Прогнозы на текущий день:
 
- Рублю сегодня продолжит оказывать поддержку активная фаза налогового периода, но надеяться на столь же яркое укрепление вряд ли стоит.

- Рынок рублевых облигаций по-прежнему будет находиться под давлением дефицита ликвидности, возможно небольшое снижение котировок бондов.

- Ставки денежно-кредитного рынка сегодня могут снова подскочить.

Прежде всего, хотелось бы обратить внимание на вчерашнее мощное и уверенное укрепление национальной валюты. По итогам валютных торгов на ММВБ стоимость бивалютной корзины снизилась на целых 31 коп. – до 33.32 руб., что является очень хорошим результатом. При всем этом рублю удалось значительно укрепиться как к доллару (28.99 руб./$; -29.75 коп.), так и к евро (38.60 руб./€; -34.25 коп.). Такого низкого курса доллара мы давно не видели, он сейчас находится на уровне второй половины августа 2011 г. В нашем вчерашнем отчете мы уже упоминали о довольно неплохих перспективах национальной валюты на текущей неделе. Вчера компании прошли через уплату акцизов и налога на добычу полезных ископаемых, а уже завтра по календарю идет уплата налога на прибыль. Времени на то, чтобы восполнить запасы ликвидности попросту нет, сегодня всех будет заботить лишь вопрос, где достать новую порцию так необходимой и желанной ликвидности. А спрос на аукционах прямого РЕПО вчера был очень высоким, на утреннем аукционе однодневного РЕПО он составил 176.6 млрд руб. при росте ставки на 2 б.п. – до 5.31%, на вечернем аукционе банки забрали еще 91.5 млрд руб., но уже по повышенной ставке в 5.41%. Сам регулятор тоже не скромничал, установив с утра лимит по операциям однодневного РЕПО в размере 310 млрд руб., а банки в итоге забрали 86.5% от этих средств. – Неплохой результат, не правда ли? Что касается ставок денежно-кредитного рынка, то они не заставили себя долго ждать, вчера мы наблюдали очередной всплеск ставок. Ставка Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила целых 52 б.п., поднявшись до 5.80% годовых. Сегодня мы можем увидеть преодоление очередного барьера на соревнованиях под названием «налоговый период». Резюмируя все вышесказанное, относительное спокойствие на денежно-кредитном рынке в конце прошлой недели было не более чем затишьем перед бурей, что и было в очередной раз доказано. В заключении добавим, что в пользу налогового периода как основного драйвера вчерашнего роста национальной валюты говорит тот факт, что рубль показывал уверенный рост на фоне довольно невнятной и вялой динамики нефтяных котировок. Рост национальной валюты вчера был в большой степени очищен от фактора «черного золота».

Раз уж тема ликвидности сейчас настолько актуальна, то скажем пару слов касательно вчерашнего информационного фона по данному вопросу, а здесь есть над чем подумать. Вчера очень кстати прозвучали две разных инициативы, может быть, и время для этого специально подгадали такое напряженное, дабы усилить актуальность. Первая инициатива поступила от Ассоциации российских банков (АРБ), которая предложила ввести диверсифицированные требования к банкам при размещении временно свободных денежных средств Минфина, бюджетных и внебюджетных фондов, государственных корпораций и средств Банка России. Ну, наконец-то, дождались! Мы очень рады, что об этой проблеме заговорили, и не кто-то, а сами банки, источники пополнения ликвидности которых в последнее время существенно иссякли. Что подразумевает данная инициатива, и зачем она нужна? – На текущий момент большинство средних и практически все без исключения малые банки не имеют доступа к вышеперечисленным программам рефинансирования из-за очень высокого барьера по размеру собственного капитала, рейтингов и прочих ограничений. В итоге практически всю ликвидность со стороны Минфина собирают лишь несколько ведущих банков. А как бы пригодился хотя бы один миллиард рублей их младшим собратьям. Это очень правильное начинание, надеемся, что данная тема встретит свою поддержку и будет воплощена в жизнь. Вторая инициатива поступила со стороны Федерального казначейства, в планах которого стоит размещение временно свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах на ежедневной основе, а также проведение сделок РЕПО в текущем году. Такой бонус к аукционам прямого РЕПО Банка России не помешал, а очень даже бы помог рынку. Как мы видим, спрос на операции однодневного РЕПО сейчас очень велик. Только вот свободных средств у Минфина вряд ли в этом году будет в достатке, исходя из дефицитного бюджета, скорее всего, это будут относительно небольшие суммы, но отнюдь не лишние.

Говоря о динамике рынка рублевых облигаций в целом, отметим, что по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP в очередной раз снизился на 0.02% - до 92.98%. Сформировалась довольно интересная динамика: уже который день мы видим снижение именно на 0.02%. Не критично, но все же небольшое и плавное снижение на рынке корпоративных рублевых облигаций продолжается. Давление, прежде всего, оказывает выше описанная проблема с ликвидностью в виду налогового периода, которая будет довлеть на рынок как минимум еще два дня. А вот ценовой индекс государственных облигаций RGBI вчера порадовал, прибавив вчера 0.05% и составив 131.92%. За последние дни мы видели лишь снижение показателя, тоже плавное, но более существенное, нежели у корпоративного собрата. Сейчас фактором поддержки ОФЗ вполне может выступить крепкий рубль, который играет на руку, прежде всего, государственным бумагам. В целом перед открытием торгов во внешнем фоне превалирует позитив: мировые рынки капитала (особенно американские) вчера показали уверенный рост, цены на нефть не демонстрируют ярко выраженного негатива и закрепились в довольно узком диапазоне. Но сильное давление на рынок продолжат оказывать описанные выше внутренние факторы, снижая активность покупателей.

Вчера порадовали представители телекоммуникационного сектора. Так ОАО «Вымпелком» полностью разместило бонды 2-й серии на 10 млрд руб. Эмитент собирал 19 марта заявки на эти облигации, а также 15-16 марта произвел сбор заявок на бонды 1-й (10 млрд руб.) и 4-й (15 млрд руб.) серий. Также порадовало и решение совета директоров ОАО «Ростелеком», который таки одобрил выпуск облигаций на 100 млрд руб. В планах эмитента стоит размещение четырех серий биржевых облигаций (БО 01-04) по 5 млрд руб. каждая, а также четыре серии облигаций (БО 05-08) по 10 млрд руб. каждая. Также компания зарегистрирует облигации серии 15 и 16 (по 5 млрд руб.) и серий 17-19 (по 10 млрд руб.).

Также мы увидели некие предпосылки к размещениям российских еврооблигаций. Так ОАО «Российские железные дороги», разместившее на прошлой неделе рублевые евробонды на 25 млрд руб., рассматривает возможность выпуска в 2012 г. уже долларовых евробондов. Также о своем желании выпустить долларовые еврооблигации вчера заявило и Министерство Финансов, которое планирует сразу три выпуска сроком 5, 10 и 30 лет. Объем каждого выпуска будет индикативным, а цена будет определена в середине текущей недели. Что касается ранее размещенных рублевых еврооблигаций РЖД, то оно было очень успешным, доходность была минимальной за три года. Это будет являться хорошим ориентиром для Минфина, который будет надеяться на сопоставимый успех (рейтинг РЖД находится на сопоставимом уровне).

Сегодня ожидаем купонные выплаты по довольно широкому кругу выпусков: АЛРОСА 20 (8.95%, 66.9 млн руб.), АЛРОСА 22 (8.25%, 164.5 млн руб.), БНП ПАРИБА 1 (7.7%, 76.7 млн руб.), Краснодарский край 34003 (8.3%, 165.5 млн руб.), ОТП Банк 02 (8.25%, 102.8 млн руб.), Почта России 01 (8.25%, 287.9 млн руб.), ФСК ЕЭС-06 (7.15%, 356.5 млн руб.), ФСК ЕЭС-08 (7.15%, 356.5 млн руб.), ФСК ЕЭС-10 (7.75%, 386.4 млн руб.), ЮТэйрФБО-1 (12.5%, 46.7 млн руб.), ЮТэйрФБО-2 (12.5%, 46.7 млн руб.).

Также на повестке дня сегодня стоит размещение нового выпуска облигаций Русский стандарт-БО-02 общим объемом 5 млрд руб. К слову говоря, на сегодняшний день приходится и погашение еврооблигаций эмитента на общую сумму в € 300 млн.