Внешний рынок

Банк Англии готов допустить «высокую» инфляцию ради поддержания экономического роста. В квартальном отчете по инфляции, опубликованном в среду, Банк Англии повысил свой прогноз по инфляции в2011 г. Инфляция в краткосрочной перспективе может разогнаться до 4‐5% и сохраниться на таком уровне до 2‐х лет. При этом регулятор предупредил, что повышение базовой ставки в совокупности с уже проводимой в стране политикой по сокращению расходов бюджета могут замедлить темпы восстановления экономики страны. Поэтому пока он не предполагает ужесточения монетарной политики, хотя многие участники рынка ожидали именно такого действия в самой ближайшей перспективе.

Иран направляет 2 военных корабля через Суэцкий канал в Сирию. Иранские корабли не входили в Суэцкий канал уже более 30‐ти лет со времен исламской революции в стране. Израиль расценил эти действия как провокацию и предупредил о возможном обострении конфликта между странами. После заявления представителей Израиля цены на нефть отреагировали мгновенным ростом, на опасениях ухудшения ситуации в регионе.

Внутренние факторы важнее внешних конфликтов. Торги на рынке Treasuries завершились снижением на фоне неплохой макростатистики по США. Правда, новый виток конфликта на Ближнем Востоке ограничил волатильность цен на казначейские облигации.

Из данных по экономике США позитивными для инвесторов были данные по новостройкам: их число в январе выросло до 596 тыс шт., тогда как ожидалось 539 тыс. Отчет же по отпускным ценам производителей подтвердил усиление инфляционного давление в стране, что также привело к росту доходности Treasuries. Если сам индекс PPI совпал с прогнозами (+0,8% в январе), то рост цен без учета продовольствия и энергоносителей (core PPI) превзошел прогнозы на 20 б.п. (0,5% vs 0,3%). Хуже прогнозов оказались лишь данные по промышленному производству, которое сократилось в январе на ‐0,1% при ожидавшемся росте на 0,5%. Также был опубликован протокол заседания ФРС. Его оценка текущего положения экономики США совпала с мнениями инвесторов и была нейтральной для рынка. Сроки и объемы программы выкупа гособлигаций пока остались неизменными.

В четверг завершается серии статданных, публикуемых на этой неделе. Все внимание инвесторов будет приковано к индексу потребительской инфляции. На опасениях ее роста в последнее время наблюдалось повышение доходности казначейских облигаций, поэтому выходящий отчет очень важен для оценки дальнейшего движения рынка. Кроме того, в четверг выйдут данные по количеству заявок на пособие по безработице, индекс опережающих индикаторов и индекс ФРБ Филадельфии.

Макростатистика по США поддержала спрос на российские еврооблигации. После публикации сильных данных по экономике США российские еврооблигации начали дорожать. Кроме того поддержку рынку оказала дорожающая нефть. В результате по итогам торгового дня рост цен в среднем составил 15 б.п. Заем Россия‐30 подрос за сессию на 28 б.п. до 114,99% от номинала. Несмотря на снижение Treasuries, суверенных спрэд Россия‐30 к UST10 на закрытии торгов составил 130 б.п.

Несмотря на оптимизм участников рынка, мы не ожидаем сильного роста котировок российских валютных облигаций в краткосрочной перспективе. Давление на них оказывает подъем кривой Treasuries, который в четверг может продолжиться. Впрочем, в четверг рынок все же может подрасти, поддерживаемый высокой стоимостью нефти.

Внутренний рынок

Ликвидности хватает на всех. В среду Минфин успешно доразместил ОФЗ 25077: спрос участников на госбумаги более чем в 2 раза превысил предложение. В результате из предложенных 30 млрд руб. министерство разместило 29,8 млрд руб. При средневзвешенной цене 99,644% от номинала доходность бумаг оказалась ниже верхней границы предварительного ориентира, составив 7,57% годовых. Успех Минфина никак не отразился на совокупных остатках банков в ЦБ. Объем средств на корсчетах и депозитах прибавил в сумме 32,5 млрд руб. — ровно до отметки в 1,5 трлн руб. Индикативная MosPrime o/n прибавила лишь 1 б.п. — до 2,91% годовых. Сегодня ЦБ предложит банкам разместить депозиты на 1 месяц и попробует доразместить ОБР на 25 млрд руб. В случае успешного осуществления второго, уровень ликвидности никак не отреагирует, да и вероятность успеха очередной попытки регулятора крайне низка.

На валютных торгах в среду курс рубля к корзине укрепился на 4 коп. к закрытию торгов —до 33,9 руб. Курс доллара по отношению к российской валюте был стабилен, в то время как евро потерял почти 12 коп. Движение евро на внутреннем рынке было предопределено укреплением доллара на международных площадках до 1,3470 в результате публикации сильной статистика по рынку новостроек в США. Сегодня на утренних торгах евро укреплялся до 1,3571 в ожидании положительной статистики, однако растущая нефть и налоговый период по-прежнему на стороне рубля.

Корпоративные облигации выросли на фоне позитивного настроения инвесторов. Наиболее активные сделки были заметны в выпусках Транснефть‐3, МТС‐4, ‐8, РЖД‐14, ‐16, Глобэкс БО‐1, БО‐3. Мы не ожидаем перемены настроений на внутреннем рынке в четверг. Помимо бычьего настроения рынка поддержку будет оказывать и дорожающая нефть.