ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[11.02.2005] Дмитрий Дудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. сделали вчера попытку пробить в 10-летних выпусках уровень доходности 4% в направлении вниз, достигли отметки 3,98%, однако замешкались на ней и затем из-за заметного роста рынка акций стали падать, выйдя к сегодняшнему утру к доходности 4,08%.

Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 107,3125 и далее практически весь день шла вниз, показав дневной минимум на уровне 106,875 и закрывшись в точке 107. Текущая цена на покупку России’30 составляет 106,625, доходность – 6,1 (+0,08)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 201 (+0) бп. Этот уровень спреда находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 195 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись ниже уровня закрытия среды ценой 173,5, быстро укрепились до 174, но после этого потеряли инерцию роста, развернулись и во второй половине дня с умеренной скоростью шли вниз. Закрытие произошло по цене 173, к сегодняшнему утру цены еще немного упали - Россия'28 стоит сейчас 172,5 на покупку, что соответствует доходности 6,61 (+0,08)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 181,73 (-101 бп).

Корпоративный сектор находился в четверг в стадии ценовой стагнации, поскольку падавшие суверенные выпуски не стимулировали спрос на корпоративные бумаги. Тем не менее, в среднем цены корпоративных бондов снизились гораздо меньше котировок суверенных облигаций. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,82 (-24 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – вниз, Турция – вниз, Венесуэла – вниз. Спред R’30-Mex’15 – 69 (-2) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 64 бп. Нефть (URALS) – 38,81 (+0,32) долл/б – слабо вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; перспектива досрочного погашения внешнего долга России; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: технически риски снижения цен Treasuries возрастают, поскольку T’15 вновь показали неспособность преодолеть барьер 4%. Очередную попытку исключить нельзя, однако в любом случае представляется крайне маловероятным, что 10-летние Treasuries смогут надолго удержаться в области 3-ей фигуры в условиях постепенного роста краткосрочных ставок. В следующий вторник в США будет опубликована динамика розничных продаж за январь, которая может преподнести сюрприз в обе стороны, и в случае выхода слабых данных уровень 4% может оказаться под угрозой. Но пока этого не произошло, мы советуем избавляться от дорогих суверенных бумаг и покупать относительно дешевые корпоративные выпуски с умеренной дюрацией.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр