Прогнозы на текущий день:

- Рубль сегодня вряд ли продемонстрирует ярко выраженную динамику, факторы для укрепления себя исчерпали; однако технически национальная валюта может попытаться отыграть у рынка часть предыдущих растрат.

- Рублевые облигации сегодня могут показать умеренный рост, в целом ожидаем довольно спокойной обстановки на рынке.

- Ситуация с ликвидностью скоро начнет стабилизироваться, небольшую задержку в этот раз может оказать все еще висящая на рынке задолженность по РЕПО перед ЦБ РФ.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль продолжил сдавать свои позиции как относительно доллара (29.49 руб./$; +9.75 коп.), так и относительно евро (39.12 руб./€; +5.26 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины прибавила за день еще 7.5 коп. и составила 33.825 руб. В начале торгов рубль демонстрировал небольшое укрепление к доллару и евро, но это была лишь корректировка динамики предыдущего дня, после чего рубль продолжил плавное ослабление. Фундаментально у российской валюты на текущий момент нет предпосылок для роста. Фактор налогового периода ушел со сцены рубля, российские фондовые индексы продолжают хандрить, а «черное золото» до сих пор находится под давлением. Европейская валюта вчера еще раз продемонстрировала, что она не настоль крепка, а ее рост носит больше спекулятивный характер (мы сейчас говорим о паре евро/доллар). Сейчас по евро сформировалась интересная картина, он стал очень сильно зависимым от макроэкономической статистики по региону. В чем-то можно провести аналогию между связью количества первичных заявок на пособие по безработице и фондового рынка США. Вот и вчера мы увидели довольно слабые отчеты по деловому климату и индексам доверия в Еврозоне, что привело к немедленной негативной реакции евро. Как говорится «думайте сами, решайте сами», но еще раз советуем взвешенно подходить к принятию инвестиционных решений.

Ситуация с банковской ликвидностью в ближайшие дни продолжит нормализоваться, но на ее восстановление может потребоваться чуть больше времени. Налоговый период наконец-то завершен, основные купонные выплаты состоялись, но участники остались должны Банку России еще довольно весомый кус средств, которые предстоят возврату как сегодня, так и на следующей неделе. Так сегодня предстоит вернуть регулятору задолженность по второй части однодневного РЕПО на общую сумму 349.1 млрд руб., в среду (4 апреля) также нужно будет расплатиться по второй части семидневного РЕПО (195.5 млрд руб).

Что касается динамики рынка рублевых облигаций в целом, то вчера он заслужил полное право называться антиподом российского рынка капитала. Кумулятивные ценовые индексы облигационного рынка приятно удивили, показав рост. Так, по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP прибавил 0.08% и составил 93.08%, индекс государственных облигаций RGBI также положил в свою копилку 0.08%, составив 132.08%. Мы прогнозируем сохранение сегодня позитивной динамики на рынке рублевых облигаций. Сегодня последний торговый день, как уходящего месяца, так и уходящего квартала, в связи с чем участники торгов вряд ли захотят показывать на своих балансах дополнительные убытки, хватит с них и акций. Рынок облигаций должен закрыть текущий квартал достойно. Участники рынка уже произвели уплату основных купонов, налоговый период также завершен, осталось рассчитаться по РЕПО ЦБ РФ, а там уж и активность торгов может вырасти.

Не можем не отметить вчерашнее размещение своих бондов и бумаг с плавающей процентной ставкой Италии, которая показала себя гораздо лучше Испании. Так, было размещено бондов на € 8 млрд. В частности, были размещены 10-летние облигации на € 3.25 млрд под 5.24% годовых (минимум с августа 2011 г., доходность предыдущего февральского аукциона – 5.50%). Спрос превысил предложение в 1.65 раза по сравнению с 1.40 раза на предыдущем аукционе. Также были размещены 5-летние бонды на € 2.5 млрд и новые облигации с плавающей ставкой (погашение – 2017 г.) на общую сумму $ 2.26 млрд, доходности составили 4.18% и 4.60% соответственно.

Вчера мы услышали информацию о том, что РЖД разместило свои 10-летние еврооблигации на $1 млрд. по ставке 5.7% годовых при начальном ориентире в 5.875%. Успех иначе как ошеломляющим не назовешь. Эмитенту удалось снизить стоимость заимствований настолько, что купон оказался самым низким среди когда-либо размещаемых десятилетних облигаций эмитентов как России, так и СНГ. РЖД очень удачно подгадало момент, произведя свое размещение сразу после Министерства Финансов (оно, как мы помним, также прошло более чем успешно). Сейчас компании (особенно с государственным участием) имеют хорошие шансы воспользоваться сложившейся ситуацией и, если не повторить, то оказаться близкими к успеху РЖД. Такую взаимосвязь между размещением РЖД и Минфина как раз обеспечило присутствие государства в компании, а также рейтинг на уровне суверенного.

Банк «Тинькофф кредитные системы» (ТКС банк) вчера сообщил о размещении нового выпуска своих биржевых облигаций серии БО-04 на сумму 1.5 млрд руб. (книга заявок откроется 9 апреля, закрытие книги – 17 апреля). Ориентир купона облигаций составляет 13.50-14.00% годовых, что соответствует доходности в 13.96-14.49% к однолетней оферте. Впечатляющие параметры, не правда ли? Мы находим данный выпуск привлекательным и интересным для участия в первичном предложении. Эмитент предлагает очень хорошую премию, как к собственным выпускам, так и к кривой ОФЗ. А учитывая еще и малый объем выпуска, можно ожидать существенного переспроса и понижение ориентиров по доходности. Напомним, что сейчас в обращении находятся выпуски БО-01 и БО-03 общим объемом 4.6 млрд руб., а также второй выпуск классических облигаций на 1.4 млрд руб. По итогам 2011 года банк занимал 105-е место по размеру активов (рэнкинг «Интерфакс-100).

Также сегодня ждем оферту по выпускам Еврофинансы-Недвижимость 03 (1.5 млрд руб.) и АЙ-ТЕКО 02 (630 млн руб.). Основные купонные выплаты в марте уже прошли, что должно позволить рынку быстрее восстановиться в апреле, сегодня не ожидается купонных платежей по рублевым облигациям. Размещений и погашений мы сегодня также не ожидаем.

Что касается плана по размещениям на апрель, то здесь из ближайших размещений стоит ожидать предложения выпусков: Татфондбанк-БО-05 (10 апреля, 2 млрд руб.), Банк Зенит-БО-07 (12 апреля, 5 млрд руб.), МЕТКОМБАНК-01 (12 апреля, 2 млрд руб.), ТКС Банк-БО-04 (19 апреля, 1.5 млрд руб.), ИнтрастБанк-01 (апрель, 0.5 млрд руб.). Картина довольно интересная, не находите? В нашем списке оказались одни банки, а это довольно логично. Наблюдая за ситуацией в уходящем квартале, можно было заметить, что как раз банковский сектор был наиболее активен на первичном рынке, сформировав целый навес предложения своих бондов. Банки были одушевлены снижением стоимости заимствований и всеми силами пытались воспользоваться сформировавшейся благоприятной конъюнктурой. Если мы сравним доходности размещений в декабре 2011 г. и первом квартале 2012 г., то все вопросы отпадут сами собой. – Банки смогли существенно понизить стоимость своих заимствований. Выход на долговой рынок многие игроки банковского сектора также предпочитали привлечению кредитов, так как это обходилось им дешевле, да и избытка свободной ликвидности на рынке не наблюдалось, что делало ее очень дорогой. Все смотрится очень логично еще и на фоне того, что сейчас банки фактически утратили возможность получения финансирования со стороны своих европейских коллег в виду непростой ситуации в Еврозоне и вывода иностранными банками своих средств из России (тут уж было не до кредитования, надо было спасаться самим).