Судостроительный Банк-1: самый доходный из списка «А1»

21 июня 2007 г. Судостроительный банк установил ставки 3-6 купонов по 1-му выпуску своих облигаций на уровне 9,85% годовых, что соответствует доходности к погашению через 2 года по текущим ценам на уровне 9,77% годовых (дюрация – 1,83). Напомним, что данный выпуск включен в котировальный список «А1» ФБ ММВБ. Таким образом, в настоящий момент доходность облигаций данного выпуска является наиболее высокой среди банковских облигаций, включенных в котировальный список высшего уровня.

Сопоставимыми по основным показателям (объему активов и капитала) банками для Судостроительного Банка являются: Московский кредитный банк и Мастер-Банк. Облигации указанных банков торгуются со спрэдом к кривой ОФЗ на уровне 354-360 б.п., в то время как облигации 1-го выпуска Судостроительного Банка торгуются со спрэдом на уровне 398 б.п.

По нашим оценкам данный уровень доходности 1-го выпуска Судостроительного Банка несет в себе «премию» (порядка 40-45 б.п.) к ставкам по аналогичным банковским облигациям, включенным в котировальный список «А1» ФБ ММВБ.

Справедливый уровень доходности 1-го выпуска Судостроительного Банка оценивается нами на уровне порядка 9,34% годовых. Таким образом, потенциал роста цены составляет по нашим оценкам в размере 0,76% к текущим ценам. Наша рекомендация – покупать.