Прогнозы на текущий день:

- Рубль сегодня может найти поддержку в непростом «налоговом» дне, что может дать импульс на умеренное снижение бивалютной корзине.

- Цены корпоративных облигаций сегодня, вероятнее всего, будут двигаться преимущественно в боковом тренде на фоне разносторонних факторов.

- Ставки денежно-кредитного рынка могут зафиксировать очередной всплеск.

- Минфин снова может столкнуться с проблемами на аукционе по размещению новых пятилетних ОФЗ, не разместив выпуск в полном объеме.

Сегодня участникам торгов предстоит сдать важный экзамен денежно-кредитному рынку. Компании должны уплатить акцизы и налог на добычу полезных ископаемых, да еще вкупе с возвратом Банку России задолженности по недельному аукционному РЕПО (372 млрд руб.). Спрос на ликвидность сейчас воистину велик, это видно и по веренице вчерашних событий. Так, банки почти полностью осушили лимит по операциям однодневного РЕПО от Банка России (120 млрд руб.) уже на первом утреннем аукционе, забрав 117.5 млрд руб. при спросе в 208.7 млрд руб., остаток лимита также был исчерпан на втором аукционе. Но основного внимания, бесспорно, заслуживает щедрость Банка России в отношении аукционного недельного РЕПО: регулятор вчера установил лимит по данному виду операций в размере 750 млрд руб.! – сумма действительно воодушевляющая. Банки также не стеснялись и забрали из этих средств 504.9 млрд руб., что тоже является своего рода рекордом последнего времени. Отсюда следует вывод: эхо налогового периода мы услышим и в начале следующего месяца, так как средства предстоит вернуть немалые, ловушка РЕПО снова захлопнулась. Ставки денежно-кредитного рынка вчера немного подросли, так, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила по итогам дня 4 б.п., составив 5.8% годовых.

Фактор пика налогового периода сегодня будет оказывать свою поддержку и национальной валюте, что может позволить бивалютной корзине зафиксировать дополнительное снижение. Как мы помним, вчера индикатор потерял 15.5 коп. и снизился до 33.575 руб. По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль укрепил свои позиции как по отношению к доллару (29.35 руб./$; -22 коп.), так и по отношению к европейской валюте (38.74 руб./€, -7.24 коп.). Укреплению национальной валюты способствовало и немного улучшившееся настроение рынков капитала, а вот нефть по-прежнему топчется на месте, не давая рублю стимулов к укреплению. Правда, влияние на рубль будут оказывать и валютные интервенции со стороны Банка России, который активно бомбардирует ими валютный рынок, сдерживая курс национальной валюты от резких колебаний и тем самым выравнивая его. Вчера со стороны регулятора поступила информация о том, что в планах стоит покупка в апреле порядка $ 3 млрд, из которых $ 2 млрд уже приобретены. То есть за относительно небольшой оставшийся промежуток времени ЦБ РФ планирует провести весомую часть интервенций.

Эхо налогового периода может донестись и до Министерства финансов, в сегодняшних планах которого значится размещение нового выпуска пятилетних ОФЗ серии 25008 с погашением в апреле 2017 г. Объявленный объем выпуска составляет 150 млрд  руб., для затравки планируется предложить инвесторам бумаг на 35 млрд руб. Ставка первого из десяти купонов определена в размере 7.4% годовых, а ориентир по доходности лежит в границах 7.55-7.60%. Результаты недавних апрельских аукционов по размещению по размещению более длинных бумаг были довольно печальными, выпуски не пользовались спросом, который был сосредоточен на верхней границе ориентира по доходности. Сегодня на руку Минину может сыграть более короткая дюрация выпуска, однако день для размещения, мягко говоря, не самый удачный. Министерство может сегодня столкнуться с все той же проблемой: малым спросом, не позволяющим выполнить план по размещению в полной мере. С нетерпением ждем результатов!

Что касается государственных бумаг зарубежных стран, которые находятся под прицелом всеобщего внимания, то на вчерашних аукционах Италии, Испании и Нидерландов какого-либо коллапса мы не увидели, опять-таки, выросла стоимость заимствований из-за наличия тех или иных опасений по каждой из стран. Так, доходность государственных облигаций Италии с нулевым купоном выросла на 100 б.п. – до 3.355% с 2.352% на предыдущем аукционе 27 марта, всего было продано бумаг на € 2.5 млрд. Спрос превысил предложение в 1.80 раза по сравнению с 1.86 раза месяцем ранее. Минфин Италии также разместил и привязанные к инфляции бонды с погашением в 2017 и 2019 гг. на общую сумму € 943 млн, доходности которых составили 3.88% и 4.32% соответственно. Напомним, что неделей ранее правительство страны перенесло сроки выхода на бездефицитный бюджет на 2014 г. Испания также объявила о переносе сроков на 1 год, со страной связано немало страхов инвесторов, что сказывается и на росте стоимости заимствований. Вчера Испанией были размещены казначейские векселя на  € 1.93 млрд (изначально планировалось привлечь € 1-2 млрд), доходности выросли почти  в 2 раза: по трехмесячным векселям – до 0.634% с 0.381%; по шестимесячным – до 1.580% с 0.836%.

Последние не очень-то позитивные новости не смогли бросить существенную тень на аукцион по размещению бондов Нидерландов, которые провели довольно успешное размещение облигаций с погашением в 2014 (доходность – 0.523%) и 2037 (доходность – 2.780%) гг.  на сумму почти в € 2 млрд. Как мы помним, несколькими днями ранее премьер-министр Голландии Марк Рютте подал в отставку после тупиковых переговоров по сокращению бюджетного дефицита.

Вернемся к рынку локальному. По итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP сумел прибавить 0.05%, составив в результате 93.01%, индекс государственных облигаций RGBI вновь зафиксировал снижение, составив 131.31% и потеряв при этом 0.1%. Наши фавориты – короткие корпоративные бонды – опять показали лучшую динамику. Еще один камень в огород ОФЗ. Сегодняшний внешний фон перед открытием рынка для облигаций противоречивый. С одной стороны, сдерживающее влияние будет оказывать пик налогового периода, в поддержку рынок облигаций может найти в улучшившихся настроениях на рынке капитала. Нефть пока торгуется безыдейно, взяв временный отпуск.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ГПБ-Ипотека 2-А (7.5%, 24.2 млн руб.), КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК 2012 (9%, $ 6.7 млн), Московский Кредитный банк 05 (7.4%, 73.8 млн руб.), Мечел БО-03 (9.75%, 243.1 млн руб.), Первобанк БО-01 (8.1%, 60.5 млн руб.), Промсвязьбанк 2014 (6.2%, 15.5 млн долл.), Северсталь 2017 (6.7%, 33.5 млн долл.), ТРАНСАЭРО 01 (11.85%, 177.2 млн руб.).