Rambler's Top100
 

ИК ФОРУМ: Облигации "Carcade Лизинг" - для тех кто хочет рискнуть и заработать


[04.04.2012]  ИК ФОРУМ    pdf  Полная версия

ОБЛИГАЦИИ «CARCADE ЛИЗИНГ». ДЛЯ ТЕХ КТО ХОЧЕТ РИСКНУТЬ И ЗАРАБОТАТЬ

Компания оперирует на рынке очень чувствительном к изменению процентных ставок, поэтому даже при хороших кредитных метриках и динамичном развитии умеренно высокий инвестиционный риск сохраняется.

Без того активный рынок первичных размещений финансового сектора пополнился новым эмитентом, на этот раз облигации размещает лизинговая компания «Carcade Лизинг».

Специализация Компании – лизинг автотранспорта для малого и среднего бизнеса.

Учредителем «Carcade Лизинг» является финансовая корпорация Getin Holding S.A. Компания имеет 100% иностранный капитал.

В сентябре 2011 года Fitch Ratings присвоил компании долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте на уровне «B+». Прогноз по рейтингу – «Стабильный».

Ликвидные параметры займа. Сумма займа составляет 1,5 млрд. рублей. Структура выпуска немного отличается от большинства эмиссий, так купонный период составляет 91 день, погашение осуществляется частями, начиная с окончания первого полугодия обращения облигаций. По выпуску кроме этого предусмотрена годовая оферта.

Срочная структура погашения облигаций нами оценивается, как объективное желание менеджмента снизить риски по выполнению своих обязательств перед инвесторами ввиду неопределенности уровня ставок на рынке в кратко- и среднесрочной перспективе.

Ориентир ставки купона составляет 12-13% годовых, что соответствует доходности 12,55-13,65% годовых. Дюрация – 1,47-1,48 лет.

Щедрая премия к облигациям эмитентов с аналогичным рейтингом. Премия к выпускам «Зенит-БО-05» составляет 500-600 б.п., «РусСтдБ-БО-02» -370-480 б.п., «ЛОКО Банк – БО-01» - 330-440 б.п., «Крайинвестбанк БО-01» - 160-270 б.п.

Сильная динамика роста ключевых показателей. По итогам года Компания получила чистый финансовый доход в размере 913,4 млн. рублей против 622,0 млн. рублей в прошлом году, прибыль в размере 251,0 млн. рублей, что больше, чем в предыдущем году на 17,5%. По уровню чистой прибыли Компания сопоставима с такими банками как «Татфондбанк», «Инвестбанк». Сумма активов составляет 10,6 млрд. рублей, рост относительно предыдущего года составил 170,5%.

Сбалансированная по срочности структура активов и пассивов. Краткосрочные чистые инвестиции в лизинг и кредиты и займы выданные составляют на последнюю отчетную дату 5 045,4 млн. рублей, краткосрочные привлеченные пассивы 5 022,2 млн. рублей.

Долгосрочные инвестиции в лизинг и кредиты составляют 3 062,4, долгосрочные привлеченные пассивы 2 990,5.

Основу активов (порядка 72% активов) формируют инвестиции в лизинг за вычетом отложенного финансового дохода. В структуре чистых инвестиций в лизинг около 78% занимают автомобили зарубежного производства.

Обязательства сформированы за счет привлеченных банковских кредитов в сумме равных 7,2 млрд. рублей. Из них около 6,8 млрд. рублей составляют долгосрочные кредиты, ставки по ним колеблются в диапазоне 8,25-19% годовых. Кредит, номинированные в валюте составляют незначительную долю, что снижает валютные риски исполнения обязательств.

За 2011г. Компания дважды увеличивала свой уставный капитал, в июне 2011г. на 486 тыс. рублей, в декабре на 200 тыс. рублей. На 1 января 2012г. собственный капитал в активах составляет 16%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: