Прогнозы на текущий день:

• По ценам облигаций российских эмитентов будет сохраняться преимущественно боковая динамика;
• Рубль продолжит укрепление относительно доллара и евро.

По итогам дня российский рынок облигаций продемонстрировал разнонаправленную динамику в отсутствии торгов на западных площадках. Цены государственных облигаций в среднем выросли на 9 б.п. до 129 по индексу RGBI, индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP снизился на 11 б.п. до 92.10. При этом объемы торгов в секторе корпоративных облигаций вырос по сравнению с прошлым днём. На валютных торгах ММВБ наблюдалась преимущественно боковая динамика, и рубль незначительно укрепился к концу дня, как доллару, так и к евро. Ситуация с ликвидностью начинает нормализоваться и ставка MosPrime Rate O/N снизилась по итогам дня на 15 б.п. до 6.19%. Спрос на утреннем аукционе РЕПО в понедельник превысил лимит в 1.3 раза. Объем спроса на аукционе прямого РЕПО с ЦБ утром 26 декабря составил 289 006.64 млн руб. Общий объем заключенных сделок – 242 378.51 млн руб. Средневзвешенная ставка составила 6.08% годовых. Объем заключенных сделок в рамках лимита – 214460.86 млн руб. Средневзвешенная ставка по заявкам, удовлетворенным в рамках лимита – 6.06% годовых. Завтра состоится уплата налога на прибыль, что может вызвать очередной отток ликвидности. Кроме того, банкам предстоит вернуть 568.27 млрд рублей по РЕПО на 8 дней.

На вторичных торгах основные объемы проходили преимущественно в коротких бумагах, цены по которым не изменились существенно. Из облигаций, по которым наблюдалось заметное движение, можно отметить РУСАЛ Братск-8-об, доходность по которым обновила максимумы, увеличившись на 1.96 п.п. до 13.05% годовых, а цена потеряла 4.67 «фигуры» до 89.05. Дюрация к оферте 13.04.2015 г. составляет 1048 дней при полугодовом купоне в 8.5% годовых. Спрэд к кривой ОФЗ по выпуску составил 545 б.п. Вероятнее всего, распродажи были вызваны реализацией крупного объема одним из участников рынка, и не имеет под собой фундаментальных причин. Более короткий выпуск эмитента РУСАЛ Братск-7-об с дюрацией 721 день торгуется с более низкой премией за кредитный риск в 490 б.п. Компания имеет более высокую долговую нагрузку по сравнению со своими аналогами в металлургической отрасли (Долг/ EBITDA = 4.55), но при этом показывает стабильные финансовые результаты и высокую рентабельность (ROE по итогам 1 полугодия 2011 г.  = 29%). На наш взгляд более высокая доходность в 100 – 20 б.п. относительно Мечела, ММК, Евразхолдинга, Сибметинвеста вполне компенсирует более высокую долговую нагрузку.

Кредитные рейтинги Челябинской области подтверждены агентством S&P на уровне «ВВ+/ruAA+»; прогноз — «Стабильный». Рейтинги Челябинской отражают низкую гибкость и предсказуемость финансовых показателей бюджета, концентрацию экономики на металлургической отрасли и зависимость от одного налогоплательщика, что обусловливает высокую волатильность доходов, а также отсутствие надежного среднесрочного планирования финансовой деятельности и капитальных расходов. Вместе с тем уровень рейтингов поддерживают высокие бюджетные показатели области, низкая долговая нагрузка и позитивные показатели ликвидности.