ОФЗ-ПК 29013 (погашается в сентябре 2030 г.) – это флоатер "нового вида", привязанный к среднему значению ставки RUONIA за текущий купонный период (для прежних выпусков ОФЗ-ПК ставки рассчитывались на основе истекшего купонного периода и были известны до начала купонного периода). Это означает, что инвесторы получили инструмент более тесно "привязанный" к динамике инфляции. При этом, ранее на рынке были представлены лишь два коротких выпуска подобных флоатеров "нового вида". Сейчас обращаются две серии 24020 и 24021 с погашением в 2022 и 2024 гг. соответственно. Факт отсутствия предложения такого рода бумаг с длинной дюрацией должен был обеспечить дополнительную привлекательность выпуску. В целом, дебют "новых" флоатеров традиционно сопровождался большим интересом у участников рынка.

 

Но видимо, именно длительность дюрации выпуска и сформировала то различие в оценках "справедливой" долгосрочной доходности, которая не позволила Минфину получить за свои бумаги "приемлемую цену". Регуляторы традиционно стремятся к подавлению инфляционных ожиданий и угроз, однако, рынок, вероятно, оценивает эти риски и ожидания выше. Тем более, что Минфин решил вернуться на рынок не в самое удачное время: индекс Мосбиржи тестирует отметки вблизи 50% от всего мартовского падения, ставки ОФЗ вплотную приблизились к свои докризисным значениям, информация о ключевом для текущей недели саммите ОПЕК+ носит противоречивый характер.

 

Чуть позже будут размещаться "классический" короткий выпуск 25084 (погашение в октябре 2023 г.) в объеме 20 млрд руб. и инфляционный линкер 52002 (погашение в феврале 2028 г.) на сумму примерно 10,8 млрд руб. Полагаю, что у них шансы быть размещенными выше, чем у ОФЗ-ПК 29013 – хотя и этот выпуск изначально обладал существенной потенциальной инвестиционной привлекательностью. Серия 25084 в предыдущий раз предлагалась в середине февраля и была продана почти на 20 млрд. руб. с тройной переподпиской. Линкер 52002 (он тоже не размещался с середины февраля), учитывая тренд на ускорение инфляции, также, возможно, будет реализован в полном объеме.