ИБГ НИКойл: ФСФР или новые преграды

[31.01.2005] ИБГ НИКойл

Изменения в процедуре регистрации итогов размещения выпусков на первичном рынке, введенные с действие с начала 2005г. ФСФР, снижают эффективность рынка рублевых обязательств, как для инвесторов, так и для эмитентов.

Для инвесторов новый порядок регистрации размещений означает увеличение срока, проходящего с момента размещения до начала биржевых торгов, минимум до двух месяцев, что повышает риск участия в первичных размещениях.

На настоящий момент объем размещенных, но не начавших биржевое обращение выпусков составляет 47,125 млрд руб.

Для эмитентов реорганизация фондового бизнеса ММВБ означает, что ранее зарегистрированные выпуски должны пройти процедуру перерегистрации.

В отличие от рынка еврооблигаций или внутреннего рынка муниципальных облигаций, где торги на вторичном рынке начинаются сразу после размещения, вторичные торги рублевых корпоративных облигаций могут начаться только после государственной регистрации результатов размещения (отчет об итогах выпуска облигаций). С нового года, кроме регистрации итогов размещения выпуска, для начала биржевых торгов требуется регистрация в ФСФР списка бумаг, допущенных к торгам на ММВБ. Процедура выхода выпуска на вторичный рынок теперь представляет собой следующий процесс:

1) после размещения выпуска совет директоров эмитента утверждает отчет об итогах выпуска и направляет документы на регистрацию в ФСФР;

2) регистрация отчета об итогах выпуска ФСФР, формальный срок – 2 недели; реально – 1 месяц;

3) отчет об итогах размещения направляется в НДЦ и на ММВБ;

4) выпуск разблокируется в НДЦ и открывается для внебиржевой торговли – несколько дней;

5) выпуск проходит внутренние процедуры ММВБ и включается в «список ценных бумаг, допущенных к торгам». Когда в списке набирается достаточное количество бумаг, он направляется в ФСФР для регистрации изменений/дополнений в списке бумаг, допущенных торгам, – 1-2 недели;

6) регистрация списка бумаг, допущенных к торгам в ФСФР, максимальный срок – 1 месяц;

7) открытие вторичных биржевых торгов.

Процедуры, описываемые в пунктах 5-6, введены в действие с нового года и занимают как минимум один месяц. Если принимать во внимание, что ранее между моментом размещения и началом биржевого обращения проходило чуть более месяца, то теперь вторичные биржевые торги будут начинаться приблизительно через 2-2,5 месяца после размещения. Увеличение сроков начала вторичных торгов повышает риск участия в размещениях корпоративных выпусков и приведет к росту премий за первичное размещение, а в более долгосрочном периоде увеличит привлекательность внебиржевого обращения. Хотя изменение процедуры регистрации итогов размещения выпусков вступило в силу только с начала этого года, оно коснулось и выпусков, размещенных в ноябре-декабре 2004г., поскольку эти выпуски не успели выйти на вторичный биржевой рынок до начала года. Общий объем таких выпусков составляет 47,125 млрд. руб.

Второе изменение, введенное с начала 2005г., связано с реорганизацией фондового бизнеса ММВБ и созданием нового юридического лица – ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», учредителем которого выступила ММВБ. Существенная часть проспектов эмиссий, подготовленных в 2004г., были зарегистрированы без учета проведенной реорганизации на ММВБ, и в качестве биржевой площадки для проведения первичного размещения выпусков облигаций указывают ММВБ, а не ФБ ММВБ. Вместо того, чтобы требовать указания нового юридического лица только во вновь регистрируемых выпусках, регулятором рынка было принято решение о перерегистрации уже зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций.

На начало 2005г. объем зарегистрированных, но не размещенных выпусков корпоративных облигаций составлял порядка 45 млрд руб. Перерегистрация выпусков для изменения биржевой площадки означает, что, несмотря на благоприятные условия на рынке, отложенное первичное предложение не материализуется еще несколько месяцев.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр