Rambler's Top100
 

»  √аллион  апитал:  омментарий по размещению ћ» 


[24.03.2010]  ёфр€ков ёрий, »  √аллион  апитал 

¬чера, 23.03.10 на ћћ¬Ѕ началось первое размещении облигаций дл€ квалифицированных инвесторов - ќјќ «ћуниципальна€ инвестиционна€ компани€» (г. раснодар) размещает второй выпуск облигаций (первый был успешно погашен в начале марта). «а первый день размещени€ было продано более половины облигаций выпуска.

 ак мы отмечали в нашем комментарии от 24.02.10, облигации дл€ квалифицированных инвесторов – новый инструмент на российском рынке, соответствующие изменени€ в закон 39-‘« «ќ рынке ценных бумаг» введены законом є352-‘« от 27.12.09 и вступили в силу с 31.12.09 . ‘актически дл€ большого класса заемщиков (не листинговавших ранее свои ценные бумаги, не имеющих рейтингов и/или поручителей с достаточной суммой чистых активов) выпуск облигаций дл€ квалифицированных инвесторов €вл€етс€ единственной возможностью привлечени€ долгового капитала на рынке ценных бумаг.

ѕон€тие квалифицированного инвестора достаточно давно существует на западном рынке, под квалифицированным инвестором подразумеваетс€ инвестор, способный адекватно оценить инвестиционные риски и располагающий достаточными средствами. ¬ российском законодательстве пон€тие квалифицированных инвесторов по€вилось в конце 2007 года. —огласно закону «ќ рынке ценных бумаг» є39-‘«, квалифицированными инвесторами €вл€ютс€ брокеры, дилеры и управл€ющие (т.е. профессиональные участники рынка ценных бумаг), банки, управл€ющие компании, страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, а также р€д других организаций (÷Ѕ –‘, ¬ЁЅ, ј—¬, –оснано, международные финансовые организации).  ак видно из этого списка, дл€ большинства этих организаций, с одной стороны, установлены определенные нормативы достаточности капитала/собственных средств; с другой стороны, они об€заны иметь достаточный опыт работы на рынке ценных бумаг.

ќднако закон «ќ рынке ценных бумаг» накладывает р€д дополнительных ограничений на инвестиции в облигации дл€ квалифицированных инвесторов: такие облигации не могут включатьс€ в состав открытых ѕ»‘ов, не могут включатьс€ в состав акционерных инвестиционных фондов (кроме фондов дл€ квалифицированных инвесторов), не могут €вл€тьс€ объектом дл€ размещени€ средств негосударственных пенсионных фондов и резервов страховых компаний. “аким образом, закон в этой части защищает интересы розничных инвесторов (в особенности пенсионеров и вкладчиков ѕ»‘ов). — другой стороны, основным инвестором на рынке облигаций выступают банки, а на банки ограничени€ по приобретению облигаций дл€ квалифицированных инвесторов не распростран€ютс€.

¬ чем состо€ла логика при введении такого инструмента, как облигации дл€ квалифицированных инвесторов? —огласно действующему законодательству, облигации дл€ квалифицированных инвесторов предоставл€ют меньшую защиту дл€ держателей облигаций в случае дефолта – у Ёмитента нет публичной кредитной истории, поручители Ёмитента не обладают достаточным размером чистых активов дл€ обеспечени€ выплаты по облигаци€м, т.е. взыскание задолженности по облигаци€м затруднено, особенно дл€ розничных инвесторов. Ќа сегодн€шний день процедура взыскани€ задолженности с Ёмитента весьма неудобна – каждый из заемщиков должен самосто€тельно подавать иск в суд о взыскании задолженности с Ёмитента облигаций, никакие собрани€ держателей облигаций не имеют правового статуса (хот€ и предполагаетс€ введение такого института в недалеком будущем).

 онечно, повышенные риски, св€занные с инвестици€ми в облигации дл€ квалифицированных инвесторов предполагают более высокую доходность таких облигаций, поэтому можно ожидать, что банки будут вынуждены присмотретьс€ более внимательно к новому инструменту. ≈сли с точки зрени€ технологии размещение пройдет гладко, то будет сделан еще один важный шаг по направлению к более цивилизованному рынку ценных бумаг.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: