Прогнозы на текущий день:

- Ожидаем от рынка корпоративных рублёвых бондов боковика: налоговое давление хоть и есть, но ликвидность держится уверенно.

- Отечественный Минфин в целом сегодня может показать неплохой результат на своих аукционах по продаже 15-и 10-летних бондов, однако ажиотажа мы не ожидаем.

- Рубль рискует ослабнуть по отношению к доллару США в случае «остужения» глобальных рынков.

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Сегодня отечественный Минфин вновь решил вернуться к практике парного аукционного катания. Напомним, что изначально в плане-графике на текущий квартал значился 7-летний выпуск ОФЗ серии 26210 на 25 млрд рублей. Ведомство в последнее время вынуждено постоянно подкручивать винтики в аукционном механизме, анализируя рыночную конъюнктуру. В итоге инвесторам будут предложены два выпуска ОФЗ: 15-летние бумаги серии 26207 с погашением в феврале 2027 года на 9.916 млрд рублей (ориентир по доходности: 7.38-7.43% годовых) и 10-летние бонды серии 26209 с погашением в июле 2022 года на сумму 6.528 млрд рублей (ориентир по доходности: 7.00-7.05% годовых). В целом такие параметры соответствуют традициям последнего времени, мы видим менее солидные объемы предложения, так как спрос инвесторов переменчив. По всей видимости, Минфин руководствовался правилом «не клади все яйца в одну корзину», решив предложить инвесторам на выбор несколько выпусков. Что мы имеем с «премиальной» точки зрения? Более длинные 15-летние бонды закрыли вчерашние вторичные торги с доходностью 7.39% годовых, то есть мы имеем премию в 4 б.п. 7-летний выпуск показал результат 7.04% годовых, здесь премия поскромнее – 1 б.п. Что касается внешнего фона, то пока он стабильностью не славится, хотя вчера настроения на глобальных рынках были получше (в частности, 1.1% смогло заработать «чёрное золото»). В целом Минфин сегодня может неплохо справиться со своей задачей, но ажиотажа на его аукционах мы, скорее всего, не увидим. Сегодняшние аукционы будут заключительными в текущем квартале. Пока же Ведомство выполняет свой первоначальный план по квартальному привлечению лишь на 57%. Всего было размещено ОФЗ на 175.35 млрд рублей, а в совокупности планировалось привлечь 305.603 млрд рублей (102.265 млрд рублей в январе; 104.916 млрд рублей в феврале; 98.422 млрд рублей в марте).

Пока мы бы не советовали инвесторам «заигрываться» с ОФЗ, особенно когда речь заходит о длинной дюрации. Сейчас явных предпосылок к устойчивому росту интереса инвесторов (в т.ч. и нерезидентов) к сектору нет. Напротив, мы видим сохраняющуюся нестабильность на глобальных рынках, которая не перестает преподносить нам внезапные сюрпризы вроде киприотской истории. Нельзя исключать вероятность продолжения коррекции в секторе. Что касается первичного рынка, то мы ждём от Минфина высокой активности. Планы его, конечно, вряд ли реализуются в 100-процентном объеме, но он будет стараться добиться максимального их выполнения. Средства будут нужны на покрытие дефицита бюджета. Также не будем забывать и о том, что согласно озвученной позиции Минфина, он на текущий момент не видит необходимости в размещении суверенных евробондов РФ в рублях в связи с допуском нерезидентов на российский финансовый рынок. То есть, в текущем году евробонды в рублях выпускаться не будут, и будут только в иностранной валюте. Подобная весточка означает, что внимание инвесторов в будущем не будет распыляться на два фронта. Все рублевые государственные облигации придутся на внутренний рынок.

От корпоративных рублёвых бондов мы сегодня не ждём выразительной динамики. Ситуация с ликвидностью сейчас хоть и остаётся относительно неплохой, однако налоговое бремя еще висит над отечественными организациями: завтра им необходимо произвести последнюю в этом месяце выплату – авансовые платежи по налогу на прибыль за 1-й квартал 2013 года. Совокупный объеё банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) вчера смог вырасти до 997 млрд рублей, возмужав на 21.5 млрд рублей. Ставки денежно-кредитного рынка удерживаются на повышенном уровне, но избегают излишнего перегрева (Mosprime O/N: 6.27% годовых; -6 б.п.). Банк России вчера установил солидный лимит по операциям недельного РЕПО – 1540 млрд рублей, из которых банки забрали 1275.15 млрд рублей. Лимит же по однодневным операциям данного типа находился на довольно скромном уровне – 70 млрд рублей. Регулятор еще раз даёт нам понять, что приоритетным для него является более длинное РЕПО, позволяющее снизить волатильности ликвидности. Ожидаем от сектора корпоративного рублёвого долга сегодня боковой динамики.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ОткрытФК 4 (11.00% годовых), ЮТэйрФ БО-4 (9.00% годовых), ЮТэйрФ БО-5 (9.00% годовых), ТехНикФ БО-3 (13.50% годовых), ОФЗ 25065 (12.00% годовых), ОФЗ 46019 (3.008% годовых), Россия-ГСО-ППС-35006 (6.05% годовых), Россия-ГСО-ППС-35007 (6.9% годовых), Россия-ГСО-ППС-36006 (8.15% годовых), Казань 08 (8.00% годовых), КалужОбл 4 (9.91% годовых), КраснодКр 3 (8.05% годовых).

Также состоится размещения выпусков рублёвых бондов: Россия ОФЗ 26207 ПД (9.916 млрд рублей), Россия ОФЗ 26209 ПД (6.528 млрд рублей), КБ Центр-инвест БО-03 (1.5 млрд рублей), КБ Центр-инвест БО-06 (1 млрд рублей). Погасятся выпуски: Россия ГСО ППС 35006 (40 млрд рублей), Россия ОФЗ 25065 ПД (40 млрд рублей); пройдет оферта по выпуску: МИК (ОАО) 02 (1 млрд рублей).