Внешний рынок

Рынки ждут от выступления Бернанке большего. Сегодня вечером глава ФРС США отчитается перед Банковским комитетом Сената с полугодовым отчетом по состоянию экономики, затронув в том числе эффективность операций Twist. Однако, судя по динамике фондовых индексов и товарных индексов, а также растущего аппетита нерезидентов к риску, от Бернанке ждут более конкретных указаний на начало QE3. Отчасти поводом для этого послужила публикация довольно слабых данных по розничным продажам, снижающимся уже на протяжении трех месяцев подряд. Мы по-прежнему считаем, что реальный запуск данного механизма произойдет ближе к ноябрю, а до тех пор рынок будут кормить намеками. В этом контексте важное значение приобретает сегодняшняя публикация потребительской инфляции за июнь в США. Рынок рассчитывает на нулевой прирост, после снижения на 0,3% месяцем ранее, что, на наш взгляд вполне реально, поскольку проблемы с урожайность и возврат цены на нефть выше 100 повиляют уже на июльскую и августовскую статистику. Отметим, что вчера вышел CPI по ЕС, также оказавшийся на уровне прогнозов (+2,4%).

Сегодня в фокусе помимо выступления Бернанке и данных по CPI будет корпоративная отчетность Goldman Sachs, Johnson & Johnson, Coca-Cola. Напомним, что вчера довольно неплохо отчитался Citigroup.

От госдефолта к частному. Неизбежный и хотя неопределенный по времени приток денег на финансовый рынок не помог гособлигациям стран PIGS. В частности, по итогам вчерашнего дня, доходность испанских облигаций выросла на 5 б.п. до 6,09% годовых, а итальянских –и вовсе на 15 б.п. 6.77% годовых. Стремительное приближение доходности последних к тревожной планке в 7% годовых отчасти связана с позицией ЕЦБ о том, чтобы держатели обеспеченных облигаций испанских банков понесли убытки в процессе рекапитализации банковской сферы страны, т.е. по сути о частном дефолте. Напомним, что ранее на встрече 9 июля министры финансов еврозоны отвергали такую возможность и были согласны пожертвовать интересами только держателей акций и субординированных облигаций банков.

Российские еврооблигации нынче в моде. На рынке еврооблигаций начало недели выдалось весьма бойким. Суверенный выпуск Россия 28 благодаря сильному спросу со стороны нерезидентов прибавил в цене почти 3 фигуры, Россия 42 – 2,4 п.п. В корпоративном сегменте среди лидеров торгов значились Лукойл, 2022, Сбербанк, 2022, Сбербанк России ОАО, 2019 (LPN), Кокс, 2016 (LPN), Альфа-Банк, 2017‐2, Внешэкономбанк, 2020.

Внутренний рынок

Банки погашают триллион и привлекают новый. В понедельник банки осуществляли первые налоговые платежи в виде обязательных страховых выплат, однако существенных изменений в уровне ликвидности и ставках не наблюдалось. Совокупный объем остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился на 22,4 млрд руб., в то время как совокупная задолженность кредитных организаций перед регулятором осталась неизменной. В результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) несколько увеличилось, превысив уровень в 1,5 трлн руб. Межбанковская индикативная ставка MosPrime o/n снизилась на 8 б.п. и составила 5,85% годовых.

Помимо уплаты НДС в пятницу ключевым событием текущей недели станет завтрашнее погашение 1 трлн руб., взятых банками в РЕПО у ЦБ на прошлой неделе. Сегодня регулятор проведет новый недельный аукцион, лимит на котором составит 1,33 трлн руб. Таким образом, до следующего налогового платежа в пятницу ликвидности должно хватить, что поможет удержать ставки вблизи уровня 6% годовых.

На внутреннем валютном рынке баланс сил в настоящее время остается на стороне рубля. Порция последних статистических данных из США дала инвесторам еще большие основания ожидать новых мер по смягчению американской денежно-кредитной политики. В этих условиях на мировых площадках доллар корректировался, а цена на нефть Марки Brent преодолела отметку в 103 долл. В итоге на вчерашнем закрытии курс бивалютной корзины потерял 3 коп. к рублю, составив 35,89 руб., а сегодня утром находился уже на отметке 35,82 руб. Кроме того, уже упоминавшееся погашение (завтра) банками 1 трлн руб. по прямому РЕПО с ЦБ обуславливает дополнительный внутренний спрос на рубли.

В понедельник покупки на рынке рублевых долговых бумаг продолжились. Основной спрос, причем со стороны нерезидентов пришелся на секцию госбумаг. В среднем ОФЗ прибавили в цене от 50 до 100 б.п. В корпоратах можно отметить выпуски ВТБ‐6, ФСК ЕЭС‐15, Росбанк А‐3, хотя в целом секция выглядела менее живо, поскольку объем торгов был ощутимо ниже средних.

Общее настроение рынка таково, что всех опять неминуемо спасут деньгами Центробанков. Выступление Бернанке во вторник может добавить некоторой определенности в этом вопросе, что усилит спрос на риск.