталь‐13, ‐14, ‐16, ‐17, Промсвязьбанк‐15, ‐16 и ряд выпусков Газпрома (‐13, ‐16, ‐18, ‐20, ‐22). Индикативный выпуск Россия‐30 остался около уровня предыдущего дня –118,68% от номинала (‐2 б.п.). Суверенных спрэд составил 203 б.п.

Сегодня в течения дня мы ожидаем увидеть боковую динамику российского рынка евробондов. В дальнейшем инвесторы будут ориентироваться на итоги выступления Б. Бернанке, и реакцию американского рынка на нее.

Внутренний рынок

Отток ликвидности толкнул ставки и поддержал рубль. Четверг, последний день перечисления акцизов и НДПИ, существенно скорректировал совокупный объем банковской ликвидности. Остатки на депозитах в ЦБ сократились на 157,6 млрд руб., на корсчетах — на 68,7 млрд руб. Совокупный объем остатков банков на счетах в ЦБ составил таким образом 854,9 млрд руб., потеряв за день 226,3 млрд руб.

Соответствующий снижению остатков ликвидности рост продемонстрировали ставки денежного рынка. Средневзвешенные ставки МБК o/n днем подросли на 6‐11 б.п. до уровня 3,91‐4,33% годовых. В то же время индикативная MosPrime o/n продемонстрировала более существенный рост (на 22 б.п.), превысив отметку в 4% годовых. Ставки РЕПО o/n под залог наиболее ликвидных бумаг остались на уровне предыдущего дня (5,64% годовых), что объясняется их заметным ростом еще накануне.

Можно констатировать, что денежный рынок в целом уверенно «переварил» крупнейшие платежи текущего налогового периода, и рост ставок в последние дни был лишь локальным явлением.

Налоговые выплаты способствовали очередному дню укрепления рубля. Курс отечественной корзины вырос на 6 коп. по отношению к бивалютной корзине —до 34,6. В свете укрепления рубля в последние дни и выжидательной позиции инвесторов в преддверии выступления главы ФРС сегодня участник, вероятно, предпочтут не рисковать, и можно будет наблюдать небольшую коррекцию рубля.

Настроения российских инвесторов в четверг остались умеренно негативными, несмотря на позитивный внешний фон перед открытием торгов. Дневное повышение ставок МБК лишь усугубило безрадостный настрой участников. В результате сделки на внутреннем рынке снова носили разовый характер, а цены займов преимущественно снижались. Так, в корпоративном сегменте продажи прошли по выпускам Евраз‐2, Сибметин‐2, РСХБ‐14. Также неплохие объемы торгов были заметны в выпусках ОФЗ серий 25075, 25077, 25079, 26203‐26206. Динамика их цен по итогам дня была разнонаправленной.

Все внимание инвесторов в пятницу будет приковано к вечернему выступлению Б. Бернанке, поэтому торги, вероятно, будут проходить пассивно. Дополнительными негативными факторами для российского рынка будет рост ставок МБК и снижение американского фондового рынка накануне.

Новости эмитентов/X5

Вслед за Магнитом (NR/NR/NR) свои финансовые результаты опубликовала и X5 (B2/B+/‐). Рентабельность сети также, как и Магнита, снизилась по сравнению с 2010 г. и составила по итогам 2‐го квартала 7,08% по EBITDA, по чистой прибыли –1,82%. Оборот сети продолжил расти благодаря органическому росту (+138 магазинов за 2‐й квартал) и увеличению продаж сопоставимых магазинов на 10%. В результате, выручка в отчетном периоде 4 млрд долл.(+5% к 1 кв. 2011 г.) Прибыль по EBITDA осталась на уровне прежнего квартала и составил 285 млн долл., чистая прибыль снизилась на 25% до 73 млн долл.

Структура баланса сети преимущественно осталась неизменной. Увеличился лишь объем финансового долга до 4,1 млрд долл. (+6% к 1‐му кварталу). Однако с учетом роста прибыли компании ее долговая нагрузка осталась на прежнем уровне (4,07 по показателю Долг/EBITDA).

Мы рассматриваем опубликованные результаты X5 как нейтральные. Между тем по сравнению с Магнитом ее финансовое положение куда более слабое, поэтому при выборе между облигациями этих двух ритейлеров мы отдаем предпочтение Магниту.