Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ÷Ѕ –‘ 18 сент€бр€ сохранит ставку на текущем уровне Ц 4,25% годовых


[16.09.2020]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал 

ќсновным событием на локальном рынке остаетс€ предсто€щее заседание Ѕанка –оссии в п€тницу. ћы раздел€ем ожидани€ подавл€ющего большинства участников рынка о том, что 18 сент€бр€ регул€тор сохранит ставку на текущем уровне – 4,25% годовых. Ётому, на наш взгл€д, способствует целый р€д факторов:

- “емпы роста инфл€ции постепенно возвращаютс€ на прогнозную траекторию ÷Ѕ и по состо€нию на 9 сент€бр€ уже достигли в годовом выражении нижней границы прогноза ÷Ѕ на текущий год (3,7-4,2%). ƒевальваци€ рубл€, наблюдавша€с€ со второй половины июл€, веро€тно, окончательно закрепит инфл€цию в прогнозном ориентире ÷Ѕ, сократив вли€ние дезинфл€ционных факторов.

- “емпы падени€ российской экономики в период действи€ ограничительных мер оказались менее внушительными, чем закладывалось в большинстве официальных прогнозов. —уд€ по всему, риски введени€ повторного карантина в –‘ если и присутствуют, то минимальны. Ёффективность текущей м€гкой процентной политики будет постепенно повышатьс€ с учетом полного сн€ти€ ограничений с экономики, уже сейчас избавл€€ ÷Ѕ от необходимости дополнительного стимулировани€ кредитовани€. ¬ то же врем€, оставив некоторый задел сейчас дл€ дальнейшего снижени€ ставки, регул€тор таким образом сохранит себе пространство дл€ дополнительного см€гчени€ процентных условий в случае повторного введени€ ограничительных мер.

- Ќесмотр€ на цикл снижени€ ключевой процентной ставки, динамика кредитовани€ в банковском секторе остаетс€ весьма неоднозначной. ¬ розничном секторе локомотивом снижени€ ставок и положительной динамики роста остаетс€ преимущественно льготна€ госпрограмма по ипотеке, и дальнейшее ускорение темпов роста в данном сегменте может усилить риски финансовой стабильности, в особенности в трудно прогнозируемых услови€х распространени€ пандемии. ¬ секторе корпоративного кредитовани€ темпы роста в значительной степени обеспечиваютс€ кредитной активностью исключительно крупных заемщиков, в том числе в рамках госпрограмм по поддержке системообразующих предпри€тий. ƒл€ остальных сегментов экономики гораздо более важное значение будет иметь не дальнейшее см€гчение процентных условий, а сохранение благопри€тной эпидемиологической ситуации и отсутствие повторного карантина.

- ≈сли в части кредитовани€ еще одно снижение ключевой ставки на 25 бп будет мало заметным, то в пассивах банковского сектора дальнейшее снижение ставок может увести динамику средств населени€ в отрицательную зону. “ак, уже в летние мес€цы положительна€ динамика вкладов физлиц (с исключением вли€ни€ валютной переоценки) во многом поддерживалась перечислением денежных средств по программам поддержки семей с детьми. ¬ насто€щее врем€ депозитные ставки банков продолжают обновл€ть все новые исторические минимумы, поэтому в ближайшие мес€цы нельз€ исключать отрицательной динамики по вкладам населени€, котора€ уже наблюдалась в марте и мае текущего года.  

- ¬ажным стоп-фактором в цикле снижени€ ключевой ставки ÷Ѕ €вл€етс€ неспокойный геополитический фон и потенциальные санкционные угрозы. ƒанные факторы несут в себе как потенциально инфл€ционные риски, так и угрозу финансовой стабильности на локальном рынке. ¬ свою очередь, финансова€ стабильность и аппетит инвесторов на внутреннем рынке приобретают крайне важное значение в услови€х необходимости финансировани€ дефицита российского бюджета заимствовани€ми на долговом рынке.  

¬ результате мы ожидаем сохранени€ ключевой ставки на уровне 4,25% годовых, однако не исключаем, что в пресс-релизе регул€тор оставит себе возможность дл€ еще одного см€гчени€ процентной политики до конца года. “ем не менее, не исключено, что така€ возможность так и не будет реализована.       

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов