Выкуп евробондов дороже рынка - позитивная новость для держателей евробондов ТМК-11. Мы рекомендуем инвесторам воспользоваться предложением эмитента.

По сообщению Интерфакса, ТМК предлагает держателям евробондов компании с погашением в 2011 г. согласиться на изменение условий займа и готова выкупить эти бумаги. Для финансирования выкупа компания планирует привлечь $425 млн. в одном из банков, переговоры с которым находятся в финальной стадии. Изменение условий займа включает увеличение доли обеспеченной задолженности с 15% до 40% от общей суммы активов группы, а также изменение некоторых ограничений, связанных с американскими «дочками» ТМК. Для инвесторов, проголосующих за указанные изменения, будут предложены следующие условия выкупа.

При предъявлении к выкупу евробондов до 21.07.09, цена выкупа составит 90% от номинала и, кроме того, инвесторы получат специальную премию (Early Consent Fee) в размере 5% от номинала. Таким образом, итоговая цена выкупа составит 95% от номинала.

При предъявлении к выкупу евробондов до 31.07.09, цена выкупа составит 87% от номинала, а специальная премия (Late Consent Fee) - 3% от номинала. Таким образом, итоговая цена выкупа составит 90% от номинала.

Инвесторы, не согласившиеся с изменением условий займа или не принявшие участия в голосовании, также смогут предъявить евробонды, но не получат специальной премии.

Мы считаем данную новость позитивной. Цена выкупа существенно выше рыночной (на момент выхода новости, ТМК-11 стоили 87,9% от номинала), что хорошо для инвесторов. Для компании эта сделка тоже выгодна, поскольку ТМК заработает на разнице между номиналом и ценой выкупа, а также рефинансирует долг, видимо, на более выгодных условиях (параметры кредитного договора пока не известны). Мы рекомендуем держателям евробондов ТМК-11 голосовать за изменение условий займа и предъявлять бумаги к выкупу.