Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В первой половине дня среды на российском долговом рынке активность торговых операций проходила в приподнятом настроении вследствие роста рубля и восстановления нефтяных котировок. Однако публикация данных по запасам углеводородов, сокращение которых оказалось скромнее, чем прогнозировал Американский институт нефти, вызвала бурную реакцию продавцов. В результате кривая ОФЗ на коротком и дальнем участках осталась на уровне вторника, при этом среднесрочные гособлигации отметились неплохим ростом цен (доходности снизились на 5-10 б.п.).

На рынке первичного долга Министерство финансов разместило весь предложенный объем ОФЗ (26217 и 24018) на 20 млрд руб. при спросе превышающего предложение в два раза.

Прогноз. На глобальных рынках состоится референдум в Великобритании, правда, результаты будут анонсированы следующим днем. В то же время интересно обратить внимание на очередные результаты опросов в ЕС, в которых указано, что сторонников выхода из членства стало больше. Для российский бумаг и инструментов развивающихся стран вопрос референдума будет стоять на повестке дня, поэтому государственный сектор, скорее всего, покажет нейтральную динамику. Мы не думаем, что фактор референдума окажет серьезное давление в течение дня, так как рыночные индикаторы косвенно указывают на низкую вероятность негативного исхода для рисковых активов. Во-первых, золото продолжает дешеветь, и доминирование продавцов сохраняется третью сессию. Во-вторых, 10-летние казначейские обязательства США торгуются выше 1,7%. В-третьих, цены на нефть отскочили вверх от вчерашних минимумов до 50 долл. за баррель.

Что касается первичного российского рынка, то Тинькофф банк (-/В2/В+) откроет книгу заявок на размещение 5-летних облигаций (оферта через 1,5 года) серии БО-07 объемом примерно 5 млрд руб. Предварительный ориентир ставки купона составляет 12-12,5% (доходность к оферте 12,36-12,89%). Для эмитента с рейтингом single-B предложение является довольно интересным, учитывая, что большинство банковских и корпоративных долговых инструментов торгуется с дисконтом к ключевой процентной ставке. По выпуску предполагается небольшая премия к облигациям Открытие холдинг соответствующего срока, кредитные рейтинги которого отсутствуют. С точки зрения качества бизнеса (без учета масштабов по активам) нам импонирует Тинькофф банк. Согласно отчетности по международным стандартам за первый квартал 2016 г., игрок демонстрирует хороший рост процентных доходов, снижение стоимости фондирования и улучшение качество активов (за один год NPL 90+ опустился с 14,4 до 11,3%).

Денежный рынок

Бюджетный канал продолжает поставлять ликвидность. В среду ликвидные остатки банков пополнились за счет нетто-притока средств по каналу аукционного РЕПО с ЦБ (+210,5 млрд руб.). Не обошлось из без прихода в систему бюджетной ликвидности: из 210,5 млрд руб. банки вернули ЦБ по РЕПО с фиксированной ставкой 77,3 млрд руб., но при этом остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились на 159,2 млрд руб., то есть оставшиеся 26 млрд руб. банки, вероятно, получили по бюджетному каналу.

За последние 5 дней ликвидные остатки банков выросли уже более чем на 360 млрд руб., перевалив за отметку в 2 трлн руб. В результате значение индикативной ставки MosPrime o/n закрепилось на уровне ключевой ставки ЦБ (10,49% годовых) и вряд ли уйдет оттуда до следующей недели, когда банки проведут основную массу налоговых платежей.

Локальный провал нефтяных котировок недолго портил настроение рублю. В течение дня в среду стоимость нефти предпринимала попытки закрепиться выше уровня в 51 долл. за баррель, однако попытки так и не увенчались успехом. В конце рабочего дня цена и вовсе обвалилась до уровня 49,2 долл. вслед за вышедшими данными по запасам нефти в США. Запасы сократились существенно меньше, чем ожидалось институтом нефти API. Кроме того, над котировками, вероятно, довлело ожидание предстоящего референдума в Великобритании. В результате доллар на внутреннем рынке к вечеру поднимался до 65 руб., хотя в первые минуты торгов в среду опускался на минимуме ниже 63,5 руб.

К сегодняшнему утру ситуация на сырьевых площадках несколько стабилизировалась, котировки скорректировались вверх на 50 долл., а американская валюта опустилась ниже 64,5 руб. Однако в ожидании итогов референдума инвесторы, вероятно, предпочтут переждать в валюте США. В то же время, результаты референдума в пользу сохранения Великобритании в ЕС могут способствовать краткосрочному ралли на торговых площадках, в том числе сырьевых, с соответствующим укреплением рубля.