ИЗМЕНЕНИЯ В ПРАВИЛАХ РАЗМЕЩЕНИЯ СТРАХОВЫХ РЕЗЕРВОВ МОГУТ «ОЖИВИТЬ» РЫНОК ВЕКСЕЛЕЙ И РАСШИРИТЬ ВОЗМОЖНОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ НА РЫНКЕ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

20 июня 2007 г. Минфин РФ своим приказом №53н изменил Правила размещения страховщиками средств страховых резервов, которые были утверждены им же в августе 2005 г. 27 июня 2007 г. приказ Минфина РФ с новыми изменениями был зарегистрирован в Минюсте РФ. Таким образом, после публикации приказ вступит в силу. В данном обзоре мы провели сравнительный анализ регулирующих актов, сделали прогноз относительно того, как эти изменения могут отразиться на текущем состоянии долгового рынка в целом и его отдельных сегментах в частности.

20 июня 2007 г. Минфин РФ своим приказом №53н изменил Правила размещения страховщиками средств страховых резервов, которые были утверждены им же в августе 2005 г. 27 июня 2007 г. приказ Минфина РФ с новыми изменениями был зарегистрирован в Минюсте РФ. Таким образом, после публикации приказ вступит в силу. Рассмотрим какие изменения произошли в списке разрешенных активов, в требованиям к ним и их доле в страховых резервах.

Разрешенные активы

В соответствии с новыми «Правилами размещения страховщиками средств страховых резервов» (далее Правила, Правила размещения) существенных изменений в списке разрешенных для покрытия страховых резервов активов не произошло. Вместе с тем, в качестве самостоятельной группы активов были выделены векселя банков и облигации корпоративных эмитентов. Данные инструменты были отделены от жилищных сертификатов и ипотечных облигаций.

Требования к активам

В соответствии с новыми Правилами размещения, можно выделить следующие изменения в требованиях к активам для покрытия к страховых резервов (относящихся к фондовому рынку):

• отменено требование к кредитному рейтингу эмитентов (облигаций и акций), которые теперь могут отставать более, чем на две ступени от суверенного рейтинга, но в то же время не могут быть ниже уровня «ВВ-», «Ва3» и «ВВ-», присвоенного одним из международных рейтинговых агентств (Standard & Poor’s, Moody’s Investor Service, Fitch Inc);

• аналогичные изменения (в части требований к рейтингу) коснулись векселедателей;

• сняты ограничения, связанные с необходимостью наличия рейтинга у эмитентов жилищных сертификатов и ипотечных облигаций;

• разрешены вложения в векселя банков, имеющих лицензию на банковские операции и не имеющих кредитных рейтингов;

• отменены ограничения на вложения в паи ПиФов (ограничения по структуре активов ПиФов). При этом для оФБУ старые требования к вложениям сохранились.

Доля отдельных активов в страховых резервах

В соответствии с новыми Правилами размещения, можно выделить следующие изменения:

• доля банковских векселей (с определенным рейтингом векселедателя) может составлять до 50% от суммарной величины страховых резервов;

• в т.ч. доля банковских векселей (без рейтинга векселедателя) может составлять до 20% от суммарной величины страховых резервов;

• доля векселей организаций с определенным рейтингом может составлять до 10% от суммарной величины страховых резервов без учета банковских векселей (т.е. суммарная доля векселей может составлять до 60% от суммарной величины страховых резервов).

Рынок облигаций

Вступление в силу новых Правил размещения позволит на 39% увеличить объем разрешенных для вложения субфедеральных, муниципальных и корпоративных облигаций, в т.ч. на 25% субфедеральных и муниципальных облигаций и на 47% корпоративных.

Увеличение количества и объема облигаций происходит за счет ценных бумаг, эмитент которых имеет рейтинги «ВВ+», «ВВ» и «ВВ-» по шкале Standard & Poor’s и Fitch Inc, а также «Ва2» и «Ва3» по шкале Moody’s Investor Service. Торгуемые в настоящее время облигации из данного списка приведены ниже.

Следует отметить, что средняя доходность субфедеральных облигаций, включенных в котировальный лист А1 ФБ ММВБ составляет 6,3% годовых при средней дюрации портфеля 2,9 года.

Следует отметить, что средняя доходность корпоративных облигаций, включенных в котировальный лист А1 ФБ ММВБ составляет 7,2% годовых при средней дюрации портфеля 2,1 года.

Резюме

После вступления в силу изменений Правил размещения страховщиками средств страховых резервов, влияние на фондовый рынок может быть следующим:

• На 39% увеличится объем разрешенных для вложения субфедеральных, муниципальных и корпоративных облигаций, в т.ч. на 25% субфедеральных и муниципальных облигаций и на 47% — корпоративных.

• До 50% страховых резервов можно будет инвестировать в векселя банков, имеющих соответствующий рейтинг от международных агентств, в т.ч. до 20% резервов — в векселя банков, не имеющих рейтинги. Учитывая более высокую доходность векселей, чем облигаций, можно ожидать роста активности страховых компаний на вексельном рынке.

• Расширятся возможности вложения страховых компаний в инвестиционные паи наиболее доходных ПиФов, к которым в соответствии с новыми правилами не предъявляются определенные требования по структуре их инвестиций.