Внешний рынок

Рынок вчера.

К концу года активность на внешних долговых площадках уменьшается, что приводит к незначительным изменениям в стоимости валютных облигациях. Инвесторы постепенно готовятся к праздничным дням, поэтому внешние потоки в еврооблигации развивающих стран ограничены. Кроме того, предпринимать решительные действия после повышения ставки было бы неправильно, так как судя по результатам американских индексов игроки закрывают длинные спекулятивные позиции.

Сырьевые рынки также могут удивить в ближайшее время. На наш взгляд, прогнозировать влияние отмены запрета на экспорт США и Ирана достаточно трудно, однако, подобные новости психологически давят на участников товарных бирж, увеличивая преимущество продавцов.

Предстоящий год может преподнести довольно много сюрпризов, однако процентная политика западного регулятора станет движущей силой глобальных рынков. Мы разделяем мнение, что денежные ставки слишком долгое время оставались на около нулевых отметках, но насколько это решение верно, вопрос остается открытым. Ряд ведущих западных экономистов не разделяют позицию Федрезерва, ссылаясь на угрозы стагнации, так как объемы производственных выпусков уже сокращаются, рост труда в производстве показывает замедление, инвестиционная активность сохраняется на низком уровне вместе с неоднозначной ситуации вокруг инфляции. Последний фактор действительно не нашел общего консенсуса среди международных специалистов.

Рынок сегодня.

Сегодня активность торговых операций продолжит сокращаться. Внешние и внутренние потоки в фиксированные инструменты останутся минимальными. Вместе с тем негативная реакция в еврооблигациях вполне возможна, в случае дальнейшего ухудшения обстановки на рынке углеводородов.

Прогноз: мы ожидаем преимущественно встречные потоки, однако утреннее падение нефтяных котировок может повлиять на силу продавцов.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Рынок локального суверенного долга отметился незначительными изменениями. Доходности вдоль суверенной кривой сконцентрировались на уровне 9,8- 10,5%, приблизившись к ключевой процентной ставке. Мы придерживаемся своего мнения, что положение кривой останется аномальной до конца года за счет высокой концентрации держателей из банковского сектора.

Перспективы внутреннего долгового рынка зависят от политики Банка России и ситуации вокруг сырьевых рынков. По нашим прогнозам, укрепление американской валюты и совокупность негативных факторов, влияющих на нисходящий тренд рынка углеводородов, должны сократить свое воздействие в первом квартале. Таким образом, это отчасти позволит ЦБ РФ проводить более мягкую монетарную политику.

Рынок сегодня.

Сегодня основное внимание будет направленно на смежные рынки, где стоимость нефти постепенно снижается. Мы ожидаем, что длинный конец ОФЗ повысится в доходности и приблизится к 10-10,1%.

Денежный рынок

Рынок вчера.

На денежном рынке сохраняется баланс сил. Существенных изменений в межбанковских ставках, структуре и объеме задолженности банковского сектора перед ЦБ в конце прошлой недели не наблюдалось. Вместе с тем текущий период налоговых платежей на фоне дефицита рублевой ликвидности по каналу аукционного РЕПО с ЦБ поддерживает спрос банков на альтернативные инструменты предоставления ликвидности от регулятора. В частности, задолженность кредитных организаций по операциям РЕПО с фиксированной ставкой вновь увеличилась (+30,4 млрд руб.), составив 287,5 млрд руб. Одновременно появилась и задолженность по операциям валютный своп с ЦБ в размере 9,6 млрд руб., хотя банки не обращались к данному инструменту уже на протяжении последних полутора недель.

В пятницу стоимость нефти марки Brent на какое-то время вернула себе позиции выше 37 долл. за баррель, в результате чего доллару днем так и не удалось толком закрепиться выше 71 руб. Впрочем, уже поздно вечером цена на нефть все-таки «сдала» рубеж в 37 долл., и сегодня утром американская валюта торговалась уже выше 71 руб.

В конце предстоящей недели рынок ожидают крупные налоговые платежи, что может на какое-то время повысить спрос на рублевую ликвидность и вернуть американскую валюту к отметке в 70 руб.