ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Прогнозы на текущий день:

- Находившийся на прошлой неделе под давлением рубль продолжит испытывать его и сегодня; позитива пока не поступает ни с сырьевого рынка, ни с рынка капитала.

- Рынок корпоративных облигаций сегодня сохранит преимущественно боковую динамику, однако небольшой тон отрицательных ноток мы можем услышать.

- Банк России сохранит ключевые процентные ставки без изменений.

Сегодня состоится очередное заседание Банка России, на котором в очередной раз будет рассмотрен вопрос о ключевых процентных ставках, в том числе и о ставке рефинансирования. Мы не ожидаем какого-либо прогресса в этой области, по крайней мере, не на сегодняшнем заседании. Риски ускорения инфляции во втором квартале никто не отменял, Банк России это прекрасно понимает. Также ранее мы слышали заявления со стороны регулятора о том, что текущий баланс его устраивает на ближайшие месяцы и размерность ставок видится ему оптимальной. Напомним, что на текущий момент ставка рефинансирования составляет 8% годовых, ставка по депозитам «овернайт» - 4% годовых, ставка однодневного аукционного РЕПО – 5.25% годовых. Не будем заострять внимание на данной теме, за выходные дни произошел ряд куда более интересных событий.

Так длинные выходные прошли под знаком политики: прошла инаугурация президента РФ Владимира Путина (7 мая); состоялись выборы президента Франции, на которых победу одержал Франсуа Олланд (6 мая); миновали парламентские выборы в Греции (7 мая). Результаты данных событий могут оказать довольно сильное влияние как на экономику выше озвученных стран, так и на их бондовый рынок. Вот, например, Греция, уже услышала эхо парламентских выборов, которые не смогли выявить явного победителя, способного на формирование правительства. На следующий день после этого Греция разместила полугодовые ноты на € 1.3 млрд, в результате аукциона стоимость заимствований выросла впервые в этом году (до 4.69% с 4.55% годовых на аукционе 10 апреля). Спрос превысил предложение в 2.6 раза по сравнению с апрельскими 2.62 раза. Избранию Франсуа Олланда рынки также расстроились, особо сильно это было видно по просадке рынков капитала в понедельник. Новоиспеченный президент обещает понизить бюджетную экономию, правда, пока неясно за счет чего это будет сделано. Мы можем увидеть новый аллерген в рядах Еврозоны, если заявленные до выборов инициативы найдут свое отражение на практике. Что касается инаугурации Владимира Путина в купе с почти завершившимся формированием нового правительства (Дмитрий Медведев назначен на должность премьер-министра), то это может сулить экономике РФ некие позитивные моменты. Конечно, мы имеем в виду ситуацию с оттоком капитала из России. Многие высшие чины и экономисты указывали на то, что отток капитала может сократиться и даже перейти в русло притока, после окончательного формирования политической картины в России, которая будет способствовать повышению доверия нерезидентов к экономике РФ. Такой вариант событий не исключен, но, все же, не стоит делать ставку исключительно на фактор политический, так как есть еще такие факторы, как аппетит инвесторов к риску, ситуация на сырьевом рынке (снижение нефтяных котировок) и многие другие моменты.

Аппетит к рисковому классу активов, в частности и на фоне прошедших выборов, за последние дни как раз испортился, выросли доходности по всем без исключения странам PIIGS (сравним 9 и 4 мая). Так, за 3 дня доходность по индикативным испанским десятилеткам вновь пересекла планку в 6% годовых, составив 6.05% (+34 б.п.). Выросли доходности греческих (23.23%; +300 б.п., португальских (11.26%; +40 б.п.), итальянских (5.58%; +16 б.п.) и ирландских (7.49%; +14 б.п.) десятилеток. Российский бэнчмарк Russia 30 также отреагировал на общее снижение аппетита к рисковому классу активов, доходность бумаг выросла до 3.99% с 3.89% годовых (+10 б.п.). Защитные американские десятилетки зафиксировали снижение доходности до 1.82% с 1.88% годовых. В результате такой динамики спред Russia 30 – UST 10 расширился на 15.5 б.п.

Что касается динамики рублевого рынка долга в целом, то здесь ситуация сохраняется стабильной. Напомним, что торги проводились в субботу, понедельник и вторник. По итогам субботнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP добавил в свою копилку 0.02% и составил в результате 92.97%, а в понедельник-вторник держался на достигнутом уровне. Индекс государственных облигаций RGBI по итогам трех дней снизился на 8 б.п., составив в итоге 131.42%. Рынок корпоративных облигаций, вероятнее всего, сегодня сохранит преимущественно боковую динамику, однако, небольшой тон отрицательных ноток мы можем услышать.

Помимо всего прочего сегодня также ожидаем купонные выплаты по выпускам: Банк Москвы-2017 (6.807%), Пробизнесбанк-2016 (11.75%), Евраз Груп-2015 (8.25%), ВТБ ЛизФ 01 (7.1%), ГазпромК 03 (7.5%), Карелия 11 (9.7%), КраснЯрКр 4 (10.64%), Краснодар 2 (9%), Росгосстр 2 (10.5%), СпартакТД 3 (14%), ТГК-8 01 (8%), УрлсбЛК БО5 (11.5%).