Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ИФК "Алемар": ГАЗПРОМ. Либерализация и итоги за 1-е полугодие 2005 г
В целом, мнение о том, что бумаги Газпрома переоценены, объективно, однако, несмотря на это, приток иностранного капитала на российский рынок, как показала статистика, поддерживает котировки бумаг газовой монополии. Согласно фундаментальным исследованиям, Газпром в настоящий момент переоценен на 10-12%. Однако, факт, что либерализация рынка акций сделает один из наиболее привлекательных активов на российском рынке более доступным, незамедлительно отразился в росте котировок его акций вплоть до 180 руб. за акцию. Вместе с тем, по достижении предельного уровня стоит ожидать консолидации и постепенного снижения котировок акций компании в силу ее текущей переоцененности к отметке 165-170 руб. за акцию. Опубликованные 25 ноября финансовые результаты Газпрома за 1-е полугодие 2005 г. оправдали ожидания участников рынка. Наши рекоммендации: ПОКУПАТЬ Цель: 180 руб. Либерализация. В пятницу Госдума РФ приняла в первом чтении законопроект о либерализации рынка акций «Газпрома». Законопроект предполагает снятие существующих ограничений на обладание иностранными инвесторами бумагами газового концерна. Сейчас иностранцы не имеют права владеть больше 20% акций газовой монополии. Кроме того, снимается ограничение, связанное с регламентацией бирж, на которых могут торговаться акции российской газовой компании. Чтобы обезопасить государство от возможной потери контроля над «Газпромом», более 50% обыкновенных акций компании закрепляются в государственной собственности и в собственности акционерных обществ, находящихся под контролем государства. Этот пункт, по мнению разработчиков законопроекта, должен обеспечить правовые гарантии сохранения государственного контроля над Единой системой газоснабжения. Российские власти на протяжении 2005 года убеждали участников рынка в том, что либерализация режима торговли акциями «Газпрома» состоится в конце 2005 года. С этой целью государство привлекло у западных банков кредит на $7,5 млрд. и докупило 10,74% акций газовой монополии с помощью компании специального назначения «Роснефтегаз». Но накануне Госдума неожиданно перенесла обсуждение законопроекта на 7 декабря, и акции «Газпрома» тут же упали в цене. Однако, Кремль сумел переломить ситуацию в свою пользу, и законопроект, несмотря на все попытки фракций КПРФ и «Родина», в пятницу был рассмотрен и принят в первом чтении. Второе и третье чтение могут состояться на пленарном заседании 9 декабря, а Совет Федерации может рассмотреть законопроект на заседании 14 декабря. Очевидно, тот факт, что процесс либерализации рынка акций "Газпрома" завершится в текущем году, повысит доверие к России со стороны крупных фондов и, вероятно, приведет к увеличению вложений в российские активы. Несмотря на то, что событие было ожидаемым, и Газпром торгуется выше рынка уже достаточно давно, существует большая вероятность, что под наплывом иностранного спроса котировкиего акций взлетят до уровня 180 руб. за акцию. Капитализация «Газпрома», вполне вероятно, вырастет на 10-15% сразу после окончательной либерализации рынка акций, - именно этому значению равен спрэд акций Газпрома по отношению к торгуемым на западных площадках ADR. По мере удовлетворения спекулятивного спроса стоит ожидать снижения котировок компании до 165-170 руб. В настоящее время капитализации концерна мешают расти низкие цены на газ на внутреннем рынке. Газпром по нашим расчетам, переоценен на 10-12%». Финансовая отчетность за первое полугодие 2005 г. Консолидированная чистая прибыль ОАО «Газпром» (РТС: GAZP) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в январе- июне 2005 года составила 152,81 млрд. рублей, увеличившись на 66% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года (92,258 млрд. руб.). Выручка «Газпрома» выросла на 30% до 611,233 млрд. руб., при этом операционные расходы увеличились на 15% до 402,178 млрд. руб. Прибыль от продаж выросла на 70% до 209,055 млрд. руб., а EBITDA - на 49%, до 270,458 млрд. руб. Согласно данным консенсус-прогноза, подготовленного Агентством газовой информации по итогам опроса аналитиков 18 российских и зарубежных инвестиционных компаний и банков, показатель полугодовой выручки ожидался на уровне 620,575 млрд. руб., EBITDA - 260,237 млрд. руб., а чистой прибыли - 150,537 млрд. руб. За шесть месяцев 2005г. операционные расходы по сравнению с аналогичным периодом 2004г. увеличились на 53 106 млн. руб., или на 15 %, и составили 402 178млн. руб. Основными статьями, рост которых повлек увеличение общей суммы операционных расходов, являются «Налоги, кроме налога на прибыль» (8 889 млн. руб.), «Расходы на покупку газа» (3 009 млн. руб.), «Расходы на ремонт и эксплуатацию» (10 324 млн. руб.), «Амортизация» (4 876 млн. руб.). Увеличение суммы налогов, кроме налога на прибыль, обусловлено, главным образом, изменениями в налоговом законодательстве на добычу полезных ископаемых, вступившими в силу с 1 января 2005 г. Увеличение расходов на покупку газа связано, главным образом, с увеличением объемов покупок газа в Средней Азии и Европе для целей перепродажи потребителям в Западной Европе и в странах бывшего Советского Союза. Увеличение расходов на ремонт и эксплуатацию связано, главным образом, с увеличением объема ремонтно-эксплуатационных работ, осуществляемых внешними сервисными организациями, в основном, в сегменте «Транспортировка». Чистая сумма долга (определяемая как краткосрочные займы и текущая часть обязательств по долгосрочным займам, краткосрочные векселя к уплате, долгосрочные займы, долгосрочные векселя к уплате и реструктурированные налоговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов, а также денежных средств и их эквивалентов с ограничением по использованию в соответствии с условиями некоторых займов и других договорных обязательств) сократилась на 33 544 млн. руб., или на 7%, с 499855 млн. руб. по состоянию на 31 декабря 2004г. до 466 311млн. руб. по состоянию на 30 июня 2005г. Сокращение чистой суммы долга, в основном, было вызвано увеличением притока денежных средств от операционной деятельности. В октябре 2005 г. Группа увеличила свое участие в капитале ОАО «Сибнефть» до 75,68% после приобретения дополнительной доли в размере 72,66% за 13079 млн. долл. США с оплатой денежными средствами, полученными в рамках кредита от синдиката банков. Описание компании. Открытое акционерное общество «Газпром» - крупнейшая газовая компания мира, занимающаяся геологоразведкой и добычей газа, его транспортировкой и переработкой, а также реализацией газа в России и за ее пределами. Государство является крупнейшим акционером «Газпрома» - на его долю приходится 38,37 % акций компании. «Газпром» располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 16 процентов, в российских - почти 60 процентов. Разведанные запасы газа «Газпрома» оцениваются в 28,8 трлн. куб. м. Всего по международным стандартам по состоянию на 31 декабря 2003 г. независимый аудит прошли около 90 процентов запасов природного газа, 91 процент конденсата и 64 процента нефти «Газпрома». Текущая стоимость запасов углеводородов «Газпрома» оценена в 78 млрд. долларов. В 2003 г. «Газпром» добыл 540,2 млрд. куб. м газа - на 18,3 млрд. куб. м больше, чем в 2002 году. Достигнутый объем добычи составил около 90 процентов от общероссийской и около 20 % от общемировой добычи газа. «Газпрому» принадлежат магистральные газопроводы, объединенные в Единую систему газоснабжения (ЕСГ) России. ЕСГ является крупнейшей в мире системой транспортировки газа. Ее протяженность составляет более 150 тыс. км., а пропускная способность - около 580 млрд. куб.м. Кроме того, сегодня в Группу «Газпром» входит 161 газораспределительная организация. Они обслуживают 403 тыс. км (76 процентов) распределительных газопроводов страны и обеспечивают поставку 58 процентов потребляемого газа (около 158 млрд. куб. м) в 75 процентов населенных пунктов России. Общая численность персонала Группы составляет 330 тысяч человек. Наши рекомендации по акциям «ГАЗПРОМА» - «покупать». Целевой уровень цены составляет 180 руб. (+7-10%)
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |