Rambler's Top100
 

ИГ "Норд-Капитал": Рубль сегодня может отвоевать часть вчерашних потерь у доллара на фоне роста нефтяных котировок


[05.04.2012]  ИГ "Норд-Капитал" 

Прогнозы на текущий день:
 
- Рубль сегодня может отвоевать часть вчерашних потерь у доллара на фоне роста нефтяных котировок.

- Рынок рублевых облигаций сегодня, вероятнее всего, сохранит стойкость; не исключен и рост котировок корпоративных бондов.

- Ситуация на денежно-кредитном рынке продолжит плавное восстановление, в пользу чего говорят положительные тенденции вчерашнего дня.

Вчерашний день по праву можно назвать «днем государственного долга». Мы увидели размещение, как отечественных бумаг, так и облигаций наших «проблемных» европейских коллег. Пойдем от позитива к негативу. Министерство финансов России вчера довольно успешно разместило свои ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 г. Рынку было предложено бумаг на 20 млрд руб., совокупный спрос на которые составил 39.5 млрд руб, превысив предложение почти в 2 раза. С одной стороны, довольно-таки неплохой результат, но нельзя упускать из вида и еще один ключевой параметр - средневзвешенную доходность аукциона, которая составила 8.19% годовых, что почти соответствует верхней границе заявленного ориентира по доходности в 8.10-8.20%.  Как мы и прогнозировали, большинство инвесторов было заинтересовано в приобретении бумаг, предлагающих премию к рынку, по нижней границе выпуск брать особо никто не хотел. Так, премия к рынку составила порядка 10 б.п. В пользу данного аргумента говорит и фактически размещенный объем, который составил 17.9 млрд руб., что меньше плана на 10.5%. Резюме всему вышесказанному такое: размещение можно считать вполне успешным для бумаг столь длинной дюрации, однако инвесторы не готовы приобретать бумаги без премии к рынку. В дальнейшем мы не ожидаем продолжения ралли российского рубля, Минфин может столкнуться с тем, что будет вынужден постоянно предлагать премию к своей кривой, чтобы участники рынка проявили интерес. Длинных бумаг на второй квартал запланировано довольно много.

Также вчера размещения своих государственных бумаг провели Португалия и Испания, причем первая сделала это куда элегантней. Так, первая разместила 18-месячные ноты совокупным объемом в € 1 млрд. Показательным является то, что это был аукцион по размещению самых длинных бумаг со времен обращения за помощью к Международному валютному фонду и Евросоюзу. Результаты порадовали, мы увидели хороший спрос на данные ноты с погашением в октябре 2013 г., превысивший предложение в 2.6 раза, также порадовала и средневзвешенная доходность аукциона – 4.537% годовых. В итоге выпуск стал самым длинным аж с марта 2011 г., когда были размещены бонды с погашением в сентябре того же 2013 г., однако тогда доходность была существенной выше – 5.993% годовых. Вчера также были размещены и шестимесячные ноты на € 500 млн., а средневзвешенная доходность на аукционе составила 2.9% годовых. Спрос на бумаги вообще оказался выше всяких похвал, превысив предложение более чем в 5 раз. Инвесторов не обманешь, они видят, что в Португалии ситуация в разы лучше опостылевшей инвесторам Греции: таких масштабных мер по спасению явно не потребуется, страна худо-бедно обойдется более скромными ресурсами, естественно не без участия МВФ. Гораздо хуже показала себя Испания, также проводившая вчера ряд размещений своих государственных бумаг на общую сумму € 2.59 млрд,  аукционная доходность по которым выросла, однако спрос оказался на довольно высоком уровне, превысив предложение в 2.4-2.9 раза и позволив выполнить план по привлечению средств. Так, были размещены облигации: со сроком погашения в 2015 г. на € 1.127 млрд, доходность выросла до 2.89% с 2.44%; с погашением в октябре 2016 г. на € 973 млн, доходность составила 4.319% против 3.376% аукционом ранее. Также были размещены восьмилетние бонды на € 489 млн, доходность по которым составила 5.338% годовых. Рост стоимости заимствований для Италии вполне оправдан, что не может не расстроить эмитента. Негативом явился информационный фон предшествующего дня, говорящий о планах роста государственного долга страны в 2012 г. более чем на 11% (до 79.8% ВВП), в том же году планируется разместить государственных бондов на сумму € 86 млрд.

Что касается локального долгового рынка, то он вчера держался молодцом, не разделяя столь негативного настроения рынков капитала. Если смотреть на динамику рынка в целом, то по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP продемонстрировал незначительное снижение на 0.01% и составил 93.06%, а вот индекс государственных облигаций RGBI показал более значительное снижение, потеряв 0.12% и закрывшись на уровне 131.91%. Как мы видим, основной удар вчера пришелся на государственные бумаги, конечно, говорить о каком-то повальном снижении нельзя. Корпоративные выпуски смотрелись вчера поувереннее, в целом мы видели несущественный рост доходностей по ним. Внешний фон перед открытием сегодняшних торгов, как это ни парадоксально, больше позитивный, нежели негативный: нефтяные котировки демонстрируют рост, равно как и фьючерсы на ведущие европейски индексы (правда, вчерашнее закрытие Америки на красной территории из виду упускать тоже не стоит).

Что касается ситуации на денежно-кредитном рынке, то здесь мы наконец-то увидели ростки стабилизации обстановки. Так, ставки денежно-кредитного рынка показали довольно существенное снижение, например, Mosprime по кредитам «овернайт» уступила сразу 75 б.п., снизившись с 5.99% до 5.24% годовых. Зеркало денежно-кредитного рынка, прямое аукционное РЕПО Банка России, также порадовало. Прежде всего, Банк России понизил лимит по операциям однодневного РЕПО с предыдущих 220 млрд руб. до  40 млрд руб., видимо, чувствуя стабилизацию на рынке. Да и сам спрос оказался далеко не зашкаливающим, составив 68.33 млрд руб. Ставка привлечения была повышенной, безусловно, спрос превысил предложение, но за этот «малый» лимит банки могли побороться и гораздо ожесточеннее. Надеемся, что банкам удалось выбраться на какое-то время из «ловушки ликвидности» РЕПО. Банк России и в дальнейшем, видимо, будет урезать предложение со своей стороны в виду отсутствия в платежном календаре крупных выплат.

Вчерашний день прошел далеко не под знаком рубля. По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль показал существенное снижение относительно  доллара (29.50 руб./$; +35.3 коп.), правда, ситуацию немного выправил евро, уже просев относительно рубля (38.68 руб./€; -23.3 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины выросла за день на 9 коп. и составила 33.63 руб. Сегодня, вероятнее всего, рубль попытается отыграть часть потерь у доллара, поможет положительная динамика нефти.

Также сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ММК БО-5 (7.65%), УрлсбЛК БО4 (8.5%), СинергБО-1 (9.75%), НижгорОбл 6 (8.5%), ЕЭСК 02 (8.74%), МИА 4об ип (7.35%), СКЭлис-1 (12%), ЭПЛДайм 01 (8%). Сегодня состоятся погашения выпусков: Стройкорпорация Элис 01 (100% от номинала, 500 млн руб.), ЕЭСК02 (100% от номинала, 1 млрд руб.). Размещений новых выпусков корпоративных бондов сегодня мы не увидим.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов