ПРОГНОЗ ПО РЫНКАМ

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ожидаем слабую активность игроков и небольшое снижение цен на негативном внешнем фоне и ослаблении рубля.

• Значимых событий по мировым экономикам не ожидается, важной макростатистики по США и Еврозоне сегодня не публикуется.

• По экономике РФ выйдет ряд данных – объем денежной базы, информация по рынку труда, и объем иностранных инвестиций. Полагаем, что индикаторы окажут влияние на рынки в среднесрочной перспективе, сегодня реакции игроков не ожидаем

• Отметим, что сегодня будут уплачиваться налоги, дополнительное умеренно-негативное влияние на котировки может оказать денежный рынок.

• С утра резко выросли годовые NDF, с 3,9% до 4,7%, что может говорить о росте ожиданий ослабления рубля в среднесрочной перспективе, негативно для рублевых активов

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ожидаем низких ставок в диапазоне 2,25%-2,75% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности сохраняется вблизи 1,1 трлн руб.; денежный рынок не оказывает поддержки долговому. Сегодня банки будут выплачивать НДС, и ближе к концу дня мы не исключаем роста ставок до верхнего уровня обозначенного коридора, однако ничего драматичного не ждем

ФОРЕКС: сегодня ожидаем ослабление рубля под влиянием умеренно-негативной ситуации на мировых площадках; небольшую поддержку рублю может оказать уплата налогов сегодня. Полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34,30-34,50 руб за корзину.

Краткосрочные факторы влияния на цены:

- Неблагоприятная обстановка на внешних площадках, снижение азиатских рынков, растет VIX - негативно

- В течение дня ожидаем ослабление рубля, растут NDF – негативно

- Банки выплачивают налоги, возможно сокращение рублевой ликвидности - негативно

- На рынках возникают «перекосы» в ценах, что можно использовать для покупок/продаж – позитивно

Среднесрочные факторы влияния на цены:

- Банк России в очередной раз признал несостоявшимся аукцион по размещению четырнадцатой серии облигаций Банка России со сроком погашения 15 августа 2010 года при эмиссии в 5 млрд руб - позитивно

- Дефицит американского бюджета в 2010 финансовом году, заканчивающемся 31 сентября, составит 9,1%, сообщило в четверг Бюджетное управление Конгресса США. Предыдущий прогноз, сделанный в марте, предусматривал этот показатель на уровне 9,4% - позитивно

- Индекс деловой конъюнктуры в производственном секторе Среднеатлантического региона США, рассчитываемый Федеральным резервным банком Филадельфии, опустился в августе 2010 года до минус 7,7 пункта с плюс 5,1 пункта месяцем ранее. Рынок ждал индекс в плюс 7,0 пункта - негативно

- Число обращений за пособием по безработице в США за минувшую неделю выросло до 500.000, тогда как аналитики, основываясь на предварительных данных, прогнозировали снижение до 476.000 - негативно

- За неделю по 16 августа инфляция составила 0,2%, сообщил Росстат, с начала месяца — 0,4% (год назад — 0,2%) - негативно

- Аномальная жара может стоить России 0,5-1,0пп ВВП, потери могут достигнуть $15 млрд - негативно

- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно

- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно

- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

ТрансКонтейнер (-/Ba2/BB+): досрочно гасит долги

ОАО "Трансконтейнер" досрочно погасило кредиты Альфа-банка на сумму 693,7 млн. рублей. В конце июня компания полностью погасила кредит на 593,7 млн. руб., а также 100 млн. руб. кредита на 357,1 млн. руб. Компания выплатила почти половину средств, привлеченных в Альфа-банке в ноябре-декабре 2009 г. со сроком погашения в конце 2014 года. Кредиты были выданы несколькими траншами на приобретение железнодорожных фитинговых платформ.

Долговая нагрузка немного выросла. Несмотря на досрочное погашение части кредитов, долговая нагрузка компании увеличилась, однако осталась умеренной. Доля заемных средств по итогам первого полугодия выросла до 21,1% с 16,4% на конец 2009г, что объясняется размещением в июне текущего года второго облигационного выпуска на сумму 3 млрд. рублей. Часть из этих средств и была использована для досрочного погашения более дорогих кредитов. Соотношение чистый долг/EBITDA по итогам первого полугодия выросло, однако осталось на вполне комфортном для эмитента уровне 1,5х. Так же можно отметить структуру долга, которая целиком состоит из долгосрочных заимствований. В целом произошедшие изменения не привели к заметному ухудшению кредитного качества компании.

Первый выпуск привлекательнее. На наш взгляд оба выпуска оценены справедливо относительно облигаций материнской компании. При этом по сравнению с облигациями Аэрофлот БО1 и БО2, имеющими аналогичный рейтинг от агентства Fitch, первый выпуск Трансконтейнера с более короткой дюрацией и большей доходностью выглядит интереснее.