По следам объявленного QE3: ещё добавки или заменить блюдо?

Приунывшие инвесторы всё больше понимают, что Федрезерв, объявляя программу «количественного смягчения» QE3, «выдал нищего за принца». Некоторые авторитетные аналитики начали давать прилипчивые прозвища новому детищу Бернанке типа QEasy или QExtension (QE Лайт или «Довесок» QE) и указывать ровно на те её черты – в частности, практически неэффективную с точки зрения рынка скупку ипотечных, вместо привычных казначейских, облигаций – на странность которых мы обращали внимание ещё в самом первом обзоре, вышедшем по следам последнего заседания Комитета по открытым рынкам. Всё больше экспертов приходят к мнению, что при текущей структуре «смягчения» самым ценным её компонентом по-прежнему остаётся всего лишь «операция Твист», тогда как выкуп MBS (ипотечных облигаций, эмитируемых Fannie Mae и Freddie Mac) всего лишь в перспективе дополнительно увеличивает и без того разбухший после QE1 и QE2 баланс ФРС, но не гарантирует прилива новой денежной ликвидности на фондовый рынок, т.к. большинство банков и инвестдомов в США просто не хотят повторения кризиса «сабпрайм» и по этой причине вовсе не торопятся входить в этот странный полуживой полурынок. Ровно об этом была вчерашняя публичная речь главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса (John Williams), который не исключил, что «пакет стимулирования придётся существенно расширить, если скупка MBS ни к чему не приведёт». Как говорится, вот вам, бабушка, и Юрьев день!

Размышляя таким образом, становится ясно, во-первых, почему рынки уже вторую неделю так целеустремлённо заваливаются на бок, хотя вроде бы по логике вещей им было «приказано расти», а во-вторых – что Феду, возможно уже очень скоро придётся признать неэффективность своей новой затеи и (в той мере, в которой он по-прежнему озабочен ростом американской экономики) менять свои орудия и мишени. Вчера на фондовых рынках в воздухе витало трудно формулируемое разочарование, которое усилилось после новости о том, что Apple всё-таки переоценила свои возможности, и на рубеж 10-миллионных продаж iPhone 5 ей выйти, скорее всего, не удастся. В результате по итогам дня акции Apple по совокупности основной и дополнительной торговой сессии снизились почти на 1.9% до 686.90 долларов, а фондовые индексы ушли в более ощутимый минус: Dow просел на 0.15% до 13.559, Nasdaq упал на 0.6% до 3161, а S&P 500 потерял 0.22% до 1457.

На общем фоне несколько более выигрышно смотрелось сырьё, которое всё-таки осталось в плюсе: золото продолжило восстанавливаться, прибавив 0.14% до 1767 долларов за тр. унцию, нефть сорта WTI также неспешно отыгрывала недавние потери, прибавив 0.24% до 92.16 долларов за баррель, и сегодняшним утром уверенно набирает обороты.

Рейтинговое агентство Standard & Poor's вчера ухудшило свои прогнозы роста экономик стран Азиатско-Тихоокеанского региона на 2012 год «в связи с ослаблением подъема в Китае, непрекращающимся долговым кризисом в еврозоне и сбоями в восстановлении экономики США». Прогнозы ухудшены примерно на 0.5 п.п. для Китая (до 7.5% годовых), Японии (до 2%), Индии (до 5.5%), Южной Кореи (до 2.5%), Сингапура (до 2.1%) и Тайваня (до 1.9%). На этом фоне сегодняшним утром на 9:30 МСК большинство фондовых индексов региона торгуются в отрицательной зоне в пределах от -0.05% (гонконгский Hang Seng) до -0.26% (континентальный китайский Shanghai Composite). Мы полагаем, что в условиях синхронных «количественных смягчений» крупнейшими центробанками мира Китай вынужден будет в скором времени объявить и о своём собственном «количественном смягчении», источником фондирования которого будет, в отличие от всех остальных, не инфляционное печатание денег, а огромные валютные резервы Поднебесной. Во всяком случае, при вышеописанных действиях финансовых ведомств крупнейших экономик мира существенное укрепление юаня, которое снизит экспортные потоки Китая, практически предрешено, и вряд ли власти этой страны будут безропотно мириться с таким положением вещей. Это подстегнёт их нынешний благодушный и размеренный тон, и заставит более проворно искать противоядие.